>> 華泰期貨-油脂周報：強預(yù)期弱現(xiàn)實，油脂震蕩運行-260621
| 上傳日期： |
2026/6/21 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨,白旭宇 |
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油脂觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
價格行情
期貨方面，本周收盤棕櫚油2609合約9,301元/噸，環(huán)比下跌20元，跌幅0.21%；本周收盤豆油2609合約8,353元/噸，環(huán)比下跌4元，跌幅0.05%；本周收盤菜油609合約9,685元/噸，環(huán)比下跌189元，跌幅1.91%。現(xiàn)貨方面，廣東地區(qū)棕櫚油現(xiàn)貨價格9,200元/噸，環(huán)比下跌20元，跌幅0.22%，現(xiàn)貨基差P09-101，環(huán)比持平；天津地區(qū)一級豆油現(xiàn)貨價格8,450元/噸，環(huán)比上漲30元/噸，漲幅0.36%，現(xiàn)貨基差Y09+97，環(huán)比上漲34元；江蘇地區(qū)四級菜油現(xiàn)貨價格10,100元/噸，環(huán)比下跌160元，跌幅1.56%，現(xiàn)貨基差OI09+415，環(huán)比上漲29元。
棕櫚油供需
供應(yīng)方面，供應(yīng)方面，5月MPOB月報顯示馬來西亞5月產(chǎn)量151.6萬噸，環(huán)比下降6.98%。南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會(SPPOMA)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2026年6月1-10日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加17.42%，鮮果串單產(chǎn)增加16.63%，出油率提高0.15%。顯示產(chǎn)地供應(yīng)正在恢復(fù)。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，本周（6.12-6.18）國內(nèi)棕櫚油新增3條買船，其中2條7月船期，2條12月船期。本統(tǒng)計周期內(nèi)，國內(nèi)重點油廠棕櫚油成交總量為7620噸，日均成交量為1524噸，較上周日均增加180噸，增幅13.39%。庫存方面，據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，截至2026年6月12日（第24周），全國重點地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存68.25萬噸，環(huán)比上周減少4.03萬噸，減幅5.58%；同比去年40.96萬噸增加27.29萬噸，增幅66.63%。
豆油供需
供應(yīng)方面，據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示：中國2026年5月進口大豆1179.1萬噸，同比減少15.28%，環(huán)比增長39.08%。中國2026年1-5月大豆進口3694.2萬噸，去年同期1-5月進口3710.6萬噸，同比減少0.4%。根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品對全國動態(tài)全樣本油廠調(diào)查情況顯示，2026年第25周（6月13日至6月19日）國內(nèi)油廠大豆實際壓榨量251.35萬噸，較上一周實際壓榨量增12.39萬噸，較預(yù)估壓榨量低5.83萬噸；實際開機率為69.21%。預(yù)估第26周（6月20日至6月26日）國內(nèi)油廠預(yù)估壓榨量223.04萬噸，較本周實際壓榨量低28.31萬噸；預(yù)估開機率為61.42%，較本周實際開機率低7.79個百分點。本統(tǒng)計周期內(nèi)，國內(nèi)重點油廠豆油散油成交總量12.27萬噸，日均成交量2.45萬噸，較上周日均減少26.57%。庫存方面，據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，截至2026年6月12日（第24周），全國重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存98.72萬噸，環(huán)比上周增加6.72萬噸，增幅7.30%；同比增加14.02萬噸，增幅16.55%。
菜油供需
根據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至6月12日沿海油廠菜籽壓榨量11.8萬噸，較上周增加1.8萬噸。本周多數(shù)油廠到港的第二船菜籽均已完成通關(guān)流程，順利入廠投入壓榨加工，整體菜籽加工周轉(zhuǎn)節(jié)奏明顯前移，壓榨進度同步提速。根據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至6月12日沿海油廠菜油產(chǎn)量為4.95萬噸，較上期增加1.64萬噸。本周菜油產(chǎn)量增加，油廠開機率處于相對高位。六月中旬壓榨力度加大，產(chǎn)能逐漸釋放，供給格局走向?qū)捤伞８鶕?jù)根據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至6月12日沿海油廠菜油提貨量為5.68萬噸，較上期增加1.77萬噸。相較上周，國內(nèi)菜油現(xiàn)貨提貨量小幅增加，整體貨源供給向上走高，現(xiàn)貨流通略顯寬松。庫存方面，截止本周全國進口菜籽庫存36萬噸，環(huán)比下降7.6萬噸；本周沿海油廠菜油庫存3.5萬噸，環(huán)比下降0.84萬噸
市場分析
本周國內(nèi)油脂受國際原油大幅下挫和供應(yīng)壓力龐大整體偏弱運行。豆油受美豆走弱、巴西大豆集中到港、國內(nèi)高開工和高庫存拖累，被動跟跌。棕櫚油受印尼B50政策將于7月啟動、天氣擾動預(yù)期提供底部支撐，但國內(nèi)庫存高位、買船持續(xù)增加，本周同樣表現(xiàn)不佳；菜油前期交易產(chǎn)地天氣溢價陸續(xù)回吐，外盤ICE菜籽持續(xù)走弱、進口成本支撐減弱，國內(nèi)多頭資金持續(xù)減倉離場，本周跌幅最大。本周豆棕價差變化不大，截至6月18日收盤，豆棕09合約價差-948，菜豆09合約價差1332。
后市看，USDA作物進展周報顯示，截至6月14日，美國大豆播種進度為95%，高于五年均值，優(yōu)良率66%亦高于市場預(yù)期，當(dāng)前氣溫及降水較好，播種進度快于往年同期水平，美豆豐產(chǎn)預(yù)期較強；巴西大豆已經(jīng)完成收割，ANEC上調(diào)巴西6月大豆出口預(yù)估至1531萬噸，出口數(shù)量維持高位水平；阿根廷大豆收獲進度較快，BAGE維持2025/26年度產(chǎn)量維持5010萬噸，高于此前預(yù)估水平，南美大豆整體供應(yīng)充裕，本周市場交易中國下半年購買美國大豆，CBOT大豆反彈。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，5月大豆進口量為1179.1萬噸，同比減少15.28%，6-7月為南美大豆集中到港周期，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，鋼聯(lián)預(yù)估大豆到港量6月1073.8萬噸、7月1100萬噸、8月1050萬噸，大豆供給充足，國內(nèi)油廠生產(chǎn)提速，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示下周全國油廠壓榨開機率達(dá)到70%；后期豆油預(yù)計有累庫壓力；國內(nèi)現(xiàn)貨近期成交一般，基差報價以穩(wěn)為主。近期豆油向上驅(qū)動不足，預(yù)估仍將維持震蕩偏弱為主。
棕櫚油方面，美國將允許伊朗根據(jù)結(jié)束沖突的備忘錄條款立即開始出售原油，市場預(yù)期霍爾木茲海峽將很快恢復(fù)通航，WTI原油和布倫特原油雙雙跌破80美元/桶。將直接削弱棕櫚油生物柴油需求；疊加印尼B50生物柴油政策落地進展緩慢，市場
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