>> 信達(dá)期貨-滬鋅早報(bào)：加息預(yù)期強(qiáng)化，板塊承壓-260622
| 上傳日期： |
2026/6/22 |
大小： |
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pdf 共9頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
樓家豪 |
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宏觀&行業(yè)消息：【中國5月鋅礦砂及精礦進(jìn)口量同比下降19.33%，進(jìn)出口分項(xiàng)數(shù)據(jù)一覽】SHMET6月20日訊，海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)在線查詢平臺(tái)公布的數(shù)據(jù)顯示，中國2026年5月鋅礦砂及精礦進(jìn)口量為396591.57噸，環(huán)比下降11.42%，同比下降19.33%。中國5月從阿曼進(jìn)口鋅礦砂及精礦68267.35噸，同比上升310.97%。中國5月從秘魯進(jìn)口鋅礦砂及精礦63409.94噸，環(huán)比下降45.43%，同比下降20.62%。出口方面，中國2026年5月鋅礦砂及精礦出口量為0.18噸，環(huán)比下降57.62%，同比下降55.83%。中國5月向荷蘭出口鋅礦砂及精礦0.12噸，環(huán)比下降50.21%，同比上升148.94%。中國5月向英國出口鋅礦砂及精礦0.04噸，環(huán)比下降67.42%，同比下降83.71%。（文華財(cái)經(jīng)）。
盤面：周五LME鋅主力合約收于3555美元/噸，跌幅2.05%；技術(shù)面均線MA20日均線支撐，均線粘連，波動(dòng)幅度或加大。
供應(yīng)：國內(nèi)礦端的復(fù)產(chǎn)較為順利，同環(huán)比皆有所上升;但進(jìn)口端的減量同樣明顯，使得鋅礦總供應(yīng)有所下降，從數(shù)據(jù)跟蹤上可見，礦端是在進(jìn)入四月之后才逐漸轉(zhuǎn)向短缺。后續(xù)從港口庫存去化的時(shí)間點(diǎn)與TC變化并不同步可得出結(jié)論，進(jìn)入五月之后礦端短缺的情況有所好轉(zhuǎn)。而冶煉端雖然現(xiàn)貨冶煉的利潤已經(jīng)轉(zhuǎn)負(fù)，但一體化廠家的礦端利潤持續(xù)上升至9000元/噸左右，企業(yè)總體利潤處于絕對(duì)高位水平。結(jié)合TC價(jià)格連續(xù)回落至南方300，北方900元/噸左右的情況來看，一體化企業(yè)的總體利潤依舊維持高位，并且伴隨原材料供應(yīng)量修復(fù)的過程，鋅錠產(chǎn)量或?qū)⒊掷m(xù)上行。綜合加工費(fèi)、進(jìn)口量、港口庫存和礦端開采利潤來看，礦端轉(zhuǎn)向?qū)捤傻念A(yù)期有所停滯，之后需要看到實(shí)際的數(shù)據(jù)變化才能進(jìn)一步推測(cè)，短期可能出現(xiàn)礦緊錠松的態(tài)勢(shì)。
需求：總體需求并未發(fā)現(xiàn)亮點(diǎn)。鍍鋅的利潤月內(nèi)總體水平有所修復(fù)，但仍未出現(xiàn)明顯的利潤。當(dāng)前鍍鋅的利潤率水平有所反彈，從趨勢(shì)來看，利潤率已經(jīng)接近盈虧平衡，可能會(huì)使得鍍鋅廠家的生產(chǎn)積極性有所下降。跟蹤鍍鋅的周度產(chǎn)量可知，鍍鋅的開工率在月初的時(shí)間段內(nèi)，受到假期影響，產(chǎn)量有明顯的下降，并且受到原材料鋅價(jià)高企影響，場(chǎng)內(nèi)庫存開始逐漸消耗，結(jié)合鍍鋅廠月內(nèi)依舊維持虧損的現(xiàn)狀來看，鍍鋅方面對(duì)鋅的需求會(huì)將出現(xiàn)偏弱勢(shì)運(yùn)行的可能。預(yù)計(jì)在進(jìn)入6月之后，產(chǎn)量至少很難出現(xiàn)上升。同時(shí)鍍鋅的鋼廠庫存和社會(huì)庫存同步消化，反應(yīng)終端需求仍有韌性。
庫存與結(jié)構(gòu)：LME庫存和國內(nèi)社會(huì)庫存月內(nèi)基本走平，但上期所庫存連續(xù)累增，期現(xiàn)和月間結(jié)構(gòu)皆維持Contango結(jié)構(gòu)。
結(jié)論：觀望
操作建議：觀望
風(fēng)險(xiǎn)提示：礦端短缺無法有效向冶煉端蔓延
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