>> 申萬宏源-基金經(jīng)理研究系列報告之一百零一：華商基金鄧默，多維度主動量化體系，實現(xiàn)主動與量化雙向融合-260622
| 上傳日期： |
2026/6/22 |
大?。?/td>
| 1817KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
-- |
作者： |
鄧虎,蔣辛,奚佳誠 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
華商基金鄧默：數(shù)學(xué)博士，2011年6月加入華商基金，曾任公司量化投資部總經(jīng)理助理、產(chǎn)品創(chuàng)新部副總經(jīng)理，2015年9月起管理公募基金，投資經(jīng)理年限10.78年，在管產(chǎn)品9只，規(guī)模合計25.24億元。鄧默目前管理有多只主動權(quán)益及指數(shù)增強產(chǎn)品，其中鄧默管理時間較長且規(guī)模較大的代表產(chǎn)品是華商新量化，鄧默管理該產(chǎn)品時間超過10年，任職以來回報達298.99%。鄧默管理的主動權(quán)益產(chǎn)品自其任職以來表現(xiàn)均顯著領(lǐng)先業(yè)績比較基準(zhǔn)。自2024年以來，各產(chǎn)品設(shè)置了對標(biāo)指數(shù)，均采用類指增策略，令產(chǎn)品定位明確并互相之間形成差異化發(fā)展路徑。2024年以來各產(chǎn)品較其對標(biāo)指數(shù)均有正超額。
鄧默采用自上而下三維主動量化體系+自下而上GARP多因子選股，量化模型與主動基本面研究雙向融合，全流程嵌入風(fēng)控，兼顧行業(yè)貝塔與個股阿爾法收益。以量化工具為骨架、主動基本面為校驗，構(gòu)建均衡分散的主動量化組合。一方面自上而下三維框架鎖定高景氣行業(yè)獲取板塊貝塔，另一方面自下而上GARP多因子精選低估值成長個股挖掘阿爾法；通過全流程前置風(fēng)控、分散持倉、動態(tài)漸進調(diào)倉控制波動，持續(xù)迭代模型適配市場輪動，力爭長期穩(wěn)健超額、優(yōu)化持有體驗。
代表產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)：1）近一年表現(xiàn)來看，鄧默所管主動權(quán)益的超額動量分位數(shù)均處于同類產(chǎn)品前50%水平，近期超額業(yè)績動量在主動權(quán)益中表現(xiàn)較為領(lǐng)先；2）華商新量化自2019年以來截止2026/6/17產(chǎn)品年化回報21.62%，在同類產(chǎn)品中處于前12%左右水平，收益風(fēng)險性價比上產(chǎn)品同樣處于同類產(chǎn)品中的較高水平，同期年化Sharpe比率0.82，Calmar比率0.72，分別處于同類產(chǎn)品約前20%和前28%水平。
華商新量化特征總結(jié)：1）行業(yè)上有明顯輪動操作，長短周期持股均衡：產(chǎn)品各期之間的行業(yè)配置會有明顯調(diào)整，各個階段重點配置方向明確。個股配置上有部分長期重倉股的同時，也會有較多短周期重倉的股票，兼顧長短周期配置機會。2）持股適度分散，積極換手，大市值機會為主：基金產(chǎn)品不會在少部分個股上配置過高的權(quán)重，各期換手率會有一定變化，但均在較高的水平。基金會有小幅度市值下沉操作，但幾乎不參與微盤投資。3）選股和行業(yè)配置是獲取超額收益的手段：基金經(jīng)理在管理產(chǎn)品時能夠主要通過選股和行業(yè)配置獲取超額，且超額收益自2019年以來較為穩(wěn)定，超額收益來源較為多元。
能力圈總結(jié)：1）個股選擇能力穩(wěn)定且較強：產(chǎn)品在大部分報告期中均有主動權(quán)益基金中前30%水平的選股收益表現(xiàn)，個股選擇能力明顯較為穩(wěn)定，整體處于同類產(chǎn)品領(lǐng)先水平；2）行業(yè)配置能力較強，輪動能力良好：產(chǎn)品通過行業(yè)配置以及報告期之間的行業(yè)輪動操作獲取了較高的超額收益，行業(yè)配置能力與輪動能力處于同類產(chǎn)品的領(lǐng)先水平；3）逆境投資能力較強：各期大多在同類產(chǎn)品中位數(shù)以上水平，整體處于同類產(chǎn)品前10%水平。
風(fēng)險揭示與聲明：本報告數(shù)據(jù)均來自公開信息，不涉及對未來走勢的預(yù)測，相關(guān)模型構(gòu)建與測算均基于申萬宏源研究客觀研究，可能存在模型失效等風(fēng)險。本報告不涉及基金評價業(yè)務(wù)，不涉及對基金公司、基金經(jīng)理、基金產(chǎn)品的推薦。閱讀本報告時，投資者需結(jié)合自身風(fēng)險偏好及風(fēng)險承受能力，充分理解基金產(chǎn)品波動、基金經(jīng)理個人長期投資風(fēng)格、歷史業(yè)績、選股能力、風(fēng)險偏好等因素，對基金業(yè)績可能造成的影響。報告內(nèi)容僅供參考，投資者需特別關(guān)注官方基金披露信息。
|
|
