>> 長城證券-大宗商品：乙二醇，節(jié)前補跌，尋找超跌反彈機會-260622
| 上傳日期： |
2026/6/22 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
長城證券 |
| 評級： |
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作者： |
廖浩祥 |
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一、美伊已遠程簽署諒解備忘錄，黎以違反?；饏f(xié)定；乙二醇煤制虧損大幅加劇。據(jù)新華社華盛頓6月17日電，美國白宮一名官員17日對美國哥倫比亞廣播公司說，美國和伊朗已遠程簽署諒解備忘錄，該諒解備忘錄現(xiàn)已“生效”。據(jù)新華社華盛頓/德黑蘭6月17日電，伊朗官方媒體17日公布了同美國達成的諒解備忘錄條款內(nèi)容，第一條包括聲明立即并永久停止包括黎巴嫩在內(nèi)的所有戰(zhàn)線的軍事行動，且13條聲明本諒解備忘錄第1、4、5、10及11條開始實施并持續(xù)執(zhí)行的前提下，美國與伊朗將就剩余條款進行最終協(xié)議談判。據(jù)新華社，據(jù)以媒19日早些時候報道，以軍稱1名指揮官和3名士兵18日晚在黎南部遭真主黨襲擊身亡。以總理內(nèi)塔尼亞胡19日傍晚在社交媒體發(fā)文說，自當天零時以來，以軍打擊了黎境內(nèi)150個真主黨目標。端午假期油價小幅反彈。
據(jù)ifind，2026年6月15日-6月18日，布倫特原油現(xiàn)貨持續(xù)大幅下跌至80美金/桶以下。石腦油超跌弱反彈，截至6月19日，石腦油價格從6月16日的664美元/噸反彈至677.5美元/噸。石腦油制乙二醇成本大幅跌至6月17日的690.7美元/噸。乙二醇現(xiàn)貨價截至6月18日大幅下跌至4495元/噸，石腦油制乙二醇虧損幅度收窄至6月17日的142.7美元/噸；動力煤價格及煤制乙二醇成本延續(xù)持穩(wěn)，煤制乙二醇虧損幅度截至6月17日大幅加劇至678元/噸。據(jù)CCF，本期煤制乙二醇負荷延續(xù)大幅下降。
二、乙二醇港口庫存和社會庫存延續(xù)分化。根據(jù)ifind數(shù)據(jù)：截至2026年6月15日，乙二醇（MEG）華東地區(qū)港口庫存為59.2萬噸，較上期下降3.6萬噸，目前港口庫存仍是近五年同期次低水平。根據(jù)mysteel數(shù)據(jù)：截至2026年6月19日，乙二醇（MEG）中國社會庫存為162.5萬噸，較上期小幅增加2萬噸。
三、成本坍塌原料大跌，聚酯產(chǎn)品利潤被動擴張。根據(jù)ifind,除DTY外，長絲POY、FDY、短纖及瓶片利潤被動擴張（或虧損修復(fù)），瓶片利潤連續(xù)五周壓縮至350元/噸偏下。
四、國內(nèi)外供應(yīng)分化，乙二醇維持連續(xù)去庫預(yù)期。本期乙二醇港口和社會庫存延續(xù)分化，到港預(yù)報單周仍在個位數(shù)1.1萬噸。本期海外供應(yīng)仍以緩慢恢復(fù)為主，到港量4周移動求和仍在低位，進口量6月預(yù)計仍維持在低位。乙二醇煤制虧損加劇，負荷大幅下降。原料大跌，下游聚酯利潤被動擴張，聚酯負荷微幅提升。2026年6-8月預(yù)計仍延續(xù)大幅去庫格局，本期去庫幅度環(huán)比上期預(yù)期擴大。
乙二醇觀點：油制成本坍塌，油煤成本分化，下游聚酯負荷仍在極低水平，乙二醇連續(xù)大跌后在去庫預(yù)期下預(yù)計有超跌反彈。
風(fēng)險提示：（1）乙二醇國內(nèi)外供應(yīng)階段性分化，需求受抑制和進口減量同時發(fā)生，需關(guān)注平衡表預(yù)期環(huán)比變化；（2）中東局勢及對霍爾木茲海峽實際通行情況仍需跟蹤；（3）油煤成本分化，關(guān)注國內(nèi)油制裝置負荷是否提升；（4）海外供應(yīng)恢復(fù)的持續(xù)性。
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