>> 甬興證券-固收周報：5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)的看點-260622
| 上傳日期： |
2026/6/22 |
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| 1485KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳嘉暉 |
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核心觀點
利率債：國債收益率上行，期限利差走闊：2026年06月05日-2026年06月12日期間，央行總計開展18,270.00億元逆回購操作，共11,792.00億元逆回購到期，凈投放6,478.00億元。銀行間資金價格多數(shù)上行，其中，DR001上行7.54BP至1.4162%；DR007上行7.29BP至1.4551%。2026年06月08日-2026年06月14日期間，利率債一級發(fā)行7,194.94億元，到期債券償還4,611.35億元，凈融資2,583.59億元。2026年06月05日-2026年06月12日期間，國債現(xiàn)券收益率上行，1年期、3年期、5年期、7年期、10年期收益率分別上行1.92BP、3.02BP、5.29BP、4.98BP、2.20BP至1.1967%、1.3141%、1.4776%、1.6034%、1.7427%。10Y-1Y期限利差從54.32BP走闊至54.60BP。
信用債：信用債到期收益率上行：2026年06月08日-2026年06月14日期間，信用債一級市場新發(fā)行979只（包含同業(yè)存單），發(fā)行規(guī)模共計14,614.04億元，環(huán)比增加3,262.42億元；信用債總償還13,894.07億元，凈融資額為719.97億元。按債券發(fā)行種類分類，資產(chǎn)支持證券發(fā)行只數(shù)占信用債發(fā)行總數(shù)比例最大。按債券評級分類，新發(fā)行的債券中，AAA級發(fā)行5,234.01億元，占76.56%。期限方面，主要以5-10年為主。按行業(yè)分，金融業(yè)發(fā)行只數(shù)最多。2026年06月05日-2026年06月12日期間，城投債到期收益率上行，其中AA+和AA評級的3年期到期收益率上行幅度最大，為8.93BP。中短期票據(jù)到期收益率上行，其中AAA評級的5年期上行幅度最大，為10.51BP。
大類資產(chǎn)周觀察：2026年06月05日-2026年06月12日期間，美三大股指上漲。道指周漲0.66%，標普500指數(shù)周漲0.65%，納指周漲0.70%。歐洲三大股指多數(shù)上漲。德國DAX指數(shù)周跌0.50%，法國CAC40指數(shù)周漲1.61%，英國富時100指數(shù)周漲1.00%。美債收益率下行。美元指數(shù)小幅走弱。原油黃金下跌。
投資建議
5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示總體供呈現(xiàn)供強需弱格局，經(jīng)濟增長動能或有分化。5月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.5%，社會消費品零售總額同比下降0.6%；1—5月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比下降4.1%。供給端5月加快增長，其中高技術(shù)制造業(yè)引領作用增強，其在5月份同比增長15.1%，對全部規(guī)模以上工業(yè)增長的貢獻率達57.0%。我們認為當前經(jīng)濟動能升級、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，科技創(chuàng)新、先進制造、數(shù)字經(jīng)濟等領域增長或更加明顯，帶動作用或愈發(fā)上升。但也要注意到，隨著經(jīng)濟增長由過去資金密集型行業(yè)拉動到現(xiàn)在依靠輕資產(chǎn)、科技型、現(xiàn)代服務業(yè)帶動，固定資產(chǎn)投資增速可能階段性承壓，而在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型階段消費端的修復或也呈現(xiàn)滯后。所以總體來看，5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)呈現(xiàn)供強需弱格局，需求端消費和投資同比增速今年呈現(xiàn)下行趨勢，供給端高技術(shù)制造業(yè)呈現(xiàn)分化式增長。就債市而言，隨著美伊局勢緩解，油價顯示回落，市場對國內(nèi)輸入型通脹的擔憂或能有所緩解，疊加經(jīng)濟弱修復，在央行保持銀行間市場流動性充裕的背景下債市有望迎來階段性行情，建議靈活調(diào)整債市投資久期與信用策略。
風險提示
地緣政治風險；美聯(lián)儲貨幣政策超預期；海外經(jīng)濟增速不及預期；國內(nèi)通脹超預期；市場波動超預期。
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