>> 甬興證券-固收周報：6月債市展望-260608
| 上傳日期： |
2026/6/8 |
大小： |
1577KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳嘉暉 |
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核心觀點
利率債：國債收益率下行，期限利差收窄：2026年05月22日-2026年05月29日期間，央行總計開展16,619.00億元逆回購操作，共8,050.00億元逆回購到期，全口徑下凈投放8,569.00億元。銀行間資金端多數(shù)上行，其中，DR001上行1.19BP至1.3349%；DR007上行1.75BP至1.3809%。2026年05月25日-2026年05月31日期間，利率債一級市場發(fā)行6,424.31億元，到期債券總償還量2,860.29億元，凈融資額為3,564.02億元。2026年05月22日-2026年05月29日期間，國債現(xiàn)券收益率下行。國債1年期、3年期、5年期、7年期、10年期收益率分別下行1.72BP、3.15BP、3.87BP、5.32BP、4.29BP至1.1578%、1.2705%、1.4189%、1.5581%、1.7090%。10Y-1Y期限利差從57.69BP收窄至55.12BP。
信用債：信用債到期收益率下行：2026年05月25日-2026年05月31日期間，信用債一級市場新發(fā)行840只（包含同業(yè)存單），發(fā)行規(guī)模共計13,795.67億元，環(huán)比減少1,562.36億元；信用債總償還13,563.03億元，凈融資額為232.64億元。按債券發(fā)行種類分類，資產(chǎn)支持證券發(fā)行只數(shù)占信用債發(fā)行總數(shù)比例最大。按債券評級分類，AAA級發(fā)行規(guī)模為3,277.90億元，占總發(fā)行量71.03%。期限方面，信用債發(fā)行主要以1年期以內(nèi)為主。按行業(yè)分類，金融業(yè)發(fā)行只數(shù)最多。2026年05月22日-2026年05月29日期間，城投債到期收益率下行，其中AA-評級的7年期到期收益率下行幅度最大，為9.64BP。中短期票據(jù)到期收益率下行，其中AA評級的5年期下行幅度最大，為7.41BP。
大類資產(chǎn)周觀察：2026年05月22日-2026年05月29日期間，美三大股指上漲。道指周漲0.90%，標普500指數(shù)周漲1.43%，納指周漲2.39%。歐洲三大股指多數(shù)上漲。德國DAX指數(shù)周漲0.87%，法國CAC40指數(shù)周漲0.83%，英國富時100指數(shù)周跌0.54%。美債收益率下行。美元指數(shù)小幅回落。原油下跌黃金小幅回升。
投資建議
多因素疊加，促進5月利率債震蕩走強。5月國內(nèi)債市在基本面弱修復、資金面寬松、政策重申保持流動性充裕等因素影響下，債市震蕩走強，10年期、30年期國債分別觸及1.70%和2.2%關口。展望6月，經(jīng)濟基本面弱修復或仍是維持債市的基礎，同時央行更加精細的“削峰填谷”也有利于精細化流動性管理，減少非理性波動；同時考慮到美伊局勢尚未明朗以及高油價潛在的通脹粘性，我們認為央行或更加關注輸入型通脹以及海外經(jīng)濟體貨幣政策超調(diào)帶來的變化動態(tài)施策。所以6月或仍需重點跟蹤海外流動性，與國內(nèi)通脹傳導等核心變量，觀察基金、保險等機構對長端的配置情緒，靈活調(diào)整債市投資久期與信用策略。若經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)疲軟或中東局勢緩和，債市有望迎來階段性行情，長端利率債與高等級信用債配置價值將進一步凸顯。
風險提示
地緣政治風險；美聯(lián)儲貨幣政策超預期；海外經(jīng)濟增速不及預期；國內(nèi)通脹超預期；市場波動超預期。
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