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核心觀點(diǎn)
　　利率債：國(guó)債收益率多數(shù)下行，期限利差走闊：2026年04月03日2026年04月10日期間，央行總計(jì)開(kāi)展8,045.00億元逆回購(gòu)操作，共16,202.00億元逆回購(gòu)到期，全口徑下凈回籠8,157.00億元。銀行間資金價(jià)格多數(shù)下行，其中，DR001下行0.83BP至1.2257%；DR007下行1.39BP至1.3233%。2026年04月06日-2026年04月12日期間，利率債一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行7,117.20億元，到期債券總償還量3,933.49億元，凈融資額為3,183.72億元。2026年04月03日-2026年04月10日期間，國(guó)債現(xiàn)券收益率多數(shù)下行。國(guó)債1年期、7年期、10年期收益率分別下行2.49BP、0.09BP、0.71BP至1.2113%、1.6829%、1.8128%；3年期、5年期收益率分別上行2.55BP、0.76BP至1.3594%、1.5533%。10Y-1Y期限利差從58.37BP走闊至60.15BP。
　　信用債：信用債到期收益率多數(shù)下行：2026年04月06日-2026年04月12日期間，信用債一級(jí)市場(chǎng)新發(fā)行749只（包含同業(yè)存單），發(fā)行規(guī)模共計(jì)8,158.25億元，環(huán)比增加2,073.93億元；信用債總償還8,348.55億元，凈融資額為-190.30億元。按債券發(fā)行種類分類，公司債發(fā)行只數(shù)占比最大。按債券評(píng)級(jí)分類，AAA級(jí)發(fā)行規(guī)模為3,587.33億元，占總發(fā)行量77.60%。期限方面，信用債發(fā)行主要以5-10年為主。按行業(yè)分類，綜合發(fā)行只數(shù)最多。2026年04月03日-2026年04月10日期間，城投債到期收益率多數(shù)下行，其中AAA評(píng)級(jí)的7年期到期收益率下行幅度最大，為4.57BP。中短期票據(jù)到期收益率多數(shù)下行，其中AA+和AA評(píng)級(jí)的10年期下行幅度最大，為4.92BP。
　　大類資產(chǎn)周觀察：2026年04月03日-2026年04月10日期間，美三大股指上漲。道指周漲3.04%，標(biāo)普500指數(shù)周漲3.56%，納指周漲4.68%。歐洲三大股指上行。德國(guó)DAX指數(shù)周漲2.74%，法國(guó)CAC40指數(shù)周漲3.73%。美債收益率下行。美元指數(shù)走弱，非美貨幣走強(qiáng)。原油下跌黃金價(jià)格修復(fù)。
　　投資建議
　　報(bào)告期內(nèi)受到美伊局勢(shì)、國(guó)內(nèi)PPI轉(zhuǎn)正、資金面寬松等因素影響，債市整體呈現(xiàn)震蕩走強(qiáng)。短端利率在流動(dòng)性寬松推動(dòng)下有所下行，長(zhǎng)端雖然受美伊局勢(shì)影響表現(xiàn)有所震蕩，但在國(guó)內(nèi)物價(jià)數(shù)據(jù)落地后整體走強(qiáng)。我們認(rèn)為PPI轉(zhuǎn)正、CPI溫和修復(fù)同步印證基本面修復(fù)走勢(shì)，結(jié)合地緣政治沖突帶來(lái)的潛在輸入性通脹擾動(dòng)，長(zhǎng)端利率震蕩格局或延續(xù)，建議均衡配置，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策超預(yù)期；海外經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期；國(guó)內(nèi)通脹超預(yù)期；市場(chǎng)波動(dòng)超預(yù)期。