>> 國信證券-MLCC行業(yè)十問十答：預(yù)計原廠將全品類漲價，預(yù)計景氣周期至少延續(xù)到2028年-260623
| 上傳日期： |
2026/6/23 |
大小： |
419KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
張倫可,劉子譚 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
2026年4月起，MLCC（多層片式陶瓷電容器）渠道價格大幅上行，核心驅(qū)動來自AI算力需求爆發(fā)、VR200架構(gòu)提升器件價值、行業(yè)供需失衡、日韓原廠集體提價、原材料成本上行多重因素共振。本輪需求確定性、產(chǎn)品技術(shù)壁壘均優(yōu)于歷史周期，我們結(jié)合中高端產(chǎn)品產(chǎn)能擴張周期測算行業(yè)供需缺口至少維持至2028年。
國信互聯(lián)網(wǎng)觀點：1）預(yù)計2026H2供需缺口實質(zhì)顯現(xiàn)并擴大，預(yù)計原廠將全品類漲價。當(dāng)前原廠僅對部分產(chǎn)品小幅漲價，主因消費電子需求疲弱導(dǎo)致原有大客戶接受度低、AI高容產(chǎn)品尚未進入大規(guī)模出貨階段，且日系廠商受過往周期漲價失敗經(jīng)驗影響，調(diào)價態(tài)度偏謹慎。預(yù)計2026H2供需缺口實質(zhì)顯現(xiàn)后，將迎來第一波全品類原廠漲價，預(yù)計幅度約30%-50%，AI高容與轉(zhuǎn)產(chǎn)擠出的中容消費料號漲幅居前。2）AI相關(guān)產(chǎn)能擴產(chǎn)周期較久和門檻較高，當(dāng)前以轉(zhuǎn)產(chǎn)為主，但消費級產(chǎn)能轉(zhuǎn)產(chǎn)給AI約有5-10倍“折算效率”。目前原廠年化擴產(chǎn)計劃約10-20%以上，但高端產(chǎn)能擴產(chǎn)門檻較高、整體擴產(chǎn)周期需1.5至2年。短期供給調(diào)整以產(chǎn)能轉(zhuǎn)產(chǎn)為主，下半年廠商將把消費端相近規(guī)格的中高容產(chǎn)能轉(zhuǎn)向AI領(lǐng)域，從產(chǎn)線轉(zhuǎn)產(chǎn)到良率穩(wěn)定爬坡完成僅需半年，其中村田轉(zhuǎn)產(chǎn)偏保守，三星電機、太陽誘電更為激進。3）本輪高端高容產(chǎn)品領(lǐng)漲，技術(shù)壁壘高的龍頭廠商將充分受益，預(yù)計持續(xù)周期將至少延續(xù)到2028年，顯著長于上輪周期。AI相關(guān)產(chǎn)能擴產(chǎn)周期較久和門檻較高，本輪行情與2018年MLCC超級周期均為需求爆發(fā)疊加供給收縮共振，但2018年由消費電子、礦機驅(qū)動呈全品類普漲；本輪由AI服務(wù)器需求驅(qū)動，呈結(jié)構(gòu)性分化，高端高容產(chǎn)品領(lǐng)漲，技術(shù)壁壘更高、掌握高端技術(shù)的龍頭廠商將充分受益，其漲價策略偏保守。AI相關(guān)產(chǎn)能擴產(chǎn)周期較久和門檻較高，我們結(jié)合中高端產(chǎn)品產(chǎn)能擴張周期測算供需缺口預(yù)計至少延續(xù)至2028年（樂觀至2030年）。
投資建議：行業(yè)高端產(chǎn)能緊缺周期拉長、漲價邏輯循序漸進落地，海外高端MLCC龍頭企業(yè)將受益于本輪AI高容MLCC產(chǎn)品緊缺，量價齊升、利潤率改善。國產(chǎn)廠商受益于海外供給緊缺帶來的訂單外溢、產(chǎn)品漲價帶來的利好。
風(fēng)險提示：AI落地不及預(yù)期、價格上漲不及預(yù)期、海外產(chǎn)能落地提速、渠道價格回落、原料漲價、國內(nèi)擴產(chǎn)致行業(yè)競爭加劇。
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