>> 萬(wàn)聯(lián)證券-2026年中期策略投資報(bào)告：大潮奔涌，聚力前行-260623
| 上傳日期： |
2026/6/23 |
大小： |
2020KB |
| 格式： |
pdf 共34頁(yè) |
來(lái)源： |
萬(wàn)聯(lián)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
宮慧菁 |
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投資要點(diǎn)：
2026年A股市場(chǎng)回顧：截至2026年6月15日，年初以來(lái)上證綜指漲3.22%。A股主要寬基指數(shù)多數(shù)上漲，其中，科創(chuàng)指數(shù)漲幅居前，中、小盤(pán)指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于大盤(pán)藍(lán)籌指數(shù)。按風(fēng)格劃分，年內(nèi)五大風(fēng)格指數(shù)漲跌不一，其中成長(zhǎng)風(fēng)格指數(shù)漲幅最大。分行業(yè)看，通信、電子、建筑材料行業(yè)漲幅居前，科技成長(zhǎng)主線明確，大消費(fèi)領(lǐng)域表現(xiàn)較弱。
A股上市公司盈利能力修復(fù)：2026年一季度，A股歸母凈利潤(rùn)同比延續(xù)改善態(tài)勢(shì)，上游板塊盈利水平領(lǐng)先，下游板塊表現(xiàn)次之。從風(fēng)格板塊來(lái)看，今年一季度消費(fèi)風(fēng)格盈利水平相對(duì)較高，成長(zhǎng)風(fēng)格板塊的盈利水平增幅較大。結(jié)合行業(yè)預(yù)測(cè)ROE看，截至2026年6月15日，受益于能源轉(zhuǎn)型、新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、擴(kuò)大內(nèi)需等利好影響，有色金屬、食品飲料、家用電器行業(yè)在2026年有較高的預(yù)測(cè)ROE，顯示市場(chǎng)對(duì)其增長(zhǎng)前景信心較強(qiáng)。
A股市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)改善：4月證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券期貨法律適用意見(jiàn)第18號(hào)》明確將社?；?、養(yǎng)老金、公募基金、保險(xiǎn)資金、銀行理財(cái)?shù)燃{入戰(zhàn)略投資者范疇，并設(shè)定5%最低持股比例。預(yù)計(jì)隨著增量資金入市工作穩(wěn)步推進(jìn)，中長(zhǎng)期A股市場(chǎng)流動(dòng)性有望持續(xù)提升。展望下半年，新政策持續(xù)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，有助于增強(qiáng)市場(chǎng)信心，市場(chǎng)流動(dòng)性有望進(jìn)一步改善。
政策提振市場(chǎng)信心，市場(chǎng)交投熱度高：2026年5月，中美經(jīng)貿(mào)磋商取得成果。國(guó)內(nèi)政策持續(xù)發(fā)力穩(wěn)預(yù)期，年初以來(lái)，證監(jiān)會(huì)、央行、金融監(jiān)管總局等多措并舉推動(dòng)資本市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。預(yù)計(jì)年內(nèi)配套政策陸續(xù)落地，在優(yōu)化上市標(biāo)準(zhǔn)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)科技創(chuàng)新、提高投資者獲得感等方面持續(xù)發(fā)力，提振市場(chǎng)長(zhǎng)期信心。
投資建議：2026年4月中央政治局會(huì)議持續(xù)強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大內(nèi)需，明確“要深入挖掘內(nèi)需潛力”。產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面，要求加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，保持制造業(yè)合理比重。對(duì)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)、整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)、發(fā)展人工智能、深化國(guó)企改革等領(lǐng)域均有部署。整體看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)穩(wěn)中向好，政策進(jìn)一步釋放內(nèi)需潛力、提振市場(chǎng)信心，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能繼續(xù)回升、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整持續(xù)深化。在資本市場(chǎng)改革深化的背景下，2026年下半年A股市場(chǎng)有望延續(xù)震蕩上揚(yáng)行情。隨著中長(zhǎng)期資金入市加快，科技等熱門(mén)板塊熱度不減，市場(chǎng)交投熱情有望保持高位，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)或增加，A股市場(chǎng)風(fēng)格仍側(cè)重成長(zhǎng)?？萍紕?chuàng)新領(lǐng)域受市場(chǎng)關(guān)注，人工智能產(chǎn)業(yè)鏈有望持續(xù)受益。供需緊平衡下估值與盈利逐步修復(fù)，資源品領(lǐng)域迎來(lái)戰(zhàn)略布局期。
人工智能高速發(fā)展，景氣度延續(xù)高位：受益于全球AI技術(shù)迭代與商業(yè)化路徑日漸清晰，AI產(chǎn)業(yè)鏈景氣度維持高位。一方面，海內(nèi)外科技巨頭同步加碼算力基建，數(shù)據(jù)中心系統(tǒng)以領(lǐng)跑姿態(tài)拉動(dòng)全球IT支出增長(zhǎng)，算力需求爆發(fā)與綠色數(shù)據(jù)中心配套成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展重要一環(huán)。另一方面，大模型競(jìng)爭(zhēng)向多模態(tài)生成、智能體能力與開(kāi)源生態(tài)延伸，國(guó)內(nèi)頭部廠商密集迭代新品，AI原生APP用戶規(guī)模實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，Agent商業(yè)化加速滲透。業(yè)績(jī)端，半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、元件和存儲(chǔ)板塊均呈現(xiàn)高景氣態(tài)勢(shì)，驗(yàn)證算力需求對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的實(shí)質(zhì)性拉動(dòng)。預(yù)計(jì)算力與應(yīng)用生態(tài)趨于多元，在政策與資本合力下，產(chǎn)業(yè)鏈有望持續(xù)向高附加值環(huán)節(jié)攀升。
關(guān)注周期資源品配置機(jī)會(huì)：供給端，國(guó)際方面，全球主要戰(zhàn)略資源礦端產(chǎn)能收縮，冶煉端表現(xiàn)分化。在全球能源轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)、國(guó)防需求提升以及AI產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的背景下，戰(zhàn)略資源品貿(mào)易限制升級(jí)，供應(yīng)鏈安全成為重點(diǎn)關(guān)注。國(guó)內(nèi)方面，重點(diǎn)行業(yè)供給收緊，“反內(nèi)卷”效果顯現(xiàn)。需求端，從外需看，我國(guó)在冶煉環(huán)節(jié)具有優(yōu)勢(shì)，主要戰(zhàn)略資源品及相關(guān)產(chǎn)品出口需求旺盛。從國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)需求看，在傳統(tǒng)制造業(yè)提質(zhì)升級(jí)、AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展與能源轉(zhuǎn)型的背景下，資源品需求增量明確。2026年一季度，在供給側(cè)剛性強(qiáng)化與下游需求結(jié)構(gòu)性拉動(dòng)的共同作用下，上游資源品板塊中多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的盈利能力與估值水平回升。
風(fēng)險(xiǎn)因素：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不及預(yù)期；技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期；市場(chǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化。
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