>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日?qǐng)?bào)：美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息預(yù)期再增，鎳不銹鋼震蕩下跌-260624
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2026/6/24 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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鎳品種
市場(chǎng)分析
2026-06-23日滬鎳主力合約開(kāi)于136080元/噸，收于132400元/噸，較前一交易日收盤(pán)變化-1.68%，當(dāng)日成交量為143929（-985）手，持倉(cāng)量為87977（-6135）手。
走勢(shì)分析：當(dāng)前鎳處于政策面與基本面博弈狀態(tài)。政策方面，關(guān)注印尼中期配額調(diào)整，淡水河谷擬申請(qǐng)上調(diào)RKAB開(kāi)采配額，PTCOR計(jì)劃修訂補(bǔ)充配額至400萬(wàn)噸。印尼礦業(yè)部長(zhǎng)表示，若價(jià)格有利，印尼或?qū)⒎艑挼V業(yè)產(chǎn)量配額。印尼政府取消礦業(yè)利潤(rùn)分成計(jì)劃。津巴布韋將鋰、鎳等14種礦產(chǎn)列為關(guān)鍵礦產(chǎn)，擬通過(guò)SPV強(qiáng)制持股，但非正式政策，影響有限；印尼成立國(guó)企DSI統(tǒng)籌棕櫚油、煤炭及鐵合金（含鎳鐵，不含鎳生鐵）出口全流程?；久娣矫?，供應(yīng)端，硫磺價(jià)格開(kāi)始回落，雖中東協(xié)議達(dá)成，但短期價(jià)格中樞仍難以下降，MHP生產(chǎn)有所受阻，價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)。需求端，不銹鋼消費(fèi)進(jìn)入淡季，鋼廠采購(gòu)意愿較弱，實(shí)際成交仍然有限，尚未放量，當(dāng)前以消耗前期集中補(bǔ)庫(kù)帶來(lái)的庫(kù)存為主，對(duì)高價(jià)鎳鐵接受度有限；新能源方面，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)符合預(yù)期，但處于消費(fèi)淡季，環(huán)比改善有限，5月三元正極材料產(chǎn)量環(huán)比增6.43%，貢獻(xiàn)需求增量，但現(xiàn)貨方面，下游企業(yè)采買(mǎi)意愿偏弱，以剛需采購(gòu)為主。國(guó)內(nèi)鎳庫(kù)存維持累庫(kù)狀態(tài)，對(duì)價(jià)格上方空間形成壓制。
鎳礦方面：Mysteel方面消息，海運(yùn)費(fèi)下跌預(yù)期因中東地緣沖突的緩解而得到直接強(qiáng)化。隨著霍爾木茲海峽通航秩序逐步恢復(fù)以及國(guó)際油價(jià)與船用燃料成本預(yù)期回落，菲律賓至中國(guó)及印尼的海運(yùn)費(fèi)有望從當(dāng)前蘇里高至連云港約15美元/濕噸的高位逐步下調(diào)。一旦海運(yùn)費(fèi)下降，鎳礦到岸成本壓力將得到有效緩解。從印尼內(nèi)貿(mào)礦看，其升水結(jié)構(gòu)分化明顯，不同品位之間升水差距較大，主流升水處于5-8美元/濕噸區(qū)間。整體而言，1.6%以上的高品位鎳礦升水仍然強(qiáng)勁，而1.4%的低品位鎳礦升水則顯著承壓。
現(xiàn)貨方面：本周鎳礦港口庫(kù)存增加6.58%，精煉鎳倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存減少1.48%。整頓開(kāi)票改善了現(xiàn)貨貿(mào)易商的現(xiàn)貨積壓以及流動(dòng)資金缺乏的狀況，但上期所倉(cāng)單及社會(huì)庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，整體維持高位僵持。其中金川鎳升水變化-50元/噸至1350元/噸，進(jìn)口鎳升水變化0元/噸至-300元/噸，鎳豆升水為50元/噸。前一交易日滬鎳倉(cāng)單量為94768（499）噸，LME鎳庫(kù)存為276138（-54）噸。
宏觀方面：市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期情緒升溫，美銀、德銀均調(diào)整預(yù)測(cè)為美聯(lián)儲(chǔ)將于今年年內(nèi)加息，其中美銀預(yù)計(jì)將分別于9月，10月，12月加息25個(gè)基點(diǎn)，引發(fā)黃金白銀及有色巨震。美伊進(jìn)一步談判持續(xù)進(jìn)行，海峽打開(kāi)，但硫磺短期仍將支撐價(jià)格中樞。
策略
當(dāng)前供需情況雖然持續(xù)偏弱但符合預(yù)期，政策面及宏觀面成為鎳價(jià)走勢(shì)的主要驅(qū)動(dòng)，當(dāng)下中東局勢(shì)緩和、印尼政策放寬、美元高位震蕩對(duì)鎳價(jià)形成雙邊壓制，鎳價(jià)難以走出單邊確定行情，預(yù)計(jì)將保持震蕩態(tài)勢(shì)。
單邊：區(qū)間操作為主
跨期：無(wú)
跨品種：無(wú)
期現(xiàn)：無(wú)
期權(quán)：無(wú)
風(fēng)險(xiǎn)
國(guó)內(nèi)相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策變動(dòng)，印尼政策變動(dòng)，美國(guó)總統(tǒng)表態(tài)反復(fù)
不銹鋼品種
市場(chǎng)分析
2026-06-23日，不銹鋼主力合約開(kāi)于15130元/噸，收于14885元/噸，當(dāng)日成交量為208323（+90847）手，持倉(cāng)量為119960（-4171）手。
走勢(shì)分析：基本面方面，國(guó)務(wù)院印發(fā)《城市更新“十五五”規(guī)劃》，引導(dǎo)城市建設(shè)復(fù)合轉(zhuǎn)型，推動(dòng)城市更新萬(wàn)億投資。供給端，鋼廠高排產(chǎn)計(jì)劃略降，6月國(guó)內(nèi)不銹鋼粗鋼總排產(chǎn)預(yù)計(jì)達(dá)360.43萬(wàn)噸，月環(huán)比減少5.56%，同比增幅9.5%，利潤(rùn)良好，價(jià)格高位復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)將逐步顯現(xiàn)；工信部鋼鐵產(chǎn)能置換新規(guī)發(fā)布，首次將不銹鋼納入鋼鐵產(chǎn)能統(tǒng)一考核，提高置換比例為全國(guó)統(tǒng)一不低于1.5：1，供給端產(chǎn)能迎來(lái)優(yōu)化，加速落后產(chǎn)能出清，緩解低價(jià)內(nèi)卷，對(duì)價(jià)格形成支撐；需求端，5月，中國(guó)不銹鋼材進(jìn)口量為9.11萬(wàn)噸，環(huán)比減少7.86萬(wàn)噸，降幅46.33%；同比減少3.40萬(wàn)噸，降幅27.18%，增加傳統(tǒng)領(lǐng)域缺乏大規(guī)模補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力，需求多仍以剛需為主。
現(xiàn)貨方面：期貨盤(pán)面下跌回撤，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)共振走弱，情緒一般，氛圍較淡，庫(kù)存小幅去化。無(wú)錫市場(chǎng)不銹鋼價(jià)格為15200（-50）元/噸，佛山市場(chǎng)不銹鋼價(jià)格15200（+0）元/噸，304/2B升貼水為240至640元/噸。SMM數(shù)據(jù)，昨日高鎳生鐵出廠含稅均價(jià)變化-0.50元/鎳點(diǎn)至1150.0元/鎳點(diǎn)。
策略
基本面方面供給增長(zhǎng)預(yù)期強(qiáng)于需求端，但成本支撐仍在，宏觀及政策影響成為不銹鋼走勢(shì)的主要驅(qū)動(dòng)，短期不銹鋼仍將跟隨鎳價(jià)走勢(shì)，預(yù)計(jì)將維持震蕩。
單邊：中性
跨期：無(wú)
跨品種：無(wú)
期現(xiàn)：無(wú)
期權(quán)：無(wú)
風(fēng)險(xiǎn)
國(guó)內(nèi)相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策、房地產(chǎn)政策變動(dòng)，印尼政策變動(dòng)，美國(guó)總統(tǒng)表態(tài)反復(fù)。
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