>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品日?qǐng)?bào)：能源市場(chǎng)回落，內(nèi)外糖價(jià)共振下跌-260624
| 上傳日期： |
2026/6/24 |
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來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨,白旭宇 |
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棉花觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤棉花2609合約15905元/噸，較前一日變動(dòng)-155元/噸，幅度-0.97%?，F(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價(jià)17490元/噸，較前一日變動(dòng)-5元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1585，較前一日變動(dòng)+150；3128B棉全國均價(jià)17631元/噸，較前一日變動(dòng)-1元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1726，較前一日變動(dòng)+154。
近期市場(chǎng)資訊，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，至6月21日全美棉花播種進(jìn)度92%，較去年同期領(lǐng)先1個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均水平落后2個(gè)百分點(diǎn)。其中得州播種進(jìn)度90%，較去年同期基本持平，較近五年平均進(jìn)度落后2個(gè)百分點(diǎn)。至同期，全美現(xiàn)蕾率27%，較去年同期領(lǐng)先2個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均水平領(lǐng)先2個(gè)百分點(diǎn)。其中得州現(xiàn)蕾率為25%，較去年同期基本持平，較近五年平均水平領(lǐng)先2個(gè)百分點(diǎn)。至同期，全美結(jié)鈴率5%，較去年同期基本持平，較近五年平均水平基本持平。其中得州現(xiàn)蕾率為8%，較去年同期基本持平，較近五年平均水平基本持平。全美棉株整體優(yōu)良率53%，環(huán)比上升3個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期高6個(gè)百分點(diǎn)。其中得州棉株整體優(yōu)良率44%，環(huán)比上升2個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期高9個(gè)百分點(diǎn)。
市場(chǎng)分析
國際方面，美伊沖突推高棉花種植成本，26/27年度全球供應(yīng)減產(chǎn)的預(yù)期持續(xù)存在，中長期支撐國際棉價(jià)重心抬升。短期來看，美棉產(chǎn)區(qū)迎來降雨，得州旱情明顯改善，不過印度季風(fēng)降雨明顯不足，種植端的變量仍然需要持續(xù)關(guān)注。國內(nèi)方面，國內(nèi)本年度棉花資源供應(yīng)偏緊及新作減產(chǎn)預(yù)期，推動(dòng)前期棉價(jià)持續(xù)上漲。不過隨著下游淡季氛圍有所加重，新訂單下降較為明顯，成品庫存有所上升，拋儲(chǔ)政策也遲遲未落地，紡企補(bǔ)庫心態(tài)謹(jǐn)慎。
策略
中性。短期宏觀面影響逐步消退，但在淡季需求疲弱的壓制下，鄭棉上方空間仍然受限，區(qū)間波動(dòng)為主。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國天氣
白糖觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤白糖2609合約5264元/噸，較前一日變動(dòng)-81元/噸，幅度-1.52%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5310元/噸，較前一日變動(dòng)-20元/噸，現(xiàn)貨基差SR09+46，較前一日變動(dòng)+61。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5145元/噸，較前一日變動(dòng)-10元/噸，現(xiàn)貨基差SR09-119，較前一日變動(dòng)+71。
近期市場(chǎng)資訊，5月下半月，巴西中南部地區(qū)2026/27榨季甘蔗入榨量為4155萬噸，較去年同期的4780.1萬噸減少625.1萬噸，同比降幅13.08%；甘蔗ATR為125.87kg/噸，較去年同期的124.51kg/噸增加1.36kg/噸；制糖比為44.17%，較去年同期的52.18%減少8.01%；產(chǎn)糖量為220.1萬噸，較去年同期的295.9萬噸減少75.8萬噸，同比降幅25.62%。截至5月下半月，巴西中南部地區(qū)2026/27榨季累計(jì)入榨量為14470.7萬噸，較去年同期的12495.1萬噸增加1975.6萬噸，同比增幅達(dá)15.81%；甘蔗ATR為119.73kg/噸，較去年同期的116.98kg/噸增加2.75kg/噸；累計(jì)制糖比為41.42%，較去年同期的50.09%減少8.67%；累計(jì)產(chǎn)糖量為683.8萬噸，較去年同期的697.6萬噸減少13.8萬噸，同比降幅達(dá)1.97%。
市場(chǎng)分析
原糖方面，能源價(jià)格回落給市場(chǎng)帶來壓力，不過天氣擾動(dòng)下盤面亦有支撐，短期原糖期價(jià)偏弱運(yùn)行。長期來看，26/27榨季全球供需格局或?qū)⒅饾u趨緊，原糖價(jià)格中樞預(yù)計(jì)有所抬升，上方空間將取決于厄爾尼諾效應(yīng)的影響，重點(diǎn)關(guān)注印度降雨情況。鄭糖方面，短期國產(chǎn)糖過剩壓力不減，鄭糖走勢(shì)依舊偏弱，遠(yuǎn)月01合約在本季和新季雙重增產(chǎn)壓力下跌幅更大。不過目前糖價(jià)估值偏低，消費(fèi)旺季逐漸到來，天氣炒作時(shí)間也臨近，鄭糖下方亦存在一定支撐。
策略
中性。短期繼續(xù)下跌空間預(yù)計(jì)不大，鄭糖或?qū)⒊掷m(xù)底部震蕩。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤紙漿2609合約4726元/噸，較前一日變動(dòng)-92元/噸，幅度-1.91%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格4815元/噸，較前一日變動(dòng)-60元/噸，現(xiàn)貨基差SP09+89，較前一日變動(dòng)+32。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價(jià)格4600元/噸，較前一日變動(dòng)-40元/噸，現(xiàn)貨基差SP09-126，較前一日變動(dòng)+52。
近期市場(chǎng)資訊，昨日進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格弱勢(shì)下調(diào)。上海期貨交易所主力合約價(jià)格趨弱運(yùn)行，進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)貿(mào)易商仍存促進(jìn)出貨的意愿，繼續(xù)跟隨盤面下調(diào)報(bào)盤，山東、江浙滬、廣東、東北、河南、河北市場(chǎng)價(jià)格下跌20-80元/噸；進(jìn)口闊葉漿市場(chǎng)貿(mào)易商亦存偏悲觀心態(tài)，部分業(yè)者繼續(xù)松動(dòng)報(bào)盤，山東、江浙滬、東北、河北、河南市場(chǎng)價(jià)格松動(dòng)10-50元/噸；進(jìn)口本色漿市場(chǎng)貿(mào)易商挺價(jià)態(tài)度未消，下游按需補(bǔ)進(jìn)，市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)偏穩(wěn)；進(jìn)口化機(jī)漿市場(chǎng)供需兩弱，價(jià)格僵持維穩(wěn)。
市場(chǎng)分析
海外方面，基本面變化有限，針闊價(jià)格依舊分化，歐美需求也并無亮點(diǎn)，暫時(shí)看不到新的利多題材。國內(nèi)方面，當(dāng)前國內(nèi)正處于造紙行業(yè)傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，訂單整體表現(xiàn)平淡，紙廠出貨節(jié)奏放緩、去庫壓力較大，原料補(bǔ)庫積極性欠佳，使得港口庫存仍處于同期高位。
策略
中
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