>> 國信證券-存儲行業(yè)報告：AI推理需求重塑存儲范式，國產(chǎn)存儲迎產(chǎn)業(yè)升級期-260624
| 上傳日期： |
2026/6/24 |
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| 1930KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
胡慧,葉子,張大為 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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供需共振，存儲市場實現(xiàn)跨越式增長。自2024年生成式AI爆發(fā)以來，AI服務(wù)器對HBM（高帶寬內(nèi)存）、DDR5及高容量NAND的需求呈現(xiàn)指數(shù)級與結(jié)構(gòu)性缺口。經(jīng)歷行業(yè)過往巨虧后，海外存儲原廠自2023年起陸續(xù)減產(chǎn)，隨著減產(chǎn)效應(yīng)的深化以及AI推理需求的加速拉升，25年下半年全球存儲行業(yè)進(jìn)入供不應(yīng)求的加速爆發(fā)期：根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，全球DRAM營收在2025年突破1500億美元后，預(yù)計26年市場有望增至5607億美元以上，同比增長272%；NAND營收也有望從2025年的671億美元增至2026年的2890億美元，同比增長331%；預(yù)計2Q26后雖然環(huán)比增速有所放緩，但在AI應(yīng)用持續(xù)深化與海外原廠保持謹(jǐn)慎擴(kuò)產(chǎn)的雙重共振下，存儲價格有望維持高位。
AI需求重塑存儲新范式，存儲已不再是單純的算力配套資源，而是成為了決定AI系統(tǒng)整體性能與上限的核心基礎(chǔ)設(shè)施。服務(wù)器逐步超越手機(jī)成為存儲需求最主要的市場，2026年服務(wù)器DRAM占比預(yù)計將超過50%，服務(wù)器NANDBit需求預(yù)計大增超60%并首次成為最大應(yīng)用；其次，為了打破AI海量數(shù)據(jù)與有限顯存之間的“內(nèi)存墻”，一方面企業(yè)級SSD加速對傳統(tǒng)機(jī)械硬盤的加速替代，同時催生出高帶寬閃存（HBF）充當(dāng)GPU的“高速硬緩存層”；另一方面，DRAM技術(shù)中長期向3DDRAM架構(gòu)演進(jìn)以滿足快速提升的存儲需求。
國產(chǎn)存儲迎產(chǎn)業(yè)升級期。海外巨頭將資本開支與有限的晶圓產(chǎn)能全力向HBM、DDR5以及AI企業(yè)級SSD等高附加值領(lǐng)域傾斜，戰(zhàn)略性退出傳統(tǒng)存量市場，這為國產(chǎn)存儲產(chǎn)業(yè)鏈打開導(dǎo)入“窗口期”。在2DNAND與傳統(tǒng)DDR4利基市場，國產(chǎn)存儲廠商有望填補需求缺口。此外，國內(nèi)存儲原廠與模組廠迎來“市占率提升與利潤釋放”的進(jìn)階期：1Q26長江存儲在NAND全球市占率升至6.8%，長鑫存儲在DRAM全球市占率升至7.5%；國內(nèi)模組廠商則通過進(jìn)入中高端手機(jī)、企業(yè)級等市場實現(xiàn)規(guī)模躍升，進(jìn)入“規(guī)模增長-客戶加速導(dǎo)入-產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級”的正向循環(huán)。獨立第三方主控芯片廠商有望隨國產(chǎn)原廠與模組廠增長同步擴(kuò)張。
投資建議：AI需求推升存儲需求，海外原廠聚焦高附加值服務(wù)器產(chǎn)品，需求外溢及國產(chǎn)化需求打開國內(nèi)企業(yè)級窗口及手機(jī)品牌滲透率提升機(jī)遇，隨著產(chǎn)業(yè)鏈分工重構(gòu)，國產(chǎn)存儲廠商在上行周期中有望實現(xiàn)利潤增長-客戶加速導(dǎo)入-產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的正向循環(huán)。此外，隨海外廠商退出，國產(chǎn)利基存儲廠商有望填補2DNAND和利基DRAM等市場的需求紅利。當(dāng)前行業(yè)景氣度持續(xù)，建議關(guān)注存儲模組廠商德明利、江波龍、佰維存儲；利基存儲廠商兆易創(chuàng)新、普冉股份。
風(fēng)險提示
一、存儲價格增長不及預(yù)期。存儲芯片終端需求隨宏觀經(jīng)濟(jì)呈周期性波動，而供應(yīng)端的產(chǎn)能調(diào)整有一定的滯后性，往往造成供需關(guān)系的錯配，因而芯片價格的波動較大，若供給端提升超預(yù)期有可能供過于求產(chǎn)品價格下跌。
二、下游需求不及預(yù)期。
三、行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險。在政策和資本支持下，國內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)數(shù)量較多，在部分細(xì)分市場可能出現(xiàn)競爭加劇的風(fēng)險，從而影響企業(yè)盈利能力。
四、國際關(guān)系發(fā)生不利變化的風(fēng)險。我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈在部分環(huán)節(jié)需要依賴海外廠商，若未來國際關(guān)系發(fā)生不利變化，可能對半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈運營產(chǎn)生重大影響。
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