>> 華創(chuàng)證券-汽車行業(yè)出口深度研究報告：歐洲，大市場、大機遇-260624
| 上傳日期： |
2026/6/25 |
大小： |
3428KB |
| 格式： |
pdf 共42頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
張程航,李昊嵐 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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我們在上一篇出海深度報告《出口千萬，近在咫尺》中拆解了中國汽車出口的市場結構，并判斷年出口千萬輛有望在短期實現(xiàn)。報告發(fā)布后，出口數(shù)據(jù)持續(xù)超預期，海外新能源滲透率提升節(jié)奏進一步加快。本報告我們將詳細拆解中國汽車目前最大的出口目的地區(qū)歐洲，并分析在不同國家中國車企的具體打法，試圖探索并總結出一條歐洲出海的成長路徑。
歐洲已成為中國汽車出口的第一大市場。根據(jù)海關總署，2025年中國汽車出口（含二手車）832.6萬輛、同比+29%；其中向歐洲出口151.1萬輛，同比+32%，歐洲體量最大，是中國汽車出口量唯一突破150萬輛的地區(qū)，高基數(shù)下，1-4M26仍實現(xiàn)67%的中國汽車出口增速，增長趨勢進一步加強。分國別看，1-4M26重點歐洲市場英國、比利時、意大利均進入中國汽車出口量前十，分別出口15.4萬、13.4萬、9.5萬輛，分別占中國整體出口5%、4%、3%。
歐洲同時也是中系出海最廣闊的市場。根據(jù)Marklines，2025年歐洲汽車市場需求超1600萬輛，在中國能夠順利觸達的地區(qū)中空間最大，2016-2019年歐洲汽車銷量峰值曾超過1800萬輛，當前仍有進一步修復空間。新能源方面，歐洲起步早于中國，2020年新能源滲透率已接近10%，同期中國6%，但補貼退坡、高電價等因素導致歐洲新能源滲透率提升面臨瓶頸，但2025年歐盟碳排放約束加碼、多國也重啟補貼，最終歐洲汽車新能源滲透率達到24%。
歐洲汽車市場以德系主導，但品牌格局并不集中，中系具備新能源優(yōu)勢以及單點突破機會。1-4M26大眾以10%份額居歐洲汽車市場第一，法系雷諾、日系豐田排二、三位，分別占7%、6%；其它德系如斯柯達、BBA份額均在4-5%，法系標致占5%位列歐洲第四；美系福特也有5%份額。同期中系品牌合計份額已超7%，其中MG、比亞迪、奇瑞系、零跑銷量較大；值得關注的是，中系車在歐洲的增量已幾乎全部由新能源貢獻，當前中系已成為繼德系、法系后的第三大新能源勢力。
中歐貿易關系雖有曲折，但談判持續(xù)推進。2023年底歐盟對中國進口純電車發(fā)起反補貼調查至今已接近3年，加征反補貼稅已接近2年，但中系出口歐盟仍處增長態(tài)勢，同時2026年初中歐雙方達成新共識，擬以最低價格機制替代關稅，目前談判繼續(xù)推進中。另外，3M26歐盟委員會公布《工業(yè)加速器法案》立法草案，對公共采購、外資準入監(jiān)管、本地化要求有一定限制。對中國車企而言，歐盟本地化產能建設或為未來在歐洲市場進一步發(fā)展的必經(jīng)之路，同時供應鏈本地一體化或尋找合適的本土供應商也是車企后續(xù)歐洲拓展的重點。
中系車企在歐洲主打"策略共性、因地施策"的戰(zhàn)略。共性看，中系均以新能源為核心抓手，憑智能電動與性價比優(yōu)勢切入，產品分層錯位、純電與插混雙線布局，并輔以經(jīng)銷商鋪設和金融方案降低購車門檻，整體由貿易出海加速轉向本地化建廠扎根。差異看，拓展路徑隨市場結構而變：本土電動化滯后、對外開放的市場（英、意、西），中系以高性價比純電順勢放量，份額提升最快；本土品牌強勢、政策壁壘高的市場（德、法），則以高端化讓利或插混破局等方式錯位競爭；土耳其、西班牙更被打造為制造物流樞紐，依托關稅同盟規(guī)則、閑置產能與優(yōu)質港口降低關稅成本、輻射泛歐周邊。中系歐洲份額提升可期。
投資建議：歐洲是中國汽車出口第一大市場，也是中系出海能觸達的最大單一市場。中系車企在歐洲主要核心國家均已實現(xiàn)0-1的突破，在部分國家甚至已展現(xiàn)一定的市場競爭力并獲得相當?shù)姆蓊~。2026年開年至今，中國汽車出口持續(xù)超預期，新能源表現(xiàn)尤其優(yōu)秀，中國汽車出口空間大、增速快、ROE高，是整車重要的成長和估值支撐，推薦出海三杰吉利汽車、零跑汽車、比亞迪，建議關注長城汽車、長安汽車、上汽集團、奇瑞汽車。
風險提示：全球經(jīng)濟政治變化不確定性、歐洲關稅和貿易政策變化、海外新能源車發(fā)展不及預期、中企海外業(yè)務拓展不及預期、假設與測算可能存在誤差。
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