>> 中原證券-汽車行業(yè)半年度策略：內(nèi)需筑底分化，出口加速放量，汽零跨界成長正當時-260623
| 上傳日期： |
2026/6/23 |
大小： |
3488KB |
| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
龍羽潔 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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投資要點：
行業(yè)回顧：截至2026年6月22日收盤，汽車（中信）行業(yè)指數(shù)下跌11.93%，明顯跑輸大盤，主要由于內(nèi)需承壓、政策切換疊加價格戰(zhàn)導(dǎo)致銷量與盈利下行、上游材料與匯兌擾動拖累利潤等因素，出口與AI外溢相關(guān)鏈條相對堅挺。公募基金配置比例在2026年一季度末小幅抬升，結(jié)束連續(xù)三個季度的下行?；久娣矫?，汽車行業(yè)2026年前5個月呈現(xiàn)總量小幅下滑，內(nèi)需承壓、海外出口高景氣支撐的態(tài)勢。
乘用車：2026年乘用車行業(yè)面臨新能源購置稅優(yōu)惠退坡、以舊換新補貼力度減弱的政策逆風(fēng)，全年內(nèi)需周期性承壓，新能源車滲透率加速跨越臨界點，行業(yè)增長動力由“政策驅(qū)動”逐步切換至“產(chǎn)品力驅(qū)動”，結(jié)構(gòu)性成長機遇清晰?？偭科降?，出口、高端化與智能化正在重塑利潤來源與估值體系。
商用車：2026年商用車市場延續(xù)溫和回暖態(tài)勢，聚焦“出口高景氣”與“國內(nèi)政策驅(qū)動復(fù)蘇”兩大主線。出口端，全球化布局和本地化深耕加速釋放海外需求紅利，領(lǐng)先企業(yè)有望實現(xiàn)業(yè)績與估值的雙重提升，重點關(guān)注深耕“一帶一路”和新興市場、具備全球競爭力的企業(yè)；內(nèi)需端，政策疊加效應(yīng)持續(xù)發(fā)力，設(shè)備更新與新能源公交補貼延續(xù)將帶動車輛替換高峰。
汽車零部件：技術(shù)融合持續(xù)打破行業(yè)邊界，“汽車+”多維成長曲線不斷拓展。重卡產(chǎn)業(yè)鏈積極向AIDC發(fā)電等新領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，人形機器人迎來量產(chǎn)拐點，熱管理技術(shù)跨界賦能數(shù)據(jù)中心液冷，為行業(yè)注入超越傳統(tǒng)周期的新成長動能。
行業(yè)評級及投資建議：維持行業(yè)“同步大市”投資評級。乘用車板塊優(yōu)先布局具備新能源和出口雙重動能的行業(yè)龍頭，推薦比亞迪；商用車板塊把握“出口高景氣延續(xù)”和“國內(nèi)政策驅(qū)動復(fù)蘇”兩大主線，推薦濰柴動力、宇通客車；汽車零部件板塊中：AIDC發(fā)電建議聚焦在技術(shù)、產(chǎn)能和客戶資源上具備核心優(yōu)勢的企業(yè)，推薦濰柴動力、中原內(nèi)配；人形機器人建議配置已形成機器人業(yè)務(wù)體系化卡位的汽車零部件龍頭，推薦拓普集團；液冷領(lǐng)域優(yōu)先把握已在上游關(guān)鍵部件打樣量產(chǎn)、客戶認證推進的標的，推薦銀輪股份、飛龍股份。
風(fēng)險提示：內(nèi)需不及預(yù)期的風(fēng)險；海外貿(mào)易壁壘抬升的風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險；智能網(wǎng)聯(lián)化進展不及預(yù)期的風(fēng)險；人形機器人量產(chǎn)進展不及預(yù)期的風(fēng)險；AIDC資本開支放緩的風(fēng)險。
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