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投資摘要：
　　行情表現(xiàn)：汽車(chē)板塊業(yè)績(jī)下滑、市場(chǎng)風(fēng)格集中于科技高景氣板塊共同導(dǎo)致汽車(chē)板塊跑輸大盤(pán)。2026年1月1日至6月16日，上證指數(shù)上漲3.01%，滬深300指數(shù)上漲5.49%。而中信乘用車(chē)指數(shù)下跌23.52%，中信汽車(chē)零部件指數(shù)下跌9.75%，均跑輸大盤(pán)。板塊業(yè)績(jī)上：乘用車(chē)整車(chē)板塊受?chē)?guó)內(nèi)汽車(chē)市場(chǎng)下行影響，車(chē)企營(yíng)收及利潤(rùn)端承壓。且多數(shù)車(chē)企歸母凈利潤(rùn)表現(xiàn)明顯弱于收入表現(xiàn)。零部件板塊則2026Q1營(yíng)收增速放緩，利潤(rùn)端承壓，且隨著人民幣持續(xù)升值，2026Q1多數(shù)零部件企業(yè)匯兌損失增加，進(jìn)一步壓低盈利水平。
　　2026車(chē)市分析與展望：出口超預(yù)期，政策、產(chǎn)業(yè)齊發(fā)力推動(dòng)高階智駕落地
　　2026年1-5月我國(guó)汽車(chē)出口超預(yù)期，國(guó)內(nèi)需求承壓，自主份額持續(xù)提升。2026年1-5月汽車(chē)總銷量1220.7萬(wàn)輛，同比減少4.2%；其中汽車(chē)國(guó)內(nèi)累計(jì)銷量797.9萬(wàn)臺(tái)，同比減少20.6%；汽車(chē)出口累計(jì)405.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)63.0%。出口的高增長(zhǎng)大幅緩解了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的下行壓力。新能源出口持續(xù)走高，貢獻(xiàn)主要增量。2026年1-5月我國(guó)新能源汽車(chē)?yán)塾?jì)銷量580.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3.5%；其中國(guó)內(nèi)銷量下降16.5%，出口增長(zhǎng)114.4%。我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)汽車(chē)市場(chǎng)承壓主要有以下因素導(dǎo)致：1）2026年購(gòu)置稅政策補(bǔ)貼力度較2025年有所收窄。2）汽車(chē)行業(yè)本身的周期屬性導(dǎo)致。自主品牌份額持續(xù)提升，成為我國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)的絕對(duì)主力。自2020年來(lái)，自主品牌市占率由不足40%提升至接近70%。
　　我們預(yù)計(jì)，2026全年汽車(chē)市場(chǎng)仍將延續(xù)上半年表現(xiàn)，出口仍主要增量市場(chǎng)。2026年全球高油價(jià)將提升海外對(duì)新能源汽車(chē)的接受度，并持續(xù)推動(dòng)我國(guó)新能源汽車(chē)出口增長(zhǎng)。由于海外汽車(chē)銷價(jià)較高，出口占比高的車(chē)企有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)改善。在政策環(huán)境穩(wěn)定的情況下，國(guó)內(nèi)汽車(chē)市場(chǎng)仍將承壓，這將導(dǎo)致車(chē)企國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量下降，或?qū)_部分出口業(yè)務(wù)帶來(lái)的業(yè)績(jī)改善。
　　中長(zhǎng)期看，汽車(chē)行業(yè)正經(jīng)歷從電動(dòng)化到下半場(chǎng)的智能化。我們?nèi)匀环e極看好汽車(chē)智能化，汽車(chē)智能化已經(jīng)從量變進(jìn)入質(zhì)變，2026年將是從L2輔助進(jìn)入L3智能駕駛的元年。我們將從政策、產(chǎn)業(yè)主要參與者的角度進(jìn)行闡述，主要環(huán)節(jié)都發(fā)生了積極、快速的變化以推動(dòng)高階智駕的落地，智能化仍將是汽車(chē)板塊的投資主線。
　　高階智駕有望加速落地，政策、產(chǎn)業(yè)齊發(fā)力。政策端：2025年以來(lái)，智駕相關(guān)強(qiáng)制性國(guó)標(biāo)、法規(guī)陸續(xù)出臺(tái)，為高階智駕提供法規(guī)保障。本文我們梳理了2025年以來(lái)工信部發(fā)布的與智駕相關(guān)的強(qiáng)制性國(guó)標(biāo)（含征求意見(jiàn)稿），這些國(guó)標(biāo)文件內(nèi)容涵蓋高階智駕系統(tǒng)、自動(dòng)泊車(chē)系統(tǒng)、制動(dòng)、轉(zhuǎn)向系統(tǒng)等多方面，為高階智駕的普及提供法規(guī)保障。各地方法規(guī)迅速跟進(jìn)，體現(xiàn)了從道路測(cè)試、示范運(yùn)營(yíng)到商業(yè)化運(yùn)作的演進(jìn)路線。產(chǎn)業(yè)端：本文重點(diǎn)梳理了特斯拉、華為及主要車(chē)企智能駕駛的發(fā)展歷程及最新進(jìn)展，基本體現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)端在智駕領(lǐng)域日新月異的變化。
　　順應(yīng)智駕發(fā)展，半主動(dòng)/主動(dòng)懸架進(jìn)入普及期。2026年以蔚來(lái)、理想和問(wèn)界等車(chē)企率先將主動(dòng)懸架搭載在旗艦車(chē)型上，并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)上市。隨著汽車(chē)智能化的發(fā)展，懸架領(lǐng)域開(kāi)始向半主動(dòng)、主動(dòng)懸架領(lǐng)域演進(jìn)。半主動(dòng)\主動(dòng)懸架的核心部件逐步實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化替代，尤其是在空氣懸架領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)基本由孔輝科技、拓普集團(tuán)和保隆科技所占據(jù)，且頭部企業(yè)具備核心部件的研發(fā)和生產(chǎn)能力，并逐步具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)。隨著該領(lǐng)域市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的優(yōu)化，頭部企業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量有望得到改善。
　　投資策略：展望2026年，出口雖然強(qiáng)勁，但國(guó)內(nèi)汽車(chē)銷量下行，整車(chē)及零部件企業(yè)仍然承壓。中長(zhǎng)期，我們?nèi)匀豢春闷?chē)智能化，2026年將是高階智駕的元年，汽車(chē)智能化進(jìn)入質(zhì)變階段。智能化將是汽車(chē)板塊投資的主線。
　　關(guān)注頭部智駕企業(yè)：智駕系統(tǒng)優(yōu)劣全在細(xì)節(jié)，頭部玩家領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)逐步擴(kuò)大，商業(yè)閉環(huán)有望建立。華為憑借ICT全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)積累，賦能智能汽車(chē)領(lǐng)域進(jìn)入收獲期，鴻蒙智行“五界”2026年新車(chē)型密集落地，L3級(jí)智駕規(guī)?；逃糜型_(kāi)啟。受益標(biāo)的：賽力斯、江淮汽車(chē)、北汽藍(lán)谷、上汽集團(tuán)、奇瑞汽車(chē)等。
　　主動(dòng)懸架領(lǐng)域：2026年是主動(dòng)懸架規(guī)模量產(chǎn)元年。隨著汽車(chē)智能化標(biāo)的的推進(jìn)，半主動(dòng)懸架和全主動(dòng)懸架進(jìn)入普及期?？諝鈴椈墒前胫鲃?dòng)/主動(dòng)懸架的核心部件，且國(guó)內(nèi)企業(yè)在該領(lǐng)域逐步占據(jù)了市場(chǎng)頭部地位，并具備核心部件的研發(fā)、生產(chǎn)能力，未來(lái)有望持續(xù)受益懸架智能化趨勢(shì)及行業(yè)格局優(yōu)化帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的提升。受益標(biāo)的：保隆科技、拓普集團(tuán)、中鼎股份、孔輝科技（待上市）等。
　　此外，我們?nèi)匀痪劢垢?jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定、公司治理能力強(qiáng)的零部件細(xì)分領(lǐng)域，受益于產(chǎn)品高端化、新場(chǎng)景拓展及企業(yè)轉(zhuǎn)型，成長(zhǎng)確定性強(qiáng)。推薦標(biāo)的：浙江仙通、川環(huán)科技、溯聯(lián)股份、新坐標(biāo)、中原內(nèi)配、寧波高發(fā)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車(chē)智能化法規(guī)推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；空氣懸架推廣進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；汽車(chē)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；海外關(guān)稅政策發(fā)生變化的風(fēng)險(xiǎn)。