>> 中信期貨-晨報：能源價格持續(xù)回調(diào)，中小盤股指迎來反彈-260625
| 上傳日期： |
2026/6/25 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
仲鼎 |
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我們?nèi)耘f推薦多頭標(biāo)配IC、IH、銅、鋁。同時基于未見完全松動的交易邏輯，建議維持黃金的標(biāo)配。
摘要
海外宏觀:市場將本次6月FOMC會議標(biāo)簽化為“鷹派超預(yù)期沖擊”，但我們對此有不一樣的意見:我們認(rèn)為會議反映出的更多是“雙向不確定性放大”，態(tài)度上鷹鴿的變化其實并不那么顯著。市場對于鷹派定價的三大核心錨點:點陣圖、模糊的前瞻指引以及對通脹的強硬表述均存在認(rèn)知偏差。我們認(rèn)為市場更應(yīng)關(guān)注后續(xù)美聯(lián)儲貨幣政策的不確定性變化，其來源于三點:潛在的資產(chǎn)負(fù)債表政策改革、溝通范式轉(zhuǎn)變以及美聯(lián)儲工作組在AI對于經(jīng)濟的潛在影響的研究結(jié)果對于貨幣政策框架的調(diào)整。
國內(nèi)宏觀:在2026年的陸家嘴論壇上，中國貨幣政策也迎來了關(guān)鍵性的一躍――將臨時隔夜正/逆回購操作利率調(diào)整為7天逆回購利率±25BP,利率走廊寬度從70BP收窄至50BP，并從非對稱模式轉(zhuǎn)為對稱模式。除短端利率走廊機制的改進外，本次還推出了兩項流動性工具，分別從離岸與在岸、境外機構(gòu)與非銀機構(gòu)兩個維度，補全了我國貨幣政策與宏觀審慎框架的短板。這些改革舉措，均有利于維護我國資金面預(yù)期和人民幣匯率的穩(wěn)定。
資產(chǎn)觀點︰季度維度下，市場交易的兩大宏觀多頭邏輯依舊順暢:①霍爾木茲海峽局勢總體朝著緩和、開放方向發(fā)展;②AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展即將為全球帶來新的經(jīng)濟增長引擎。與此同時，大類資產(chǎn)宏觀交易的阻力可能在于下半年具備較大不確定性的美聯(lián)儲貨幣政策框架改革方案。因此，我們認(rèn)為季度層面上，受經(jīng)濟增長預(yù)期驅(qū)動，且與AI產(chǎn)業(yè)更相關(guān)的資產(chǎn)的表現(xiàn)或?qū)⒗^續(xù)好于主要由金融條件驅(qū)動的資產(chǎn)，故我們?nèi)耘f推薦多頭標(biāo)配IC、lH、銅、鋁。同時基于未見完全松動的交易邏輯，建議維持黃金的標(biāo)配。
風(fēng)險提示:1）地緣風(fēng)險反復(fù);2)國內(nèi)增量政策和經(jīng)濟修復(fù)不及預(yù)期;3)全球貨幣政策超預(yù)期收緊。
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