>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日?qǐng)?bào)：銅日?qǐng)?bào)模版(最終)-260625
| 上傳日期： |
2026/6/25 |
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| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2026-06-24，滬銅主力合約開(kāi)于103100元/噸，收于103550元/噸，較前一交易日收盤-0.03%，昨日夜盤滬銅主力合約開(kāi)于73,810元/噸，收于74,060元/噸，較昨日午后收盤上漲0.47%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨早盤滬銅2607合約走出M型行情，開(kāi)103000元/噸，先下探102900元/噸，沖高至103360元/噸后區(qū)間震蕩，收于103180元/噸；隔月月差Contango10-50元/噸，當(dāng)月進(jìn)口虧損收至30-80元/噸。上?，F(xiàn)貨購(gòu)銷情緒環(huán)比小幅回升，早盤持貨商多輪下調(diào)報(bào)價(jià)，平水、濕法、非標(biāo)銅貼水持續(xù)擴(kuò)大，僅優(yōu)質(zhì)好銅小幅升水。明日常州貨源寬松削弱升貼水支撐，月末回款帶動(dòng)商家甩貨降價(jià)趨勢(shì)延續(xù)。銅價(jià)走低帶動(dòng)下游訂單小幅回暖，終端逢低采購(gòu)增多，但壓價(jià)為主、追高謹(jǐn)慎。進(jìn)口虧損靠近平衡線，需留意外盤流入。短期現(xiàn)貨拋壓仍存，今日滬銅現(xiàn)貨貼水或小幅擴(kuò)大。
重要資訊匯總：
美國(guó)總統(tǒng)特朗普在社交媒體平臺(tái)發(fā)文稱，伊朗已告知美國(guó)，目前通過(guò)霍爾木茲海峽的船只“沒(méi)有任何通行費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)用或其他任何形式的收費(fèi)”。特朗普同時(shí)威脅道，如果相關(guān)信息不屬實(shí)，美方將立即終止相關(guān)談判。對(duì)于臨時(shí)取消旨在降低住房成本和增加住房供應(yīng)法案的簽署計(jì)劃，特朗普表示，不會(huì)簽署那個(gè)法案，自己比任何人都懂房地產(chǎn)，降息才是關(guān)鍵。國(guó)際海事組織（IMO）公布霍爾木茲海峽撤離計(jì)劃操作細(xì)則，稱超過(guò)1.1萬(wàn)名滯留在海灣地區(qū)船舶上的船員將按照統(tǒng)一協(xié)調(diào)機(jī)制分階段撤離。根據(jù)安排，伊朗負(fù)責(zé)北部航線的交通管理和航行協(xié)調(diào)，阿曼與美國(guó)負(fù)責(zé)南部航線的相關(guān)協(xié)調(diào)工作，船舶可根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估自主選擇航線。
礦端方面，外電6月24日消息，澳交所上市礦企American West Metals持續(xù)推進(jìn)加拿大努納武特地區(qū)Storm銅銀項(xiàng)目開(kāi)發(fā)，通過(guò)深度優(yōu)化選礦工藝流程、礦山開(kāi)采方案及配套工程細(xì)節(jié)，項(xiàng)目預(yù)可行性研究（PFS）進(jìn)入最終收尾階段，預(yù)計(jì)2026年三季度正式落地定稿。本次精細(xì)化打磨旨在進(jìn)一步降低項(xiàng)目開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、完善技術(shù)落地路徑，全力保障這座加拿大新興銅銀礦山具備長(zhǎng)期穩(wěn)健投資回報(bào)能力。報(bào)告由Sacre Davey、Ausenco及因紐特承包商N(yùn)una Group聯(lián)合編制，將優(yōu)化選廠流程與采礦計(jì)劃，重點(diǎn)釋放高品位銅銀價(jià)值。此外，英美資源集團(tuán)（Anglo American）通過(guò)其持股50.1%的子公司Anglo American Sur，與智利國(guó)家銅業(yè)公司（Codelco）簽署最終協(xié)議，實(shí)施Los Bronces與Andina銅礦的聯(lián)合開(kāi)采計(jì)劃，落地相鄰兩大核心礦區(qū)聯(lián)合開(kāi)采規(guī)劃。雙方將整合英美資源旗下洛斯布朗塞斯（Los Bronces）銅礦與Codelco旗下安迪納（Andina）銅礦，通過(guò)統(tǒng)一礦山開(kāi)發(fā)方案、共享基礎(chǔ)設(shè)施與開(kāi)采體系，盤活連片優(yōu)質(zhì)銅礦資源，打造全球極具價(jià)值的銅礦協(xié)同開(kāi)發(fā)標(biāo)桿項(xiàng)目。該計(jì)劃預(yù)計(jì)在21年內(nèi)額外釋放270萬(wàn)噸銅，年均增產(chǎn)12萬(wàn)噸低成本銅，雙方平分產(chǎn)量，僅需少量資本投入，預(yù)計(jì)創(chuàng)造至少50億美元的共享價(jià)值。協(xié)議尚需獲得相關(guān)環(huán)境許可，預(yù)計(jì)2030年前完成。
冶煉及進(jìn)口方面，外電6月22日消息，波蘭礦企KGHM披露5月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，銅、白銀均出現(xiàn)銷量高于產(chǎn)量、消耗庫(kù)存保供應(yīng)的情況。當(dāng)月可售銅產(chǎn)量5.85萬(wàn)噸，銷量6.21萬(wàn)噸，去庫(kù)3600噸；白銀產(chǎn)量129.4噸，銷量164噸，產(chǎn)銷缺口34.6噸，凸顯實(shí)物金屬需求剛性。當(dāng)前銅市受礦端供應(yīng)收縮、冶煉加工費(fèi)低迷雙重壓制，全球銅精礦增量有限，礦山小幅減產(chǎn)易引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)。疊加關(guān)稅政策擾動(dòng)，貿(mào)易商向北美轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨，歐亞流通庫(kù)存被階段性收緊。短期銅價(jià)由需求復(fù)蘇與海外礦企產(chǎn)量指引主導(dǎo)，若更多礦企減產(chǎn)惜售，銅市緊平衡或?qū)⑦M(jìn)一步轉(zhuǎn)向短缺。
消費(fèi)方面，國(guó)內(nèi)銅終端消費(fèi)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，傳統(tǒng)消費(fèi)淡季拖累整體需求，新能源、AI算力配套成為僅有的支撐板塊，家電、普通消費(fèi)電子、衛(wèi)浴五金需求持續(xù)走弱。銅價(jià)高位運(yùn)行壓制下游采購(gòu)意愿，市場(chǎng)整體以剛需點(diǎn)價(jià)為主，銅價(jià)回調(diào)時(shí)逢低補(bǔ)庫(kù)小幅回暖，價(jià)格反彈后終端迅速觀望，無(wú)大規(guī)模補(bǔ)庫(kù)行為。電力線纜領(lǐng)域僅海上風(fēng)電數(shù)據(jù)中心線纜訂單穩(wěn)定，地產(chǎn)相關(guān)銅材訂單持續(xù)低迷；新能源汽車、工業(yè)電機(jī)需求保持穩(wěn)健，對(duì)沖家電行業(yè)淡季拖累。端午假期前置備貨需求釋放不及預(yù)期，中下游加工廠主動(dòng)控制原料采購(gòu)節(jié)奏，原料庫(kù)存持續(xù)下降，成品庫(kù)存被動(dòng)累積，企業(yè)排產(chǎn)節(jié)奏收縮。展望下周，節(jié)后終端需求僅小幅邊際修復(fù)，傳統(tǒng)淡季壓力仍將持續(xù)，高銅價(jià)會(huì)持續(xù)抑制企業(yè)囤貨意愿，成交依舊依賴盤面回落帶來(lái)的剛需采購(gòu)。AI、新能源賽道訂單具備韌性，成為需求唯一支撐，整體終端消費(fèi)難出現(xiàn)趨勢(shì)性回暖，直至7月下旬淡旺季切換窗口到來(lái)，市場(chǎng)成交活躍度才有望持續(xù)改善。
庫(kù)存與倉(cāng)單方面，LME倉(cāng)單較前一交易日變化-3000.00噸萬(wàn)341925噸。SHFE倉(cāng)單較前一交易日變化-137噸至74943噸。6月22日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)20.81萬(wàn)噸，較此前一周變化1.38萬(wàn)噸。
策略
銅：中性
總體而言，目前市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期不斷增強(qiáng)，甚至有評(píng)論稱年內(nèi)需加息三次，而下次議息會(huì)議離開(kāi)當(dāng)下還相去甚遠(yuǎn)，期間內(nèi)難將
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