>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日?qǐng)?bào)：印尼配額政策催化，鎳不銹鋼震蕩下跌-260625
| 上傳日期： |
2026/6/25 |
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來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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鎳品種
市場分析
2026-06-24日滬鎳主力合約開于131340元/噸，收于129990元/噸，較前一交易日收盤變化-3.14%，當(dāng)日成交量為198229（+54300）手，持倉量為75281（-12696）手。
走勢分析：當(dāng)前鎳處于政策面與基本面博弈狀態(tài)。政策方面，關(guān)注印尼中期配額調(diào)整，午后市場傳出印尼中期RKAB或大幅提高，由年初2.6億噸上調(diào)至3.6億噸，但尚未得到證實(shí)。目前印尼所有RKAB配額均已審批完畢，印尼礦企需于7月提交修訂申請(qǐng)。淡水河谷擬申請(qǐng)上調(diào)RKAB開采配額，PTCOR計(jì)劃修訂補(bǔ)充配額至400萬噸。印尼礦業(yè)部長表示，若價(jià)格有利，印尼或?qū)⒎艑挼V業(yè)產(chǎn)量配額。印尼政府取消礦業(yè)利潤分成計(jì)劃。印尼成立國企DSI統(tǒng)籌棕櫚油、煤炭及鐵合金（含鎳鐵，不含鎳生鐵）出口全流程。基本面方面，供應(yīng)端，硫磺價(jià)格開始回落，雖中東協(xié)議達(dá)成，但短期價(jià)格中樞仍難以下降，MHP生產(chǎn)有所受阻，價(jià)格維持強(qiáng)勢。需求端，不銹鋼消費(fèi)進(jìn)入淡季，鋼廠采購意愿較弱，實(shí)際成交仍然有限，尚未放量，當(dāng)前以消耗前期集中補(bǔ)庫帶來的庫存為主，對(duì)高價(jià)鎳鐵接受度有限；新能源方面，新能源汽車產(chǎn)銷符合預(yù)期，但處于消費(fèi)淡季，環(huán)比改善有限，5月三元正極材料產(chǎn)量環(huán)比增6.43%，貢獻(xiàn)需求增量，但現(xiàn)貨方面，下游企業(yè)采買意愿偏弱，以剛需采購為主。國內(nèi)鎳庫存維持累庫狀態(tài)，對(duì)價(jià)格上方空間形成壓制。
鎳礦方面：Mysteel方面消息，海運(yùn)費(fèi)下跌預(yù)期因中東地緣沖突的緩解而得到直接強(qiáng)化。菲礦方面，Ni1.3%報(bào)49-50美元/濕噸，1.4%報(bào)58美元/濕噸。印尼內(nèi)貿(mào)礦方面升水結(jié)構(gòu)分化明顯，不同品位之間升水差距較大，主流升水處于5-8美元/濕噸區(qū)間。整體而言，1.6%以上的高品位鎳礦升水仍然強(qiáng)勁，而1.4%的低品位鎳礦升水則顯著承壓。
現(xiàn)貨方面：本周鎳礦港口庫存增加6.58%，精煉鎳倉庫庫存減少1.48%。整頓開票改善了現(xiàn)貨貿(mào)易商的現(xiàn)貨積壓以及流動(dòng)資金缺乏的狀況，但上期所倉單及社會(huì)庫存持續(xù)累庫，整體維持高位僵持。其中金川鎳升水變化150元/噸至1500元/噸，進(jìn)口鎳升水變化100元/噸至-200元/噸，鎳豆升水為50元/噸。前一交易日滬鎳倉單量為95026（258）噸，LME鎳庫存為275448（-690）噸。
宏觀方面：市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期情緒升溫，美銀、德銀均調(diào)整預(yù)測為美聯(lián)儲(chǔ)將于今年年內(nèi)加息，其中美銀預(yù)計(jì)將分別于9月，10月，12月加息25個(gè)基點(diǎn)，引發(fā)黃金白銀及有色巨震。美伊進(jìn)一步談判持續(xù)進(jìn)行，美國和伊朗的技術(shù)性談判將于本月30日繼續(xù)，伊朗代表表示霍爾木茲海峽已免費(fèi)開放，硫磺價(jià)格出現(xiàn)拐點(diǎn)但短期仍將支撐價(jià)格中樞。
策略
當(dāng)前供需情況雖然持續(xù)偏弱但符合預(yù)期，政策面及宏觀面成為鎳價(jià)走勢的主要驅(qū)動(dòng)，當(dāng)下中東局勢緩和、印尼政策落實(shí)力度搖擺不定、美元高位震蕩對(duì)鎳價(jià)形成雙邊壓制，鎳價(jià)難以走出單邊確定行情，預(yù)計(jì)將保持震蕩態(tài)勢。
單邊：區(qū)間操作為主
跨期：無
跨品種：無
期現(xiàn)：無
期權(quán)：無
風(fēng)險(xiǎn)
國內(nèi)相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策變動(dòng)，印尼政策變動(dòng)，美國總統(tǒng)表態(tài)反復(fù)
不銹鋼品種
市場分析
2026-06-24日，不銹鋼主力合約開于14845元/噸，收于14695元/噸，當(dāng)日成交量為193037（-15286）手，持倉量為114921（-4171）手。
走勢分析：基本面方面，國務(wù)院印發(fā)《城市更新“十五五”規(guī)劃》，引導(dǎo)城市建設(shè)復(fù)合轉(zhuǎn)型，推動(dòng)城市更新萬億投資。供給端，鋼廠高排產(chǎn)計(jì)劃略降，6月國內(nèi)不銹鋼粗鋼總排產(chǎn)預(yù)計(jì)達(dá)360.43萬噸，月環(huán)比減少5.56%，同比增幅9.5%，利潤良好，價(jià)格高位復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)將逐步顯現(xiàn)；工信部鋼鐵產(chǎn)能置換新規(guī)發(fā)布，首次將不銹鋼納入鋼鐵產(chǎn)能統(tǒng)一考核，提高置換比例為全國統(tǒng)一不低于1.5：1，供給端產(chǎn)能迎來優(yōu)化，加速落后產(chǎn)能出清，緩解低價(jià)內(nèi)卷，對(duì)價(jià)格形成支撐；需求端，4月不銹鋼進(jìn)口環(huán)比，出口環(huán)比增加、同比減少，增加傳統(tǒng)領(lǐng)域缺乏大規(guī)模補(bǔ)庫動(dòng)力，需求多仍以剛需為主。關(guān)注歐盟日本潛在貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)影響不銹鋼出口。
現(xiàn)貨方面：期貨盤面走弱，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)有所壓制，弱勢運(yùn)行，情緒一般，較多觀望，成交小幅放量，推動(dòng)庫存小幅去化。無錫市場不銹鋼價(jià)格為15150（-50）元/噸，佛山市場不銹鋼價(jià)格15175（-25）元/噸，304/2B升貼水為330至830元/噸。SMM數(shù)據(jù)，昨日高鎳生鐵出廠含稅均價(jià)變化-1.50元/鎳點(diǎn)至1148.5元/鎳點(diǎn)。
策略
基本面方面供給增長預(yù)期強(qiáng)于需求端，但成本支撐仍在，宏觀及政策影響成為不銹鋼走勢的主要驅(qū)動(dòng)，短期不銹鋼仍將跟隨鎳價(jià)走勢，預(yù)計(jì)將維持震蕩。
單邊：中性
跨期：無
跨品種：無
期現(xiàn)：無
期權(quán)：無
風(fēng)險(xiǎn)
國內(nèi)相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策、房地產(chǎn)政策變動(dòng)，印尼政策變動(dòng)，美國總統(tǒng)表態(tài)反復(fù)
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