>> 光大證券-固態(tài)電池設備行業(yè)深度報告：固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)進入中試關(guān)鍵期，龍頭企業(yè)已率先實現(xiàn)整線交付-260626
| 上傳日期： |
2026/6/26 |
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| 1304KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
黃帥斌,陳奇凡,莊曉波 |
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固態(tài)電池興起，帶動設備端技術(shù)升級。固態(tài)電池生產(chǎn)可劃分為前段（材料制備）、中段（電芯成型）和后段（性能激活）三大環(huán)節(jié)，與傳統(tǒng)液態(tài)鋰電池相比，全固態(tài)體系的設備變化主要集中在前中道工序，將帶來設備端新的增量需求。根據(jù)EVTank數(shù)據(jù)，2024年全球固態(tài)電池設備市場規(guī)模約40億元，當前全固態(tài)產(chǎn)線主要處于實驗室及中試階段；預計到2030年市場規(guī)模將增長至約1079億元，其中半固態(tài)與全固態(tài)設備分別約624億元和455億元。
設備端邊際變化：前中道工序為主。全固態(tài)電池的設備變革路徑清晰，前段“強化干法”，中段“由卷繞向疊片升級，新增膠框印刷、等靜壓設備”、后段“升級為高壓化成”，驅(qū)動設備體系由傳統(tǒng)鋰電設備向高精度、高壓化方向演進。整體來看，固態(tài)電池設備廠商可大致分為三類：1）整線型平臺廠商，如先導智能、利元亨、曼恩斯特、贏合科技，優(yōu)勢在于多環(huán)節(jié)覆蓋和整線交付能力；2）關(guān)鍵單機設備廠商，如納科諾爾在輥壓/等靜壓方向、璞泰來（子公司嘉拓智能）和科恒股份（子公司浩能科技）在涂布方向、杭可科技和精實機電在化成分容方向具備優(yōu)勢；3）專用工藝設備廠商，圍繞膠框印刷、激光/TUV打印等新工藝切入。
重點公司：先導智能。2025年，隨著鋰電行業(yè)復蘇，公司凈利潤實現(xiàn)顯著回升。26年，行業(yè)整體需求增速有望延續(xù)，公司作為行業(yè)龍頭將直接受益，預計鋰電業(yè)務將保持較快增長。目前公司已實現(xiàn)全固態(tài)電池整線解決方案的量產(chǎn)級交付，公司作為擁有完全自主知識產(chǎn)權(quán)的全固態(tài)電池整線解決方案服務商，已成功打通全固態(tài)電池量產(chǎn)的全線工藝環(huán)節(jié)，核心設備覆蓋電極制備、電解質(zhì)膜制備、等靜壓致密化及后道檢測全工藝環(huán)節(jié)。目前，公司已成功進入國內(nèi)外頭部電池企業(yè)、知名車企供應鏈，完成批量交付并收獲重復訂單。首次覆蓋給予“買入”評級。
重點公司：利元亨。2025年，隨著鋰電行業(yè)復蘇，公司經(jīng)營情況觸底回升，凈利潤實現(xiàn)扭虧。26 Q1，公司新簽訂單隨行業(yè)招標密集期呈穩(wěn)步增長態(tài)勢。展望全年，公司新簽訂單將保持有質(zhì)量的增長。固態(tài)電池設備領(lǐng)域，公司目前已交付固態(tài)電池中試生產(chǎn)線整線，并已與清陶能源、廣汽集團、孚能科技、上海屹鋰等多家企業(yè)達成深度合作；公司已與國內(nèi)外知名企業(yè)建立戰(zhàn)略合作，將先進等靜壓技術(shù)與智能自動化整線能力相結(jié)合，加速關(guān)鍵工藝突破。此外，公司有望借助募投項目的建成顯著拓寬收入利潤增長空間，助力公司從單一的鋰電設備供應商，向固態(tài)電池核心設備集成商轉(zhuǎn)型。首次覆蓋給予“增持”評級。
投資建議：整車企業(yè)對固態(tài)電池推進意愿較強，中試線需求正逐步釋放。固態(tài)電池制造與現(xiàn)有液態(tài)電池產(chǎn)線體系存在根本性差異，意味著核心生產(chǎn)設備迎來新增需求。從中期看，固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化進程明顯加快，更高產(chǎn)能的中試線及量產(chǎn)線需求陸續(xù)增加，具備整線交付能力的設備企業(yè)將率先受益。推薦先導智能、利元亨。
風險分析：固態(tài)電池技術(shù)推進不及預期，技術(shù)路線演進存在不確定性，下游需求釋放不及預期，產(chǎn)業(yè)化進度低于預期，原材料價格波動風險。
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