>> 光大證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)周報：《礦產(chǎn)資源法實施條例》施行，磷資源戰(zhàn)略地位持續(xù)凸顯-260627
| 上傳日期： |
2026/6/27 |
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| 1651KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙乃迪,周家諾,蔡嘉豪 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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《礦產(chǎn)資源法實施條例》正式施行，戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源全鏈條統(tǒng)籌與保護(hù)性開采框架進(jìn)一步落地。2026年6月15日起，經(jīng)國務(wù)院第839號令公布的《中華人民共和國礦產(chǎn)資源法實施條例》開始施行。條例明確國家完善財政、金融、土地、生態(tài)環(huán)境、產(chǎn)業(yè)、進(jìn)出口等政策措施，健全戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源探、產(chǎn)、供、儲、銷全鏈條統(tǒng)籌和銜接體系，并對特定戰(zhàn)略性礦產(chǎn)實行規(guī)劃管控、總量調(diào)控、限定開采主體等保護(hù)性開采措施。磷在歷史相關(guān)礦產(chǎn)資源規(guī)劃文件中均被列為戰(zhàn)略性礦產(chǎn)，其中在《全國礦產(chǎn)資源規(guī)劃（2016—2020年）》中位列非金屬礦產(chǎn)之首。海外層面，2026年2月18日，美國總統(tǒng)特朗普簽署行政令，依據(jù)《國防生產(chǎn)法》將元素磷與草甘膦類除草劑認(rèn)定為關(guān)乎國防與國家安全的關(guān)鍵物資，磷資源的戰(zhàn)略屬性在全球范圍內(nèi)進(jìn)一步凸顯。
磷資源應(yīng)用向高端新興領(lǐng)域延伸，我國磷礦儲采比相對偏低。長期以來，磷主要以磷肥（磷酸二銨、磷酸一銨）、飼料添加劑及傳統(tǒng)磷化工產(chǎn)品形式應(yīng)用于農(nóng)業(yè)與工業(yè)領(lǐng)域；近年來，隨著磷酸鐵、磷酸鐵鋰在動力及儲能電池正極材料中的廣泛應(yīng)用，以及高純磷化工品在半導(dǎo)體、光伏等環(huán)節(jié)的需求興起，磷資源的下游應(yīng)用邊界明顯拓寬。從全球供需格局看，根據(jù)USGS數(shù)據(jù)，2025年全球磷礦石產(chǎn)量約2.5億噸，同比增長約4.6%，中國、摩洛哥、美國、俄羅斯為主要生產(chǎn)國；其中中國2025年磷礦石產(chǎn)量約1.1億噸，居全球首位。然而，根據(jù)儲量測算，我國磷礦石儲采比僅約31年，明顯低于全球約292年的水平。
供需兩端多重約束下，國內(nèi)磷礦石價格仍維持高位。自2021年以來，國內(nèi)磷礦石價格中樞持續(xù)抬升，并于2023年末穩(wěn)定運行在1000元/噸以上的高位區(qū)間，行業(yè)景氣度顯著提升。供給端，一方面高品位磷礦石資源稟賦有限，存量礦山產(chǎn)能釋放受限，優(yōu)質(zhì)礦石供給長期偏緊；另一方面，受礦山多為配套化、自用化布局影響，市場可流通磷礦石數(shù)量有限，現(xiàn)貨供需彈性較?。煌瑫r，隨著磷礦品位自然下降疊加環(huán)保與安全生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)持續(xù)趨嚴(yán)，礦山單位開采成本不斷上行，對價格形成剛性支撐。需求端來看，濕法磷酸、工業(yè)級磷酸一銨以及磷酸鐵、磷酸鐵鋰等新興應(yīng)用領(lǐng)域需求快速增長，進(jìn)一步推升對磷礦石的結(jié)構(gòu)性需求，供需緊平衡格局延續(xù)。
新增產(chǎn)能漸次釋放，但中期供需仍相對偏緊。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，國內(nèi)在建或規(guī)劃的新增磷礦石產(chǎn)能約5929萬噸/年，主要集中于貴州（約2820萬噸/年）、四川（約1645萬噸/年）、湖北（約815萬噸/年）及云南（約470萬噸/年）考慮到新增產(chǎn)能從投產(chǎn)到實際達(dá)產(chǎn)仍需時間爬坡，在下游強(qiáng)勁需求支撐下，我們認(rèn)為中期維度內(nèi)磷礦石供需仍將維持相對偏緊的格局。即使后續(xù)產(chǎn)能逐步釋放，受下游應(yīng)用高端化、尤其是高品質(zhì)磷礦石需求提升的影響，磷礦石銷售均價亦有望維持在相對高位。即使考慮到遠(yuǎn)期新增產(chǎn)能全部釋放后磷礦石價格的可能性松動，相關(guān)上市公司多有較為充裕的磷礦石產(chǎn)能投放規(guī)劃，仍有望通過“以量補(bǔ)價”保持高水平的盈利兌現(xiàn)。
投資建議：政策端《礦產(chǎn)資源法實施條例》施行強(qiáng)化磷資源戰(zhàn)略地位，疊加供需緊平衡及下游新能源、半導(dǎo)體等高端應(yīng)用拉動，磷礦石景氣有望維持在高位。建議關(guān)注云天化、川恒股份、興發(fā)集團(tuán)、云圖控股、川發(fā)龍蟒、新洋豐、湖北宜化、芭田股份。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品價格波動，下游需求不及預(yù)期，環(huán)保及安全生產(chǎn)風(fēng)險
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