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行業(yè)要聞
　?。?）國家藥品監(jiān)督管理局藥品審評(píng)中心發(fā)布《中國新藥注冊(cè)臨床試驗(yàn)進(jìn)展年度報(bào)告（2025年）》；
　?。?）商務(wù)部、國家發(fā)展改革委、財(cái)政部印發(fā)《利用外資固穩(wěn)促優(yōu)行動(dòng)方案》。
　　公司公告
　?。?）英矽智能：與SK生物制藥達(dá)成一項(xiàng)價(jià)值高達(dá)25億美元的神經(jīng)免疫疾病領(lǐng)域的AI驅(qū)動(dòng)研發(fā)合作；
　?。?）海思科：與Nuvectis簽署HSK42360和HSK39297授權(quán)許可協(xié)議；
　　（3）和譽(yù)-B：與禮來深化研發(fā)合作；
　?。?）百利天恒：倫康依隆妥單抗（BL-B01D1/iza-bren）獲批上市。
　　行情回顧
　　本周（2026/6/19-2026/6/25）上證綜指上漲0.73%，深證成指上漲1.95%，SW醫(yī)藥生物上漲1.81%，子板塊漲跌互現(xiàn)（醫(yī)療服務(wù)8.71%＞化學(xué)制藥3.40%＞生物制品0.00%＞醫(yī)療器械-2.15%＞中藥II -2.21%＞醫(yī)藥商業(yè)-2.87%）。2026年6月25日，SW醫(yī)藥生物行業(yè)市盈率（TTM，整體法，不剔除負(fù)值）為42.64倍，相對(duì)滬深300的估值溢價(jià)率為190%。
　　本周策略
　　本周醫(yī)藥生物板塊小幅反彈，CXO板塊表現(xiàn)亮眼。多家醫(yī)藥上市公司開啟股份回購，增強(qiáng)市場信心，我們看好行業(yè)筑底修復(fù)機(jī)遇，建議積極布局。同時(shí)，我們長期看好國產(chǎn)創(chuàng)新藥發(fā)展趨勢(shì)，建議關(guān)注創(chuàng)新藥、CXO及生命科學(xué)上游產(chǎn)業(yè)鏈等，把握回調(diào)后的投資機(jī)遇。其次，防御性需求下建議關(guān)注中藥等高股息標(biāo)的，另外關(guān)注新興技術(shù)帶來的發(fā)展機(jī)遇，如腦機(jī)接口、AI應(yīng)用、手術(shù)機(jī)器人等。
　　綜上，我們維持行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)，維持恒瑞醫(yī)藥（600276）、藥明康德（603259）、凱萊英（002821）、三生國?。?88336）“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品研發(fā)失敗的風(fēng)險(xiǎn)；集采進(jìn)一步擴(kuò)容，導(dǎo)致藥品、器械等降價(jià)壓力提升的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭激烈導(dǎo)致價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)；原材料成本大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn)。