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核心觀點
　　美的液冷制造基地預(yù)計27年投產(chǎn)，推動液冷全棧布局。美的液冷制造基地已于2026年3月啟動建設(shè)，總投資超10億元，主要覆蓋自然冷磁懸浮冷水機、CDU等核心產(chǎn)品，預(yù)計2027年8月正式投產(chǎn)，將實現(xiàn)液冷核心組件的自主規(guī)模化量產(chǎn)能力。技術(shù)層面，美的樓宇科技已構(gòu)建覆蓋冷源、CDU、液冷末端及數(shù)字化運維的全棧矩陣，推出“風(fēng)液同源”融合架構(gòu)，實現(xiàn)機房風(fēng)冷與服務(wù)器液冷的靈活協(xié)同?；诩矣门c商用空調(diào)壓縮制冷技術(shù)的同源積累，美的在磁懸浮冷水機組、CDU、冷卻液回路等核心部件上具備工程協(xié)同與成本優(yōu)勢，目前已形成磁懸浮主動式CDU、新一代風(fēng)冷磁懸浮離心機組、工業(yè)級CDU三層產(chǎn)品體系，從冷源到末端實現(xiàn)全鏈路自主可控。商業(yè)落地方面，公司已中標中國電信粵港澳大灣區(qū)全液冷智算項目、蕪湖T3級數(shù)據(jù)中心CDU供貨，并與阿里巴巴簽署戰(zhàn)略合作，聚焦AIDC液冷溫控，共建綠色算力底座，有望在液冷賽道持續(xù)兌現(xiàn)競爭優(yōu)勢。
　　參股公司陸續(xù)IPO，Q2/Q3有望持續(xù)確認投資收益?？莆炙谷Y子公司直接持有仙工智能（06106.HK）644.67萬股，占發(fā)行后總股本5.83%，仙工智能已于6月24日在港交所上市，預(yù)計對科沃斯2026年歸母凈利潤產(chǎn)生約2.05億元正向影響。TCL科技通過全資子公司TCL創(chuàng)投間接持有智譜華章（02513.HK）股權(quán)，智譜已于2026年1月8日在港交所主板上市，TCL創(chuàng)投亦為國儀量子技術(shù)（合肥）股份有限公司早期投資方，該公司擬募資11.69億元科創(chuàng)板上市，已于6月11日獲證監(jiān)會注冊批復(fù)。美的集團通過全資子公司美的投資有限公司持有長鑫科技集團股份有限公司約4.5066億股，占發(fā)行前總股本0.75%，長鑫科技已于6月12日獲證監(jiān)會注冊批復(fù)進入發(fā)行階段。三家龍頭外延投資聚焦AI大模型、智能機器人、量子科技及存儲芯片等高景氣方向，參股標的集中進入資本化兌現(xiàn)階段，預(yù)計Q2/Q3對歸母凈利潤形成階段性增厚。
　　 618戰(zhàn)報密集發(fā)布，清潔電器與白電龍頭表現(xiàn)亮眼?？莆炙谷莱山活~40.2億元，同比增長23%，掃地機器人與洗地機雙品類線下線上全渠道銷量、銷額市占率均位列行業(yè)第一。石頭科技全品類銷額同比增長158%，手持產(chǎn)品同比增長421%，A30系列洗地機與蒸汽洗地機均獲全國市場規(guī)模第一。美的系總銷售額全網(wǎng)第一，跨品類套購用戶數(shù)超90萬，門店銷售額超35億元。海爾智家冰箱、洗衣機、熱水器、冷柜等多品類全網(wǎng)份額第一，智慧家電產(chǎn)品銷售額突破140億元。海信系電視全渠道銷售量占有率26.2%，銷售額占有率32.0%，斬獲全周期量額雙冠，RGBMini LED電視全渠道銷量、銷額雙第一。整體看，具備產(chǎn)品力與渠道優(yōu)勢的家電龍頭在618大促中份額持續(xù)集中，Q2業(yè)績確定性進一步增強。
　　投資建議與投資標的
　　投資建議：大家電龍頭經(jīng)營具備韌性，股息率持續(xù)提升，具備穩(wěn)健紅利配置價值。行業(yè)新材料、新技術(shù)有望開辟相關(guān)公司第二成長曲線。
　　主線一：龍頭公司經(jīng)營效率更高，成本上行周期經(jīng)營更穩(wěn)健，結(jié)合較高股息率可作為穩(wěn)健配置首選，相關(guān)標的：海爾智家(600690，未評級)、海信視像(600060，增持)、海信家電(000921，未評級)、視源股份(002841，未評級)。
　　主線二：出海仍為長期主線，Q2有望迎來拐點。相關(guān)標的：科沃斯(603486，未評級)、歐圣電氣(301187，未評級)、萊克電氣(603355，買入)。
　　風(fēng)險提示
　　以舊換新補貼政策持續(xù)性存在不確定性、原材料成本波動、宏觀經(jīng)濟增長波動。