>> 華泰期貨-FICC周報：美元走強施壓商品，關(guān)注持續(xù)性-260628
| 上傳日期： |
2026/6/28 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場分析
伊朗局勢風險緩和。2月28日美國以色列對伊朗進行了空襲，隨后伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊展開大規(guī)模反擊。伊朗外交部發(fā)言人巴加埃當?shù)貢r間18日表示，目前伊朗與美國的諒解備忘錄文本已最終正式敲定，兩國總統(tǒng)已經(jīng)以電子方式簽署了諒解備忘錄（MoU）。伊朗和美國在瑞士舉行首輪談判達成5項要點。美國方面簽發(fā)了為期60天的解除對伊朗石油、石化產(chǎn)品及其衍生品制裁的文件。下一步需緊盯海峽通行情況，對應(yīng)事件反轉(zhuǎn)下的化工風險和貴金屬抄底機會值得關(guān)注。
美聯(lián)儲緊縮計價推升美元。美聯(lián)儲6月議息維持利率不變，聲明篇幅砍半、刪除暗示進一步降息的措辭，點陣圖中有9人預(yù)計今年將加息，新任主席沃什未提交點陣圖。沃什宣布成立多個專項工作組，負責研究多個領(lǐng)域的問題，并在年底前提出改進建議。這些領(lǐng)域包括：溝通機制、資產(chǎn)負債表、數(shù)據(jù)源的使用、生產(chǎn)力與就業(yè)，以及美聯(lián)儲的通脹框架。他還表示，在實現(xiàn)2%的通脹前，沒有理由重新審視該目標。特朗普稱，美聯(lián)儲按兵不動也還行，加息難以置信但可能發(fā)生，相信沃什。貝森特表示，與伊朗、委內(nèi)瑞拉及俄羅斯的談判正在將這些國家重新納入美元結(jié)算體系，以此強化美元的全球主導(dǎo)地位。數(shù)據(jù)方面，美國6月綜合PMI初值升至五個月高位52.2，商業(yè)活動繼續(xù)擴張。制造業(yè)表現(xiàn)強勁，PMI升至55.7，新訂單增速四年多最快，但部分受預(yù)防性囤貨推動；服務(wù)業(yè)PMI僅溫和升至51.3，復(fù)蘇緩慢。美國5月PCE物價指數(shù)同比上升4.1%，創(chuàng)逾三年新高，核心PCE同比增長3.4%。美國5月非農(nóng)新增就業(yè)17.2萬人，失業(yè)率維持在4.3%，大超市場預(yù)期。美國5月CPI同比漲4.2%創(chuàng)三年新高，核心CPI同比漲幅加速至2.9%，但環(huán)比漲幅放緩至0.2%、低于預(yù)期。伊朗戰(zhàn)爭推高通脹壓力，歐洲央行同樣開啟了近三年以來的首次加息。日本央行將政策利率上調(diào)25個基點至1%。日本央行行長病后首發(fā)聲稱，將適時再加息，通脹超標風險存在。
國內(nèi)政策超前發(fā)力，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)分化。中國5月官方制造業(yè)PMI環(huán)比略降至50，受外需沖高回落影響；非制造業(yè)PMI回升至50.1。中國5月以美元計價出口同比增長19.4%，進口同比增長27.4%。中國5月新增社融2.03萬億元，新增人民幣貸款5200億元，M2同比增長8.6%。中國5月社零同比下降0.6%，汽車下滑16.1%成最大拖累。中國5月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比加速至4.5%。4月28日中共中央政治局強調(diào)，要用好用足宏觀政策。增強貨幣政策前瞻性靈活性針對性，保持流動性充裕，并且繼續(xù)強調(diào)“反內(nèi)卷”。
商品分板塊，關(guān)注美元走升的持續(xù)性。隨著特朗普和伊朗雙方的接連發(fā)言，可以看到雙方達成停戰(zhàn)協(xié)議的意愿相對充分，下一步需要緊盯霍爾木茲海峽船只通行情況，對應(yīng)化工品價格或面臨跟跌風險。能源方面，美國庫欣原油庫存降至約2000萬桶的運營低位，為2014年10月以來的最低水平。阿聯(lián)酋宣布5月1日起退出OPEC和OPEC+，將逐步提高石油產(chǎn)量，油價波動或?qū)⒓觿?。農(nóng)產(chǎn)品則關(guān)注厄爾尼諾的氣候預(yù)期，以及對應(yīng)減產(chǎn)影響。黑色則關(guān)注國內(nèi)政策預(yù)期，以及低估值的修復(fù)可能。此外，國家發(fā)改委等部門啟動鋼鐵、電解鋁、水泥、煉油、乙烯等重點行業(yè)節(jié)能降碳改造攻堅三年行動，中長期將約束高耗能行業(yè)供給彈性，建議重點關(guān)注相關(guān)板塊供需格局演變。近期美元走強對整體商品情緒帶來明顯壓力，基本面看美元指數(shù)進一步走強驅(qū)動有限，但需要警惕流動性問題，短期關(guān)注日元162關(guān)鍵關(guān)口能否守住。
策略
商品和股指期貨：貴金屬、部分農(nóng)產(chǎn)品逢低做多。
風險
地緣政治風險（能源板塊上行風險）；全球經(jīng)濟超預(yù)期下行（風險資產(chǎn)下行風險）；美聯(lián)儲超預(yù)期收緊（風險資產(chǎn)下行風險）；海外流動性風險沖擊（風險資產(chǎn)下行風險）。
要聞
美國副總統(tǒng)萬斯22日說，伊朗已同意邀請國際原子能機構(gòu)核查人員返回伊朗，“這對美國來說是一個重大里程碑”。萬斯稱，伊朗同意邀請國際原子能機構(gòu)核查人員是“伊朗永久去核化或永久終止核武器計劃的第一步”。他還稱，國際原子能機構(gòu)核查人員訪問伊朗“可能會在本周內(nèi)發(fā)生”，伊朗與核查人員的對話甚至“可能今天就能進行”。（新華社）
據(jù)伊朗塔斯尼姆通訊社22日報道，伊朗和美國在瑞士舉行首輪談判后，伊朗談判團隊說，達成的協(xié)議包含5項要點：為鞏固黎巴嫩?；?，將建立一個監(jiān)督機制，伊朗將參與其中。在霍爾木茲海峽管理問題上，為確保海峽逐步重新開放，已決定設(shè)立一條聯(lián)絡(luò)熱線。在伊美諒解備忘錄第13條執(zhí)行之后，伊朗才會進入最終階段的談判。伊朗與卡塔爾簽署了關(guān)于解凍伊朗被凍結(jié)資產(chǎn)的執(zhí)行諒解備忘錄。美國方面簽發(fā)了為期60天的解除對伊朗石油、石化產(chǎn)品及其衍生品制裁的文件。（華爾街見聞）
最新LPR出爐，1年期LPR為3.00%，5年期以上LPR為3.50%，均與上月持平。自2025年5月下降10個基點以來，兩個期限的LPR已連續(xù)13個月未作調(diào)整，這意味著與房貸相關(guān)的5年期以上利率也同步保持了13個月的穩(wěn)定。（wind）歐元區(qū)6月制造業(yè)PMI初值51.3，預(yù)期51.6，5月終值51.6；服務(wù)業(yè)PMI初值48.9，預(yù)期48.6，5月終值47.7；綜合PMI
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