>> 中銀證券-1-5月工企利潤數(shù)據(jù)點評：“上游價格”與“人工智能”是關(guān)鍵詞-260628
| 上傳日期： |
2026/6/28 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中銀證券 |
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作者： |
陳琦,朱啟兵 |
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“量”、“價”因素共同助力當期工業(yè)企業(yè)盈利表現(xiàn)回升。制造業(yè)對工業(yè)企業(yè)盈利的整體帶動作用凸顯?！吧嫌蝺r格”與“人工智能”是1-5月工業(yè)企業(yè)盈利的關(guān)鍵詞。
國家統(tǒng)計局網(wǎng)站6月27日信息顯示，2026年1-5月（下文簡稱“1-5月”）全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)（以下簡稱為“工業(yè)企業(yè)”）實現(xiàn)利潤總額31439.6億元，同比增長18.8%，增速較1-4月加快0.6個百分點；工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入利潤率為5.6%，較1-4月上升0.1個百分點。從單月數(shù)據(jù)看，5月工業(yè)企業(yè)利潤總額同比增長21.1%，增幅較4月收窄3.6個百分點。1-5月工業(yè)企業(yè)利潤整體延續(xù)較快增長。
營業(yè)收入、成本方面，1-5月工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入同比增長5.5%，增幅較1-4月走擴0.3個百分點，每百元資產(chǎn)實現(xiàn)營業(yè)收入71.1元，較1-4月增加0.3元。1-5月工業(yè)企業(yè)營業(yè)成本同比增長4.7%，增幅較1-4月走擴0.2百分點。
從“量”、“價”角度看，1-5月工業(yè)生產(chǎn)活動維持活躍，價格端對工業(yè)企業(yè)盈利的提振作用較為明顯。一方面，1-5月工業(yè)增加值同比增長5.4%，增速較1-4月小幅下滑0.2個百分點，工業(yè)生產(chǎn)維持良好增勢，生產(chǎn)端對工業(yè)企業(yè)盈利仍能形成有效支撐。另一方面，1-5月PPI、生產(chǎn)資料PPI同比增速分別為1.0%和1.6%，較1-4月分別加速0.8和0.9個百分點，出廠價格對工業(yè)企業(yè)盈利表現(xiàn)有所提振，“量”、“價”因素共同助力當期工業(yè)企業(yè)盈利表現(xiàn)回升。
“上游價格”與“人工智能”是1-5月工業(yè)企業(yè)盈利的關(guān)鍵詞。首先，從上游原材料產(chǎn)業(yè)的表現(xiàn)看，據(jù)我們測算，1-5月采礦業(yè)、原材料制造業(yè)分別拉動當期工業(yè)企業(yè)盈利同比增速4.4和7.9個百分點，或在一定程度上得益于海外“輸入性因素”。截至5月，采礦業(yè)、原材料制造業(yè)進口價格同比指數(shù)分別為128.8和123.2，在上年同期為100的前提下，均實現(xiàn)同比正增長；原油、成品油進口均價分別較1-4月上升42.5和29.9萬美元/萬噸，部分上游工業(yè)品價格上升或?qū)Σ傻V業(yè)及原材料制造業(yè)盈利能力有所提振。
其次，據(jù)國家統(tǒng)計局官網(wǎng)信息顯示，“全球人工智能技術(shù)變革帶來高端算力芯片和存儲芯片需求爆發(fā)，推動電子行業(yè)利潤高速增長”，1-5月電子行業(yè)利潤同比增長103.9%，拉動工業(yè)企業(yè)利潤同比增速43.1個百分點，“是規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤較快增長的重要支撐”；其中光電子器件制造、半導(dǎo)體分立器件制造行業(yè)、電子專用材料制造及電子電路制造行業(yè)利潤分別同比增長53.8%、40.6%、665.4%和19.7%。
此外，“受新能源、人工智能等新興產(chǎn)業(yè)需求增加帶動，銅、鋁等產(chǎn)品價格維持在較高水平”，有色行業(yè)對工業(yè)企業(yè)盈利同比增速維持正貢獻。
海外大宗商品價格震蕩；地緣關(guān)系的不確定性；政策效果不及預(yù)期。
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