>> 華泰期貨-宏觀周報：美國“再繁榮”，宏觀情緒出現(xiàn)改善-260627
| 上傳日期： |
2026/6/27 |
大小： |
2045KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐聞宇 |
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市場分析
國內(nèi)：繼續(xù)按兵不動。1）貨幣政策：6月LPR報價13個月維持不變；央行將在6月29日、6月30日公開市場操作中增加隔夜逆回購操作品種。2）宏觀政策：商務部等三部門發(fā)布《利用外資固穩(wěn)促優(yōu)行動方案》，支持符合條件的重點外資企業(yè)在境內(nèi)上市融資；六大國有銀行獲準直接從內(nèi)地總部開展離岸人民幣交易。3）經(jīng)濟數(shù)據(jù)：1-5月財政收入同比+4%，支出同比+0.8%；2025年度審計工作報告，中央一般公共預算收入總量97372.53億元、支出總量145972.53億元，赤字48600億元，與預算持平。
海外：結(jié)構(gòu)性分化加劇。1）貨幣政策：美聯(lián)儲威廉姆斯稱，當前利率足以遏制通脹，預計2028年重返2%目標；32家銀行全部通過美聯(lián)儲年度壓力測試，推動提高股息與加強股票回購。2）宏觀政策：美國擬出臺的《硬件技術(shù)控制多邊協(xié)同法案》迫使盟友同步執(zhí)行美方針對中國的出口管制措施。3）美國數(shù)據(jù)：6月綜合PMI初值升至五個月高位52.2，商業(yè)活動繼續(xù)擴張；一季度GDP終值上修至2.1%；5月PCE物價指數(shù)同比上升4.1%，核心PCE同比3.4%創(chuàng)三年新高；5月耐用品訂單環(huán)比降4.5%，創(chuàng)近一年最大跌幅。4）非美數(shù)據(jù)：韓國6月前20日出口同比+60%；英國6月綜合PMI初值降至49.4，觸及14個月低點。5）風險因素：英國首相斯塔默宣布辭職，十年迎第七任首相；前美聯(lián)儲主席格林斯潘去世；日本財長確認與貝森特通話，日本政府擬重新審視高達1.3萬億美元外匯儲備的管理方式；幾內(nèi)亞宣布禁止黃金原礦出口；SpaceX啟動首次投資級債券發(fā)行，預計融資規(guī)模至少200億美元。
策略
強美元疊加弱油價的組合之下，我們認為市場存在階段性的調(diào)整，但風險預計有限。當前宏觀市場面臨三種力量的交織之下：1）海峽壓力有所改善，但局勢仍僵持；2）美國數(shù)據(jù)好于預期，也好于非美；3）非美加息，但美國暫未加息。在美元在給出強勢信號之后，建議階段性持防守策略。
全球：維持美元買入（+ DXY），維持美債陡峭（+TU - ZN）。
國內(nèi)：延續(xù)戰(zhàn)術(shù)性做平收益率曲線（+1×T2609-2×TS2609，1-3個月）；等待三季度戰(zhàn)略性做陡收益率曲線（+2×TS2609-1×T2609，3-6個月）機會。
風險
地緣沖突升級，歐美債務風險，日元升值風險
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