>> 廣發(fā)證券-互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)：微信原生AI助手“小微”開啟內(nèi)測，字節(jié)跳動推出Seed2.1系列模型-260628
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投資建議：互聯(lián)網(wǎng)板塊：（1）社交娛樂媒體：主業(yè)保持強韌增長勢頭，看好騰訊持續(xù)釋放微信場景的商業(yè)化潛力，嗶哩嗶哩廣告增速有望持續(xù)領(lǐng)跑互聯(lián)網(wǎng)廣告大盤。（2）電商：重點關(guān)注阿里Maas收入與云收入持續(xù)兌現(xiàn)情況。（3）短視頻：快手主業(yè)保持溫和增長，主業(yè)作為AI投入的現(xiàn)金引擎，可靈正在考慮融資和未來的拆分獨立上市。（4）潮玩+IP賽道：泡泡瑪特25年經(jīng)歷IP和毛絨品類快速增長，26年展望溫和，股價表現(xiàn)波動。26年重整提效，增厚商業(yè)框架，短期看下半年產(chǎn)品周期上行或提振信心，IP+全球化+創(chuàng)新的長期驅(qū)動確定。（5）長視頻：短期來看，行業(yè)會員收入、廣告收入進入到穩(wěn)定階段，并積極探索和主業(yè)相關(guān)新業(yè)務(wù)。關(guān)注中期維度，廣電新政后對供給側(cè)系統(tǒng)性的改善，以及AI賦能影視工業(yè)帶來的降本提質(zhì)效應(yīng)。（6）音樂流媒體：會員業(yè)務(wù)健康增長，26年網(wǎng)易云音樂也開始ARPU優(yōu)化的策略，TME通過SVIP轉(zhuǎn)化提升ARPU。（7）在線出行：本周曹操出行在2026國際汽車及供應(yīng)鏈博覽會(香港)上宣布，正式啟動全面AI轉(zhuǎn)型，并發(fā)布全新RoboX戰(zhàn)略。傳媒板塊：（1）游戲：我們認(rèn)為板塊估值處于低位，Q2板塊公司業(yè)績有望保持較高增長，且維持較高景氣度，建議積極關(guān)注。推薦新品《異環(huán)》表現(xiàn)出色的完美世界；推薦估值性價比顯著的騰訊控股；持續(xù)推薦產(chǎn)品長線能力突出、業(yè)績增長具備持續(xù)性的公司，包括世紀(jì)華通、巨人網(wǎng)絡(luò)、愷英網(wǎng)絡(luò)等；同時推薦新游儲備豐富、有望通過產(chǎn)品上線帶動業(yè)績提升的公司，包括網(wǎng)易、三七互娛等。此外，建議關(guān)注研發(fā)實力突出的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，包括心動公司、吉比特、神州泰岳等。（2）廣告營銷：營銷方面，本周易點天下、鈦動科技宣布為中國廣告主提供ChatGPT廣告測試機會，國內(nèi)營銷公司有望陸續(xù)放開測試通道，探索AI時代廣告形態(tài)、用戶觸達(dá)方式與效果評估體系的新變化，建議關(guān)注易點天下、藍(lán)色光標(biāo)等海外媒體頭部廣告商；程序化廣告推薦關(guān)注匯量科技，公司治理及股權(quán)問題改善，26Q4有望見證IAP帶來的業(yè)績彈性。線下品牌廣告賽道，分眾受資金風(fēng)格切換影響，股價有所調(diào)整但不改公司長期價值，當(dāng)下性價比強，建議關(guān)注。（3）影視院線：建議關(guān)注暑期檔頭部片定檔與預(yù)售情況，標(biāo)的上建議關(guān)注在手或參投頭部片的儒意電影、橫店影視、中國電影、大麥娛樂、貓眼娛樂等；以及AI敘事對于影視制作端、版權(quán)方股價的催化。AI：持續(xù)看好AI發(fā)展帶來的產(chǎn)業(yè)需求加速，建議圍繞自研模型+算力+云生態(tài)的垂直整合進行標(biāo)的選擇，關(guān)注阿里巴巴、谷歌、微軟、騰訊控股；多模態(tài)應(yīng)用場景建議關(guān)注快手、美圖公司。IP+AI視頻建議關(guān)注華策影視、閱文集團、中文在線、上海電影、掌閱科技等；AI營銷關(guān)注匯量科技、易點天下、藍(lán)色光標(biāo)、鈦動科技（擬上市）等；AI陪伴社交關(guān)注愷英網(wǎng)絡(luò)，AI游戲關(guān)注心動公司；AI內(nèi)容確權(quán)關(guān)注阜博集團；AI醫(yī)療關(guān)注京東健康、阿里健康。
風(fēng)險提示：板塊系統(tǒng)性風(fēng)險、政策監(jiān)管風(fēng)險、游戲公司技術(shù)性風(fēng)險。
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