>> 華泰證券-今日早參-260629
| 上傳日期： |
2026/6/29 |
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| 587KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
易峘 |
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宏觀：油價下行推動基建活動初現(xiàn)企穩(wěn)跡象
上周油價快速下行，瀝青開工率及建筑建材成交量邊際企穩(wěn)，但其他生產(chǎn)和汽車消費(fèi)仍偏弱，一線地產(chǎn)成交（尤其是二手房）和出口繼續(xù)保持較高景氣度。上周人民幣兌美元匯率略回撤，銀行間流動性偏緊，央行增設(shè)隔夜逆回購操作呵護(hù)市場流動性。5月工企利潤數(shù)據(jù)延續(xù)向好態(tài)勢、但分化趨勢加劇；后續(xù)關(guān)注霍爾木茲海峽逐步重開背景下內(nèi)需相關(guān)指標(biāo)能否企穩(wěn)回升。
風(fēng)險提示：能源價格波動超預(yù)期，地產(chǎn)成交修復(fù)不及預(yù)期。
研報發(fā)布日期：2026-06-28
研究員
易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263
吳宛憶SAC:S0570524090005 SFC:BVN199
王洺碩SAC:S0570525070003 SFC:BUP051
?；埯怱AC:S0570520110002 SFC:BJC906
宏觀：5月工企利潤：總體向好，分化加劇
5月工業(yè)企業(yè)盈利增速較4月的24.7%略回落至21.1%，但仍高于一季度的15.5%、且營收增速延續(xù)回升，顯示企業(yè)盈利總體向好，其中能源及AI鏈相關(guān)行業(yè)為利潤增長的主要支撐，而隨著霍爾木茲海峽封鎖超過三個月，供給沖擊的影響深化，部分中下游企業(yè)產(chǎn)能利用率進(jìn)一步走弱，行業(yè)盈利表現(xiàn)分化加劇。5月油價邊際回落但整體上游石化鏈盈利增速仍在高位，而受益于全球AI投資需求強(qiáng)勁，電子計算機(jī)行業(yè)持續(xù)引領(lǐng)盈利及收入增長，對總體工業(yè)企業(yè)盈利的貢獻(xiàn)從6.7個百分點(diǎn)提升至9.6個百分點(diǎn)，有色冶煉及化學(xué)制品分別貢獻(xiàn)6.4、4.2個百分點(diǎn)，三者合計貢獻(xiàn)約20.2個百分點(diǎn)，而內(nèi)需相關(guān)下游制造業(yè)，利潤增速仍偏弱，尤其是汽車、家具制造降幅進(jìn)一步走闊。
風(fēng)險提示：1）地產(chǎn)成交回落拖累內(nèi)需回升動能走弱；2）美伊沖突局勢加劇影響全球總需求。
研報發(fā)布日期：2026-06-27
研究員
吳宛憶SAC:S0570524090005 SFC:BVN199
易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263
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