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歐線周度核心變化與策略
　　市場(chǎng)概述：本周在地緣沖突緩和油價(jià)持續(xù)下行，運(yùn)費(fèi)漲幅出現(xiàn)松動(dòng)跡象的利空共振下，歐線整體承壓運(yùn)行，近遠(yuǎn)月同步短時(shí)偏弱震蕩。
　　供應(yīng)：當(dāng)前7月周均運(yùn)力35.3萬(wàn)T，共統(tǒng)計(jì)到3艘空班。7月上旬船司持續(xù)提漲，目前貨量情況依舊良好，各航線旺季持續(xù)，整體運(yùn)費(fèi)報(bào)價(jià)維持強(qiáng)勢(shì)，但需求端負(fù)反饋逐步出現(xiàn)，后續(xù)運(yùn)價(jià)持續(xù)上行動(dòng)能有所衰減。
　　需求：6月EPMI出口訂貨指數(shù)43.4，較上期回落6.9個(gè)百分點(diǎn)。EPMI出口訂貨指數(shù)對(duì)未來(lái)2-3個(gè)月的貨量有一定前瞻指引作用，今年4月empi出口訂貨指數(shù)攀升至57，遠(yuǎn)高于歷年均值，與當(dāng)下6-7月歐線需求旺盛，船東整體持續(xù)爆艙的事實(shí)情況相符。5月出口訂單指數(shù)回落6.7個(gè)百分點(diǎn)至50.3，雖較上月明顯回調(diào)，但依然高于50榮枯線，且處于近四年67%的歷史分位，表明外需仍具韌性。6月再次大幅回落6.7個(gè)百分點(diǎn)至43.4，位于過(guò)去五年均值附近，或預(yù)示著8-9月需求走弱，整體需求端或恢復(fù)常規(guī)季節(jié)性特征。
　　基差和月差：
　　基差：Scfi歐線報(bào)3342點(diǎn)（+184），scfis歐線報(bào)3009（+238.22）。
　　月差：本周7-8月差整體于900-1000點(diǎn)之間波動(dòng)，走勢(shì)平穩(wěn)。08合約期價(jià)持續(xù)低于06合約，或小幅低估。
　　策略：MSK開(kāi)倉(cāng)鹿特丹4500美金大柜（環(huán)比上周+200美金），并發(fā)布7月下旬漲價(jià)函至7000美金，運(yùn)費(fèi)維持上行趨勢(shì)，但周度漲幅下滑。周五MSK小柜線上價(jià)格調(diào)降400美金，主要是超重附加費(fèi)取消，暫不代表運(yùn)費(fèi)見(jiàn)頂，歐線運(yùn)費(fèi)拐點(diǎn)仍不清晰。短期旺季運(yùn)費(fèi)高企對(duì)近月合約形成強(qiáng)支撐，但高價(jià)逐步引發(fā)貨主抵觸，運(yùn)費(fèi)上行動(dòng)能減弱，歐線運(yùn)價(jià)大概率于7月內(nèi)觸頂回落，分歧在于運(yùn)費(fèi)見(jiàn)頂時(shí)間點(diǎn)及下行斜率。本周Scfi大柜報(bào)5766美金，07合約或小幅貼水現(xiàn)貨，后續(xù)圍繞交割點(diǎn)位博弈，若下周運(yùn)費(fèi)走平，07交割或位于3750-3900點(diǎn)之間。7-8月900-1000點(diǎn)波動(dòng)，08合約短時(shí)估值偏低，關(guān)注是否存修復(fù)動(dòng)能。四季度合約變數(shù)較大，關(guān)稅搶單、中東地緣走向、紅海復(fù)航、戰(zhàn)后重建潛在需求、燃油附加費(fèi)取消等因素，將共同決定遠(yuǎn)期運(yùn)價(jià)運(yùn)行方向，暫時(shí)觀望。