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核心要點(diǎn)：
　　市場行情：本周稀土磁材行業(yè)下跌7.51%，跑輸基準(zhǔn)6.02pct
　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周1稀土磁材行業(yè)下跌7.51%，跑輸基準(zhǔn)（滬深300）6.02pct。行業(yè)估值（市盈率TTM）回落5.87x至70.52x，當(dāng)前處于82.1%2歷史分位。
　　本周稀土精礦價(jià)格繼續(xù)上行，鐠釹價(jià)格快速拉漲后回調(diào)，鏑價(jià)平穩(wěn)、鋱價(jià)堅(jiān)挺，釹鐵硼毛坯價(jià)格暫穩(wěn)
　　◆本周稀土精礦價(jià)格繼續(xù)上行。據(jù)百川盈孚，本周國內(nèi)混合碳酸稀土礦均價(jià)、四川氟碳鈰礦及山東氟碳鈰礦價(jià)格分別上漲2.22%、2.5%和2.86%，進(jìn)口礦中獨(dú)居石礦價(jià)格上漲1.15%。本周國內(nèi)中釔富銪礦價(jià)格上漲2.52%，進(jìn)口緬甸離子型礦價(jià)格上漲2.69%。
　　◆本周鐠釹價(jià)格快速拉漲后回調(diào)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周氧化鐠釹均價(jià)上漲1.33%，鐠釹金屬均價(jià)上漲2.11%。節(jié)后返市金屬廠及下游磁材廠剛需補(bǔ)貨，疊加廢料回收減量，市場低價(jià)現(xiàn)貨收緊，成交價(jià)格上調(diào)，但臨近周末隨現(xiàn)貨平臺價(jià)暴跌，市場轉(zhuǎn)弱價(jià)格下滑。
　　◆本周鏑價(jià)平穩(wěn)、鋱價(jià)堅(jiān)挺。據(jù)Wind，本周全國氧化鏑價(jià)格走平，鏑鐵均價(jià)略跌0.36%。據(jù)Wind，本周氧化鋱均價(jià)略漲0.31%，金屬鋱均價(jià)上漲0.88%。本周鏑鋱價(jià)格表現(xiàn)平穩(wěn)，商家采購不多，大廠持續(xù)采購但接貨價(jià)格不高，市場低價(jià)現(xiàn)貨不多，實(shí)際成交剛需為主，價(jià)格堅(jiān)挺且波動(dòng)不大。
　　◆本周釹鐵硼價(jià)格暫穩(wěn)。據(jù)Wind，本周毛坯燒結(jié)釹鐵硼N35均價(jià)及H35均價(jià)走平。本周上游原料市場走勢上行，主流產(chǎn)品價(jià)格全面上調(diào)，成本端支撐較強(qiáng)，但終端企業(yè)下單謹(jǐn)慎，高價(jià)下單不足，釹鐵硼報(bào)價(jià)暫穩(wěn)。
　　投資建議
　　◆基本面變化。本周稀土供應(yīng)端預(yù)期偏緊，上游分離企業(yè)開工小幅調(diào)整，原礦分離企業(yè)產(chǎn)量相對穩(wěn)定，增量有限，廢料回收原料供應(yīng)緊張，含稅廢料問題持續(xù)影響企業(yè)開工，產(chǎn)出減少，預(yù)計(jì)近期稀土氧化物供應(yīng)端緊張。需求小幅增加，近期稀土市場好轉(zhuǎn)，成交提升，終端訂單少量增加，下游整體需求尚可，且磁材企業(yè)備庫低位，剛需少量采購對市場支撐，7月下游磁材接單較前期有所好轉(zhuǎn)，短期需求端對價(jià)格有支撐。綜合來看，供應(yīng)端持續(xù)偏緊，產(chǎn)量難有增加，需求端陸續(xù)好轉(zhuǎn)，市場需求緩慢增加，預(yù)計(jì)后續(xù)價(jià)格有望穩(wěn)中上調(diào)。
　　◆估值層面。當(dāng)前絕對估值及相對歷史估值水平受流動(dòng)性寬松和產(chǎn)業(yè)政策及產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略價(jià)值定位的支撐，維持較高水平。本周美元指數(shù)繼續(xù)上行，市場對緊縮預(yù)期與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂持續(xù)發(fā)酵，國內(nèi)科技板塊調(diào)整帶動(dòng)市場風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，悲觀情緒導(dǎo)致估值下行。
　　◆維持行業(yè)“增持”評級。維持行業(yè)“增持”評級。一方面板塊仍處于高位估值階段，壓力主要來自于對全球緊縮預(yù)期和流動(dòng)性擔(dān)憂，受科技板塊調(diào)整影響市場悲觀情緒帶動(dòng)板塊估值回落，主導(dǎo)板塊周內(nèi)調(diào)整；另一方面，基本面仍有望為短期情緒釋放后提供支撐，周內(nèi)稀土磁材價(jià)格仍然堅(jiān)挺，疊加下游成交有所改善，短期基本面存回暖跡象，中長期看政策約束下供給端難有明顯壓力，需求端長期仍有穩(wěn)定增量，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格整體上行趨勢也難以輕易打破，板塊中長期業(yè)績支撐仍存。一是繼續(xù)關(guān)注上游稀土資源企業(yè)，一方面政策支撐和戰(zhàn)略價(jià)值定位的強(qiáng)化，另一方面是供需支撐下產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格的韌性，相關(guān)稀土資源企業(yè)有望受益估值溢價(jià)和盈利穩(wěn)定。二是隨著稀土價(jià)格回升趨勢延續(xù)，下游磁材企業(yè)盈利有望持續(xù)修復(fù)，建議關(guān)注下游客戶結(jié)構(gòu)良好，產(chǎn)能利用充分及未來有新增長點(diǎn)布局的金力永磁。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料及產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，下游需求增長不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，美國關(guān)稅政策帶來需求端下行風(fēng)險(xiǎn)，國內(nèi)稀土行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)產(chǎn)能波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)格局變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，新技術(shù)及新材料替代風(fēng)險(xiǎn)。