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行業(yè)深虧&政策加碼，預(yù)計(jì)母豬去產(chǎn)能提速漸行漸近，兼具成本、疫病防控、融資優(yōu)勢的豬企有望穿越周期，并在豬價(jià)上行期充分釋放利潤彈性。國內(nèi)龍頭飼企強(qiáng)者恒強(qiáng)，價(jià)值屬性逐步凸顯，出海有望打開新的成長空間。生物育種產(chǎn)業(yè)化積極推進(jìn)，具備核心品種優(yōu)勢的頭部種企市占率有望迎來加速提升。
　　生豬：行業(yè)深虧&政策加碼，去產(chǎn)能進(jìn)入深水區(qū)。行業(yè)深虧&反內(nèi)卷政策加碼雙管齊下，26H2豬價(jià)或有季節(jié)性反彈，但生豬供給壓力仍大，出欄體重維持高位或壓制豬價(jià)反彈高度，隨著行業(yè)深虧時間的進(jìn)一步拉長，預(yù)計(jì)母豬產(chǎn)能去化提速，或進(jìn)一步抬升后市豬價(jià)上漲預(yù)期。行業(yè)養(yǎng)殖成本方差仍大，優(yōu)質(zhì)龍頭豬企成本優(yōu)勢依然穩(wěn)固。產(chǎn)能出清不會一蹴而就，兼具成本、疫病防控、融資優(yōu)勢的豬企有望穿越周期，并在豬價(jià)上行期充分釋放利潤彈性。
　　后周期：龍頭逆勢提份額，關(guān)注細(xì)分品種景氣度。飼料方面，魚粉價(jià)格顯著上漲背景下，看好擁有技術(shù)優(yōu)勢的龍頭飼企逆勢提份額。國內(nèi)飼料產(chǎn)業(yè)進(jìn)入加速整合階段，強(qiáng)者恒強(qiáng)競爭格局日益清晰，龍頭飼企國內(nèi)資本開支高峰期已過，飼料銷量增長或帶動單噸折舊明顯改善，帶動盈利釋放，價(jià)值屬性凸顯。同時，龍頭飼企有望將國內(nèi)成熟的競爭范式復(fù)制到海外市場，打開成長空間。動保方面，行業(yè)競爭依然激烈，具備產(chǎn)品力優(yōu)勢的動保公司盈利率先修復(fù)。關(guān)注頭部動保公司大單品領(lǐng)域布局進(jìn)展。
　　禽養(yǎng)殖：白雞種禽端景氣向好，2026年黃雞或釋放盈利。1）白羽雞：2025年我國祖代種雞進(jìn)口量同比下降超過10%，再加上2025年11～12月法國發(fā)生禽流感，年初以來進(jìn)口種源更新量整體承壓，預(yù)計(jì)26年父母代種雞的景氣度較高，后續(xù)也將影響商品代雞苗的供給?？春梅N禽端景氣。2）黃羽雞：當(dāng)前父母代種雞存欄已降至歷史偏低位水平，再加之2025年行業(yè)虧損半年以上，供給收縮為后續(xù)雞價(jià)上漲奠定基礎(chǔ)。25Q4起黃雞進(jìn)入景氣上行通道，加之飼料成本回落，看好26年黃雞高景氣延續(xù)，優(yōu)質(zhì)禽企或迎盈利釋放。
　　種子：玉米糧價(jià)景氣向好，轉(zhuǎn)基因常態(tài)化種植。年初以來國內(nèi)玉米價(jià)格小幅回暖，有望提振農(nóng)戶種植積極性。玉米種業(yè)供需格局改善，極端氣候頻發(fā)下，優(yōu)質(zhì)抗逆玉米品種緊缺。此外，轉(zhuǎn)基因玉米大豆進(jìn)入全國常態(tài)化種植階段，具備核心品種優(yōu)勢的頭部種企市占率有望迎來加速提升。
　　投資建議：周期蓄勢向上，關(guān)注底部投資機(jī)會。展望2026H2，農(nóng)林牧漁板塊投資機(jī)會或主要聚焦于周期與成長兩個維度：1）周期。行業(yè)持續(xù)深虧&反內(nèi)卷政策加碼，母豬產(chǎn)能去化提速漸行漸近。祖代雞引種同比下滑，看好種禽端景氣。重點(diǎn)推薦牧原股份、溫氏股份，建議關(guān)注正邦科技、神農(nóng)集團(tuán)、德康農(nóng)牧、巨星農(nóng)牧、天康生物、東瑞股份、中糧家佳康等；禽板塊重點(diǎn)推薦圣農(nóng)發(fā)展、立華股份。2）成長。魚粉價(jià)格同比顯著上漲，龍頭飼企或逆勢提份額，此外，國內(nèi)龍頭飼企強(qiáng)者恒強(qiáng)，有望將國內(nèi)成熟的競爭范式復(fù)制到海外市場，打開成長空間。重點(diǎn)推薦海大集團(tuán)。生物育種產(chǎn)業(yè)化積極推進(jìn)，具備核心品種優(yōu)勢的頭部種企市占率有望迎來加速提升，重點(diǎn)推薦隆平高科、大北農(nóng)、登海種業(yè)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動超預(yù)期，上市公司銷量/成本不及預(yù)期，轉(zhuǎn)基因/非瘟疫苗商業(yè)化不及預(yù)期，突發(fā)不可控疫病，重大食品安全事件等。