>> 東莞證券-銀禧科技(300221)深度報告：上半年業(yè)績大幅預(yù)增，下半年有望完成PPO擴產(chǎn)-260629
| 上傳日期： |
2026/6/29 |
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| 1174KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蘇治彬 |
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投資要點：
加快海外市場拓展，境外收入大幅增長。2024年公司在越南設(shè)立銀禧科技（越南）有限公司，越南銀禧主要聚焦于智能照明燈具專用塑料配件及改性塑料的生產(chǎn)及銷售。以越南銀禧為平臺，公司加強海外營銷團隊的建設(shè)，參加海外展會，提升公司知名度，積極開拓海外市場。隨著公司加快海外市場拓展，2024-2025年境外收入同比大幅增長。公司逐步形成“中國+越南”雙制造基地的全球化布局。
上半年業(yè)績大幅預(yù)增。根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，2026年上半年，公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤8700萬元-9300萬元，同比增長82%—95%，主要因為（1）營收同比增長約18%，銷售毛利率同比提升，毛利額同比增加；（2）控股子公司東莞市眾耀電器科技有限公司出售設(shè)備，取得資產(chǎn)處置收益572萬元；（3）公司投資的深圳市同創(chuàng)網(wǎng)絡(luò)與通信和智能終端產(chǎn)業(yè)私募創(chuàng)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）取得公允價值變動收益約992萬元；（4）報告期內(nèi)攤銷的股權(quán)激勵費用294萬元，同比增加1062萬元。
下半年有望完成PPO擴產(chǎn)部分的建設(shè)。公司為生益科技等覆銅板企業(yè)提供PPO電子化學品。目前公司PPO產(chǎn)品滿產(chǎn)滿銷。公司計劃在原址復(fù)制產(chǎn)線，預(yù)計在今年下半年完成擴產(chǎn)部分的建設(shè)，未來有望貢獻業(yè)績增量。另外，公司位于珠海高欄港的珠海生產(chǎn)基地已為PPO項目預(yù)留場地。珠海高欄港化工園區(qū)屬于國家級甲類化工園區(qū)，預(yù)留廠區(qū)有千噸級的化工產(chǎn)品規(guī)模，未來可根據(jù)市場需求及公司實際情況擴產(chǎn)。
研發(fā)人員經(jīng)驗豐富，激勵機制凝聚人才。2025年，公司研發(fā)人員數(shù)量為193人，同比增長15.57%。在改性塑料領(lǐng)域，公司核心技術(shù)人員均為碩士博士學歷，60%以上研發(fā)人員擁有≥5年以上塑料改性從業(yè)經(jīng)驗。在智能照明領(lǐng)域，超過30%的員工有多年照明產(chǎn)品研發(fā)、制造經(jīng)驗，可以為客戶提供從原材料研發(fā)到智能照明成品的全流程解決方案。另外，公司建立健全長效激勵約束機制，實施限制性股票激勵計劃，有助于吸引并凝聚杰出人才，并調(diào)動其積極性和創(chuàng)造性，從而助力實現(xiàn)公司的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營目標。
投資建議：維持公司“買入”評級。公司在東莞、珠海、肇慶、滁州、越南等地設(shè)有生產(chǎn)研發(fā)基地，產(chǎn)品涵蓋改性塑料、智能照明等。隨著公司加快海外市場拓展，2024-2025年境外收入同比大幅增長，逐步形成“中國+越南”雙制造基地的全球化布局。技術(shù)方面，公司高度重視技術(shù)創(chuàng)新，持續(xù)進行研發(fā)投入，并積極推進研發(fā)成果轉(zhuǎn)化。公司為生益科技等覆銅板企業(yè)提供PPO電子化學品。目前公司PPO產(chǎn)品滿產(chǎn)滿銷。公司計劃在原址復(fù)制產(chǎn)線，預(yù)計在今年下半年完成擴產(chǎn)部分的建設(shè)，未來有望貢獻業(yè)績增量。伴隨著新能源汽車、低空經(jīng)濟等新興下游市場快速發(fā)展，改性塑料行業(yè)景氣度較高。疊加公司技術(shù)、管理等方面優(yōu)勢，公司前景值得期待。預(yù)計2026-2028年公司每股收益分別為0.35元、0.36元、0.37元，對應(yīng)PE估值分別為44倍、44倍、41倍。維持公司“買入”評級。
風險提示：原材料價格波動風險；市場競爭加劇風險；匯率波動風險；項目實施進度存在不確定性等
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