>> 國泰君安期貨-2026年工業(yè)硅、多晶硅期貨半年度行情展望：供需弱現實，關注“反內卷”邏輯切換-260629
| 上傳日期： |
2026/6/29 |
大小： |
1783KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張航 |
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工業(yè)硅視角，下半年供給端西南地區(qū)豐水期仍有復產驅動，西北地區(qū)工廠在前期套保鎖定利潤后亦維持當前開工，需求端多晶硅環(huán)節(jié)復產，有機硅板塊自律減產。供需來看進入豐水期工業(yè)硅逐步進入累庫周期，對現貨價格上漲空間構成壓制，至四季度枯水期累庫格局才有所改善。不過，成本端仍具備韌性，且不排除煤價上漲傳導至工業(yè)硅原料成本的可能，此需密切關注焦煤期貨走勢。2026年以來，市場對于工業(yè)硅等低估值品種的青睞度增加，并且工業(yè)硅亦有能耗指標政策、中小爐型淘汰等的政策預期，亦給到長線配置資金低估值做多的交易邏輯。綜合來看，下半年工業(yè)硅主力合約運行區(qū)間或在8200-9000元/噸，下方基于低估值邏輯空間并不大，上方則受制于工廠套保盤壓制，整體運行區(qū)間仍較收斂。
多晶硅視角，進入豐水期上游工廠亦有復產預期，需求側在全球光伏裝機增速下行的格局下仍表現偏弱狀態(tài)，因此供需來看三季度仍有累庫預期，此會帶來庫存以及倉單庫存的增加，對現貨價格上方構成壓制。而四季度，一方面是枯水期上游工廠減產，另一方面能耗等邏輯驅動老舊產能技改/淘汰等，整體供應邊際走縮，供需由累庫逐步轉為去庫，對現貨構成支撐。此外，與工業(yè)硅類似，低估值品種仍會受到資金青睞，尤其是經歷過2025年“反內卷”行情的龍頭品種，下半年資金仍會不時交易能耗、政策等消息，致使多晶硅盤面波動趨于放大。綜合來看，預計下半年多晶硅主力合約運行區(qū)間或在32000-40000元/噸。
單邊策略上：工業(yè)硅期貨預計運行區(qū)間8200-9000元/噸，可在區(qū)間內波段操作，密切關注供給側改革措施出臺節(jié)奏；多晶硅期貨預計運行區(qū)間32000-40000元/噸，單邊建議貼近區(qū)間上沿逢高布空，下半年重點關注能耗政策等信息。
跨期策略上：可關注多晶硅PS2611/PS2612的跨期反套策略。
期權策略上：由于工業(yè)硅價格運行區(qū)間較穩(wěn)定，可考慮在價格上下方布局雙賣策略。
風險提示：1）工業(yè)硅上游工廠超預期減產；2）多晶硅能耗政策進一步趨嚴；3）終端需求超預期回落等。
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