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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　首次覆蓋六九一二，目標(biāo)價(jià)174.11元，給予“增持”評(píng)級(jí)。訓(xùn)練模擬系統(tǒng)需求持續(xù)提升，特種存儲(chǔ)芯片應(yīng)用場(chǎng)景廣闊。公司是軍用訓(xùn)練模擬系統(tǒng)龍頭，存儲(chǔ)業(yè)務(wù)有望開辟第二增長(zhǎng)曲線。
　　投資要點(diǎn)：
　　首次覆蓋六九一二，目標(biāo)價(jià)174.11元，給予“增持”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2026~2028年歸母凈利潤(rùn)為0.81/1.33/2.10億元，EPS分別為1.15/1.90/2.99元，綜合PE及PB估值法，給予公司目標(biāo)價(jià)174.11元，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　訓(xùn)練模擬系統(tǒng)需求持續(xù)提升，特種存儲(chǔ)芯片應(yīng)用場(chǎng)景廣闊。1）模擬訓(xùn)練器研制及應(yīng)用是構(gòu)成軍事模擬訓(xùn)練系統(tǒng)的基礎(chǔ)，可以促進(jìn)我軍軍事訓(xùn)練手段"模擬化"并提高訓(xùn)練效率和效益，尤其是未來為了滿足軍事模擬訓(xùn)練器列裝的需要。最近世界范圍內(nèi)發(fā)生的幾次局部戰(zhàn)爭(zhēng)表明，攻防對(duì)抗中干擾環(huán)境對(duì)武器裝備的作戰(zhàn)效能越來越成為主要手段之一。因此，構(gòu)建虛擬戰(zhàn)場(chǎng)和復(fù)雜干擾環(huán)境（如，電、磁、光、熱等干擾）背景下的模擬訓(xùn)練器/系統(tǒng)亦成為一種重要發(fā)展趨勢(shì)。2）數(shù)據(jù)作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)和信息社會(huì)的核心資源和關(guān)鍵生產(chǎn)要素，其安全存儲(chǔ)、可靠傳輸與管理、高效分析與利用變得至關(guān)重要。半導(dǎo)體存儲(chǔ)器作為目前最主流的數(shù)據(jù)存儲(chǔ)和數(shù)據(jù)交換設(shè)備，以半導(dǎo)體電路為存儲(chǔ)介質(zhì)，具有體積小、存儲(chǔ)速度快、存儲(chǔ)密度高等優(yōu)點(diǎn)，被廣泛應(yīng)用于各類電子信息產(chǎn)品中。
　　訓(xùn)練模擬系統(tǒng)龍頭，存儲(chǔ)業(yè)務(wù)開辟第二增長(zhǎng)曲線。1）公司掌握了多項(xiàng)核心技術(shù)，并將這些技術(shù)應(yīng)用于多型模擬訓(xùn)練系統(tǒng)裝備、短報(bào)文芯片等多款產(chǎn)品的自主研發(fā)。同時(shí)公司不斷攻克軍事（通指、對(duì)抗、防化方向）訓(xùn)練裝備半實(shí)物仿真、信道仿真、電磁環(huán)境構(gòu)建等大量軍用通信、模擬訓(xùn)練技術(shù)，承擔(dān)多型號(hào)項(xiàng)目的科研與生產(chǎn)任務(wù)，具備較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。2）公司專注于存儲(chǔ)控制技術(shù)的研發(fā)與創(chuàng)新，在存儲(chǔ)信號(hào)處理、存儲(chǔ)協(xié)議處理、閃存轉(zhuǎn)換層等技術(shù)領(lǐng)域取得豐厚的研發(fā)成果。公司持續(xù)開展關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，技術(shù)水平得到業(yè)內(nèi)廣泛認(rèn)可，是航空工業(yè)集團(tuán)存儲(chǔ)控制芯片供應(yīng)商之一。公司在半導(dǎo)體存儲(chǔ)器行業(yè)積累了大量?jī)?yōu)質(zhì)客戶，樹立了良好的品牌形象和市場(chǎng)口碑，技術(shù)水平和服務(wù)能力得到業(yè)內(nèi)廣泛認(rèn)可。
　　催化劑：模擬訓(xùn)練裝備需求加速，存儲(chǔ)芯片用戶持續(xù)拓展。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)；客戶需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。