>> 國(guó)金期貨-焦煤期貨月報(bào)-260630
| 上傳日期： |
2026/6/30 |
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pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)金期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
安致遠(yuǎn) |
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核心觀點(diǎn):
【行情分析】6月焦煤行情核心驅(qū)動(dòng)在于供給端預(yù)期的劇烈變化。上半月山西沁源煤礦事故引發(fā)全省安全大檢查，130座煤礦停產(chǎn)自查涉及產(chǎn)能1.47億噸,6月初僅43座復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)收縮預(yù)期推動(dòng)價(jià)格快速上漲。港口主焦煤價(jià)格從月初1830元/噸漲至中旬2070元/噸，漲幅達(dá)13%。然而6月中旬陜西、山西相繼發(fā)布迎峰度夏保供通知，煤礦復(fù)產(chǎn)節(jié)奏超預(yù)期，疊加蒙煤通關(guān)量維持高位，供給收縮預(yù)期被證偽，價(jià)格快速回落。6月底因復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期及蒙古罷工消息影響，價(jià)格再次企穩(wěn)。
【次月展望】展望7月，焦煤市場(chǎng)將進(jìn)入供需再平衡階段。供給端煤礦復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，但安監(jiān)常態(tài)化下產(chǎn)能釋放節(jié)奏仍受制約。進(jìn)口端蒙煤通關(guān)量維持高位，但質(zhì)量穩(wěn)定性與運(yùn)輸瓶頸、罷工影響仍存隱憂(yōu)。需求端進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，高溫多雨天氣壓制工地施工，鋼材消費(fèi)走弱可能傳導(dǎo)至原料端。鐵水產(chǎn)量預(yù)計(jì)從240萬(wàn)噸/日高位小幅回落至235-238萬(wàn)噸區(qū)間。庫(kù)存方面，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈整體庫(kù)存偏低，若需求端出現(xiàn)邊際改善，補(bǔ)庫(kù)需求可能提供階段性支撐。預(yù)計(jì)7月焦煤主力合約區(qū)間運(yùn)行，關(guān)注煤礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度、鐵水產(chǎn)量變化及粗鋼壓減政策動(dòng)向。
【宏觀預(yù)期】宏觀層面，6月國(guó)內(nèi)政策呈現(xiàn)保供穩(wěn)價(jià)與需求托底雙重特征。發(fā)改委推動(dòng)能源保供，煤炭增產(chǎn)政策壓制原料成本，但基建投資后置發(fā)力可能對(duì)沖部分下行壓力。房地產(chǎn)端雖有一線(xiàn)城市政策松動(dòng)，但新開(kāi)工與投資數(shù)據(jù)仍處深度負(fù)增長(zhǎng)，難以形成有效需求拉動(dòng)。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議維持利率不變但釋放鷹派信號(hào)，美元走強(qiáng)對(duì)大宗商品估值形成壓制。美伊沖突緩和削弱地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，能源價(jià)格回落帶動(dòng)黑色系成本支撐松動(dòng)。下半年需重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)增量政策出臺(tái)節(jié)奏、粗鋼產(chǎn)量壓減政策落地力度，以及海外加息降息周期啟動(dòng)時(shí)點(diǎn)，宏觀預(yù)期變化可能引發(fā)商品市場(chǎng)情緒波動(dòng)。
【風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注】一是煤礦安監(jiān)政策反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)。若安監(jiān)升級(jí)，可能導(dǎo)致停產(chǎn)范圍擴(kuò)大、復(fù)產(chǎn)節(jié)奏放緩，供給收縮預(yù)期重燃將推動(dòng)價(jià)格快速反彈。二是需求端負(fù)反饋加速風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前鋼廠利潤(rùn)已處盈虧邊緣，若成材消費(fèi)淡季特征加劇、鋼價(jià)跌破成本線(xiàn)，可能觸發(fā)鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量快速回落將打壓焦煤需求。三是進(jìn)口煤超預(yù)期增量風(fēng)險(xiǎn)。蒙煤進(jìn)口若持續(xù)放量，可能彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)供給缺口，削弱價(jià)格上行彈性。此外，需警惕宏觀政策轉(zhuǎn)向、粗鋼壓減政策超預(yù)期落地等系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)市場(chǎng)的沖擊。
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