>> 方正中期期貨-鋼礦日度策略報(bào)告-260630
| 上傳日期： |
2026/6/30 |
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| 格式： |
pdf 共21頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
湯冰華 |
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螺紋鋼：
【市場(chǎng)邏輯】
中國(guó)5月制造業(yè)PMI環(huán)比上升至50.3%，建筑業(yè)PMI也小幅增加，內(nèi)需有一定改善跡象。從基本面看，國(guó)內(nèi)目前仍是出口強(qiáng)于內(nèi)需、生產(chǎn)強(qiáng)于消費(fèi)、新興產(chǎn)業(yè)強(qiáng)于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，5月數(shù)據(jù)中與鋼材相關(guān)的房地產(chǎn)、基建偏弱，粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)下降，隨著固投單月增速轉(zhuǎn)負(fù)，社零轉(zhuǎn)負(fù)雖有基數(shù)原因，但在內(nèi)需持續(xù)走弱下，求是網(wǎng)近期發(fā)文表稱(chēng)要多措并舉提振消費(fèi)，修復(fù)居民資產(chǎn)負(fù)債表，同時(shí)五部委印發(fā)新能源汽車(chē)下鄉(xiāng)通知，因此關(guān)注7月政治局會(huì)議是否有寬松政策出臺(tái)，上周Mysteel口徑螺紋表需回落，受短期假期及天氣影響，同比降幅擴(kuò)大，同時(shí)產(chǎn)量在利潤(rùn)下降后也開(kāi)始走低，鋼材累庫(kù)則繼續(xù)增加，總庫(kù)存同比增幅擴(kuò)大，基本面呈現(xiàn)出負(fù)反饋壓力，目前高爐開(kāi)工尚未回落，因此負(fù)反饋現(xiàn)實(shí)尚未出現(xiàn)，螺紋估值重回年內(nèi)低位后，短期海外宏觀情緒有所企穩(wěn)，對(duì)螺紋價(jià)格可能有一定支撐。
【交易策略】
從權(quán)益資產(chǎn)及商品整體表現(xiàn)看，宏觀情緒有所改善，對(duì)短期低估值的螺紋可能有一定支撐，不過(guò)產(chǎn)業(yè)端負(fù)反饋壓力持續(xù)下，上漲幅度有限。螺紋10合約壓力3180-3200元，支撐3050-3080元。操作上，方向仍偏空，短期關(guān)注海外宏觀情緒回暖可能帶來(lái)的反彈。
熱軋卷板：
【市場(chǎng)邏輯】
6月中國(guó)制造業(yè)PMI環(huán)比回升至50.3%，位于景氣區(qū)間內(nèi)，新訂單和新出口訂單均環(huán)比改善，對(duì)需求預(yù)期有所提振，在國(guó)內(nèi)社零、投資持續(xù)下行后，近期官媒重提刺激消費(fèi)，修復(fù)居民資產(chǎn)負(fù)債表，汽車(chē)下鄉(xiāng)等政策也開(kāi)始出臺(tái)，因此7月政治局會(huì)議是否在下半年有進(jìn)一步政策寬松，可適當(dāng)關(guān)注，海外鋼價(jià)持續(xù)調(diào)整后近期暫穩(wěn)，不過(guò)在美伊戰(zhàn)爭(zhēng)影響減弱后，海外又重回之前跟隨中國(guó)的狀態(tài)，因此上周SMM鋼材出港量低位回升，更多是價(jià)格回落的原因，出口支撐總量但對(duì)價(jià)格利多有限。從高頻數(shù)據(jù)看，熱卷產(chǎn)需呈現(xiàn)偏弱狀態(tài)，上周主要受端午等因素影響，表需同比降幅走擴(kuò)，產(chǎn)量同步回落，累庫(kù)加快，總庫(kù)存同比增幅擴(kuò)大，同時(shí)冷軋表需也同比走弱，中厚板需求增幅收窄，關(guān)注本周需求表現(xiàn)。綜合看，估值回到年內(nèi)低位區(qū)間，但在海外利多減弱后，國(guó)內(nèi)目前還缺乏上漲驅(qū)動(dòng)，短期關(guān)注海外宏觀情緒回暖對(duì)價(jià)格的支撐。
【交易策略】
熱卷需求繼續(xù)走弱、累庫(kù)加快，鋼廠盈利回落，減產(chǎn)意愿上升，鋼材負(fù)反饋壓力有所增加，熱卷價(jià)格也相對(duì)承壓，關(guān)注實(shí)際減產(chǎn)情況及爐料供給能否收縮。10合約壓力3400-3420元，支撐3250-3300元。操作上，方向仍偏空，短期可關(guān)注宏觀情緒改善帶來(lái)的反彈。
鐵礦石：
【市場(chǎng)邏輯】
上周海外礦山發(fā)運(yùn)環(huán)比下降，絕對(duì)值位于近4年同期中性水平，近期到港量較高，6月礦山?jīng)_量過(guò)后，7月發(fā)運(yùn)面臨季節(jié)性回落，同時(shí)國(guó)內(nèi)精粉產(chǎn)量因安監(jiān)影響回升乏力，供給壓力有望得以減輕，需求方面，國(guó)內(nèi)鋼廠利潤(rùn)走弱，鋼材產(chǎn)量開(kāi)始下降，上周Mysteel口徑生鐵產(chǎn)量仍小幅增加，但伴隨利潤(rùn)繼續(xù)回落，高爐生產(chǎn)可能逐步降負(fù)，黑色負(fù)反饋的壓力有所加大，對(duì)鐵礦形成進(jìn)一步利空。綜合看，鐵礦開(kāi)始兌現(xiàn)年初的供應(yīng)擴(kuò)張預(yù)期，西芒杜發(fā)運(yùn)加快使四季度平衡表預(yù)期寬松，同時(shí)運(yùn)價(jià)回落后，成本支撐下移，中期價(jià)格承壓，短期在持續(xù)下跌現(xiàn)貨到95美元附近后，估值上可能有一定支撐，同時(shí)海外發(fā)運(yùn)回落幅度若大于國(guó)內(nèi)高爐減產(chǎn)，則基本面壓力也將減輕，外加海外宏觀情緒有所回暖，有望帶動(dòng)礦價(jià)階段性反彈。
【交易策略】
7月外礦發(fā)運(yùn)將回落、若生鐵降幅偏慢，則鐵礦供需形勢(shì)有望階段性好轉(zhuǎn)，配合海外宏觀情緒回暖，礦價(jià)短期有超跌反彈可能，不過(guò)中長(zhǎng)期供應(yīng)寬松預(yù)期未變。2609合約壓力關(guān)注770-780元，支撐720-730元。操作上，中期方向偏空，短線可嘗試關(guān)注超跌反彈機(jī)會(huì)。
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