>> 方正中期期貨-國(guó)債期貨日度策略報(bào)告-260630
| 上傳日期： |
2026/6/30 |
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| 格式： |
pdf 共24頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李彥森 |
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【行情復(fù)盤(pán)】周二國(guó)債現(xiàn)券收益率明顯上升。國(guó)債期貨主力合約相應(yīng)出現(xiàn)全面下跌走勢(shì)。成交持倉(cāng)方面，TF成交下降持倉(cāng)上升，TL成交上升持倉(cāng)下降，其他品種成交持倉(cāng)均上升?！局匾Y訊】一級(jí)市場(chǎng)方面，國(guó)債和政金債累計(jì)發(fā)行70億元，發(fā)行數(shù)量2只，凈融資額70億元。利率債凈融資額回升速度放慢，繼續(xù)關(guān)注后期凈融資節(jié)奏，以及財(cái)政政策和國(guó)債發(fā)行對(duì)流動(dòng)性和債市的影響。消息面上看，央行日內(nèi)公開(kāi)市場(chǎng)操作凈回籠流動(dòng)性1550億元，其中包括續(xù)作6000億元隔夜逆回購(gòu)。短端資金成本略有反彈，但明顯低于前期高點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，6月中國(guó)制造業(yè)、非制造業(yè)PMI均超預(yù)期上升，其中制造業(yè)產(chǎn)出、新訂單全面回升，外需維持穩(wěn)定同時(shí)內(nèi)需再現(xiàn)改善，經(jīng)濟(jì)總體維持偏強(qiáng)勢(shì)特征?？傮w上看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)供需改善或再度加快，外需維持強(qiáng)勢(shì)、內(nèi)需有所好轉(zhuǎn)，再通脹步伐延續(xù)。宏觀政策增量不多。海外方面，全球經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)上行態(tài)勢(shì)不變，通脹暫時(shí)維持高位。美國(guó)聯(lián)邦基金利率期貨隱含美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息預(yù)期仍位于130%左右。美債收益率和美元指數(shù)繼續(xù)從高位震蕩回落走勢(shì)。人民幣匯率震蕩上行。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)不大，風(fēng)險(xiǎn)偏好下降?！臼袌?chǎng)邏輯】國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)再度改善、利空放大，再通脹利空不變。國(guó)內(nèi)貨幣和財(cái)政政策暫無(wú)增量利多影響，海外政策潛在利空仍需警惕。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)無(wú)增量影響。匯率影響繼續(xù)偏多。資金面利空暫停，跨年中基本完成。債券凈供給利空則暫時(shí)消除。長(zhǎng)期來(lái)看，通縮緩和后名義增長(zhǎng)速度反彈仍存在風(fēng)險(xiǎn)?！窘灰撞呗浴坎呗苑矫?，期債基本延續(xù)震蕩上行走勢(shì)但波動(dòng)加大，暫時(shí)維持觀望或短多，如有持倉(cāng)需要注意控制倉(cāng)位和風(fēng)險(xiǎn)。期現(xiàn)方面，四個(gè)品種基差均有下行趨勢(shì)，尤其中短端更明顯，IRR方面關(guān)注TS。跨期方面，TL當(dāng)季次季合約價(jià)差低于5%歷史無(wú)套利區(qū)間。曲線方面，期限利差出現(xiàn)回升，繼續(xù)持有做陡曲線頭寸并暫時(shí)觀望，等待長(zhǎng)期方向重新確認(rèn)。TS壓力102.700-102.720，支撐102.510-102.490；TF壓力106.605-106.655，支撐106.045-105.995；T壓力109.590-109.690，支撐108.720-108.620；TL壓力114.37-114.67，支撐112.83-112.53。
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