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核心觀點(diǎn)：
　　2026年上半年，尿素市場(chǎng)延續(xù)了供應(yīng)高增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，新產(chǎn)能的集中釋放使得全國(guó)日產(chǎn)量穩(wěn)定在21-22萬(wàn)噸的歷史高位，1-5月累計(jì)產(chǎn)量達(dá)到3218萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.3%。與此同時(shí)，需求端呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性特征和結(jié)構(gòu)性分化：春耕旺季農(nóng)業(yè)需求提供了階段性支撐，但復(fù)合肥行業(yè)開(kāi)工率持續(xù)下行，三聚氰胺需求增速不及供應(yīng)增速。出口方面，受保供穩(wěn)價(jià)政策約束，1-5月累計(jì)出口僅49.65萬(wàn)噸，直至6月才新發(fā)放約200萬(wàn)噸配額。國(guó)際市場(chǎng)方面，美以伊沖突導(dǎo)致中東尿素供應(yīng)鏈?zhǔn)艿絿?yán)重沖擊，F(xiàn)OB中東價(jià)格在4月一度飆升至900美元/噸，形成顯著的"外熱內(nèi)穩(wěn)"格局，內(nèi)外價(jià)差一度擴(kuò)大至4000元/噸以上。
　　展望2026年下半年，尿素市場(chǎng)將在供應(yīng)持續(xù)增長(zhǎng)與需求結(jié)構(gòu)性變化的動(dòng)態(tài)博弈中尋找新的平衡點(diǎn)。供應(yīng)端新增產(chǎn)能仍有大量項(xiàng)目待投放，全年總產(chǎn)能有望突破8500萬(wàn)噸；需求端預(yù)計(jì)呈現(xiàn)"農(nóng)業(yè)需求季節(jié)性回落、工業(yè)需求緩慢修復(fù)"的格局。
　　出口政策的節(jié)奏、中東地緣局勢(shì)的演變以及下游產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇進(jìn)程，將成為影響下半年市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵變量。在成本支撐和政策調(diào)控的雙重作用下，預(yù)計(jì)下半年尿素價(jià)格將圍繞1650-1850元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。