>> 廣發(fā)期貨-集運(yùn)歐線2026半年報：海峽變數(shù)猶在，運(yùn)力壓力漸至-260626
| 上傳日期： |
2026/6/26 |
大小： |
1024KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
羅鳴 |
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摘要：
2026年上半年，集裝箱航運(yùn)運(yùn)價指數(shù)（歐線）受美伊沖突及出口需求超預(yù)期影響，整體呈現(xiàn)震蕩上行的走勢。
現(xiàn)貨方面，2026年歐線現(xiàn)貨價格較25年明顯走強(qiáng)，年后美伊戰(zhàn)事助推船司逆季節(jié)性問價，后在旺季提前、需求超預(yù)期的環(huán)境下持續(xù)大幅推漲。期貨市場波動率上升，期現(xiàn)價格雙雙突破兩年新高。
供給端來看，2026上半年新船交付嚴(yán)重不及預(yù)期，配套設(shè)備、船塢排產(chǎn)、船東延期接船多重因素導(dǎo)致供給釋放滯后；下半年或迎來集中交付，年末總運(yùn)力增量將明顯抬升。從在手訂單角度來說，38.1%訂單船隊(duì)比例意味著中長期大規(guī)模運(yùn)力投放確定高，2027-2028為交付峰值，長期運(yùn)力過剩邏輯不變。
需求端方面，我國對外貿(mào)易保持高景氣，2026年5月中國進(jìn)出口總值6481.32億美元，同比大幅增長+22.6%，環(huán)比4月增長+2.2%。其中5月出口3767.83億美元，同比+19.4%；進(jìn)口2713.49億美元，同比+27.4%；貿(mào)易順差1054.34億美元，維持歷史高位區(qū)間（順差/出口比約28.0%）。1-5月累計(jì)出口17133.95億美元（+15.5%），外貿(mào)規(guī)模再創(chuàng)歷史同期新高。分品類方面，機(jī)電產(chǎn)品持續(xù)引領(lǐng)出口，1-5月累計(jì)1,088.9億美元，占比約63.6%；高新技術(shù)產(chǎn)品出口累計(jì)485.3億美元（+35.4%），集成電路、汽車（+50.4%）、自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備（+38.7%）為核心驅(qū)動。
總體來看，上半年航運(yùn)市場的牛市由供需雙向，下半年則不確定性凸顯。供應(yīng)端一方面霍爾木茲海峽通航修復(fù)節(jié)奏未定，紅海若全面復(fù)航將大幅加劇歐線運(yùn)力過剩；另一方面新船投放前低后高，下半年交付規(guī)模顯著高于上半年，持續(xù)壓制航線供需格局。需求端歐元區(qū)制造業(yè)回暖依靠企業(yè)前置備貨，終端需求復(fù)蘇乏力，前期補(bǔ)庫或透支下半年需求，歐盟對華關(guān)稅加碼預(yù)期也壓制出口增量。短期6-8月旺季支撐船司漲價，但高價逐步引發(fā)貨主抵觸，歐線運(yùn)價大概率于7月中下旬觸頂回落，分歧在于運(yùn)費(fèi)見頂時間點(diǎn)及下行斜率；四季度合約變數(shù)更大，關(guān)稅搶單、中東地緣走向、戰(zhàn)后重建潛在需求、燃油附加費(fèi)等因素，將共同決定遠(yuǎn)期運(yùn)價運(yùn)行方向。
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