>> 廣發(fā)期貨-2026年甲醇下半年報告：地緣溢價消退，底部支撐尚存-260625
| 上傳日期： |
2026/6/25 |
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| 1687KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張曉珍 |
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摘要：
美伊矛盾激化造成霍爾木茲海峽通航受阻，伊朗甲醇對華進口量大幅下滑，市場斷供預(yù)期推動期價沖高至年內(nèi)高點；國內(nèi)港口庫存持續(xù)去庫至五年低位，為盤面形成支撐。國內(nèi)煤制甲醇受益于供需缺口，行業(yè)利潤大幅上行，裝置維持高開工負(fù)荷，部分對沖進口減量帶來的供給缺口；需求端則表現(xiàn)分化，高價原料壓縮MTO生產(chǎn)利潤，裝置開工承壓，醋酸、甲醛等傳統(tǒng)下游整體需求平淡，難以形成持續(xù)性需求拉動。進入下半年，市場主線將切換為海外供給修復(fù)、整體供需邊際轉(zhuǎn)寬松。伴隨美伊簽署諒解備忘錄，霍爾木茲海峽逐步開放，海外甲醇裝置逐步復(fù)產(chǎn)，港口庫存開啟累積周期；但四季度中東天然氣制甲醇裝置季節(jié)性檢修，海外供給存在階段性收縮，利多遠(yuǎn)月合約；需求端新增MTO、醋酸、MTBE等產(chǎn)能投產(chǎn)帶來剛需增量，不過國內(nèi)聚烯烴集中投產(chǎn)壓制烯烴利潤，MTO開工難以持續(xù)回暖。成本端煤炭受夏、冬旺季消耗、供給管控雙重支撐，價格中樞偏強，為甲醇價格提供底部支撐。行情上，近月MA2609承壓運行，遠(yuǎn)月MA2701存在估值修復(fù)機會。策略建議逢低布局MA2701多單，同時關(guān)注多甲醇空PP套利機會；風(fēng)險點在于伊朗地緣局勢反復(fù)、煤價波動、下游產(chǎn)能投產(chǎn)進度超預(yù)期變動。
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