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2026年上半年回顧
　　2026年上半年國內煤焦市場階段性扭轉了去年同期供需寬松、單邊下行的熊市格局，整體呈現供給剛性收縮、需求弱穩(wěn)托底、現貨強期貨弱分化、價格重心上移的行情特征。結合截稿時最新市場變化，年內市場矛盾發(fā)生切換，由去年上半年“需求端寬松驅動煤價單邊下跌”的供給邏輯驅動轉變?yōu)椤肮┙o端收縮、需求端弱穩(wěn)、安監(jiān)政策擾動”的復合博弈。1-4月雙焦依托低庫存與鋼廠復產需求支撐呈區(qū)間震蕩走勢；5月礦難后安監(jiān)政策迅速收緊驅動期現同步沖高，6月中下旬出現現貨強期貨弱的結構性分化。礦難后，山西焦煤產區(qū)大面積停產整頓，復產節(jié)奏和復產后產量不及預期，焦炭落地第八輪提漲，優(yōu)質煉焦煤現貨持續(xù)漲價，造成現貨端煤焦價格強勢；盤面受內需放緩、原油大跌等宏觀因素影響風險偏好回落，市場預期供應恢復造成期貨提前下跌，基差大幅走強，期現劈叉特征凸顯，上半年年現貨價格中樞總體上移，期貨領先現貨提前交易市場預期變化。
　　2026年下半年展望
　　貫穿2026年全年的三大影響因素——煤礦安監(jiān)常態(tài)化升級、蒙煤進口增量、需求端增長放緩挑戰(zhàn)，煤礦端安監(jiān)管控將對全年山西焦煤供應造成剛性約束，蒙煤進口量大幅增長部分彌補國內供需缺口，消費增長放緩和房地產繼續(xù)下滑可能造成煤焦鋼產業(yè)鏈需求端承壓，供需雙弱的格局將重構煤焦市場估值體系。目前，煤礦復產逐步推進，復產后產量環(huán)比下滑明顯，復產進度滯后于市場預期，優(yōu)質煤缺口難修復；蒙煤通關上半年增長放量，但對骨架煤種替代有限；粗鋼壓減繼續(xù)推進，鐵水維持高位，原料剛需弱穩(wěn)。下半年，安監(jiān)高壓管控延續(xù)，復產天花板明確，但進口煤增量繼續(xù)沖擊國內市場，下游雙碳管控持續(xù)深化，煤焦平衡偏緊格局或將延續(xù)，盤面基差過大或帶來修復性行情。三季度鋼廠在鋼材表需下滑的壓力下，鐵水產量將高位回落，防范負反饋風險，四季度傳統(tǒng)施工旺季剛需疊加冬儲備貨，煤焦價格具備二次抬升動力。總體來看，下半年雙焦將呈現現貨高位波動、盤面寬幅震蕩、市場先抑后揚的走勢，波段屬性凸顯，需要把握好行情節(jié)奏。預期下半年煤焦期貨運行區(qū)間：焦煤主力1100-1600元/噸（自焦煤2701合約交割加扣款標準變更），焦炭主力1700-2200元/噸。