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觀點
　　國家發(fā)力發(fā)展科技主線，產(chǎn)投平臺成為地方科技企業(yè)培育的重要抓手：1）2025年以來，科技創(chuàng)新在宏觀政策中的地位較過往顯著抬升。在此政策背景下，我國當前的經(jīng)濟發(fā)展主線已逐步向新舊動能切換演繹，而“新動能”領(lǐng)域在融資渠道上偏好以股權(quán)融資為主的直接融資方式，與此同時，地方政府在房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展迎來新格局的形勢下難以繼續(xù)憑借土地出讓收入保障地方城鎮(zhèn)化建設(shè)，傳統(tǒng)的“土地財政”模式不僅積聚債務(wù)風險，同時發(fā)展后勁不足、無法支撐地方實體經(jīng)濟發(fā)展進入長期正循環(huán)，因此，宏觀層面的發(fā)展思路變革以及科技方向企業(yè)的融資方式偏好帶動地方政府財政收入來源向“股權(quán)財政”轉(zhuǎn)型，并促使地方國資控股的產(chǎn)業(yè)投資平臺成為支持全國各地科技企業(yè)發(fā)展的主力軍。2）基于當前地方國資控股產(chǎn)投平臺正在從傳統(tǒng)投融資載體，轉(zhuǎn)向地方培育科技企業(yè)、推動科技成果轉(zhuǎn)化和布局新興產(chǎn)業(yè)的重要抓手，疊加近期長鑫科技和長江存儲作為地方國資產(chǎn)投平臺“投科技”并預計大幅獲利的成功案例，進一步表明通過觀察各地區(qū)產(chǎn)投平臺科技投入力度這一重要窗口，一方面或可提示各地方政府在財政收入來源上的多元化擴充進度快慢，另一方面或可提示各地方政府在化債進程臨近節(jié)點、置換債資金余額不足的情況下可依靠區(qū)域本身保障債務(wù)風險可控的能力強弱。
　　國資經(jīng)營基礎(chǔ)：1）從2025年全國各省市國有資產(chǎn)經(jīng)營凈收入的分布不均或可透視地方國資支持產(chǎn)業(yè)投資的資金基礎(chǔ)存在明顯分化，少數(shù)頭部地區(qū)對整體凈收入貢獻較大。2）其中，江蘇、安徽、湖南、山東、浙江等頭部地區(qū)的國有資產(chǎn)經(jīng)營效益較好，故不僅具備更強的“新動能”領(lǐng)域再投資能力，同時可更早布局相關(guān)產(chǎn)業(yè)集群，在新舊動能切換敘事中搶占先機；湖北、江西、河南、四川、福建等地區(qū)雖然部分基數(shù)較低，但在政策的推動引領(lǐng)下已展現(xiàn)積極發(fā)力的態(tài)度，結(jié)合自身原本具備的產(chǎn)業(yè)資源稟賦，具有較強的邊際增長潛力；部分凈收入規(guī)模較小或增長偏弱的地區(qū)，則可能在國資產(chǎn)投平臺支持科技企業(yè)方面面臨更強的資金約束，地方發(fā)展轉(zhuǎn)型進程或相對偏緩，但后續(xù)可借鑒更多成功案例提升自身的國有資產(chǎn)經(jīng)營能力。
　　產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模：1）當前地方國資產(chǎn)投平臺的“頭部效應(yīng)”顯著，其中前十地區(qū)合計占比約80.18%，即以北京、長三角、珠三角及經(jīng)濟強省組成的頭部地區(qū)已經(jīng)形成較大的產(chǎn)業(yè)投資資金盤，產(chǎn)業(yè)投資基礎(chǔ)突出，后續(xù)通過產(chǎn)業(yè)基金、股權(quán)直投、并購整合等方式支持科技企業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)的空間更大。對于這些地區(qū)而言，較大的資產(chǎn)沉淀不僅意味著其地方政府在從“土地財政”向“股權(quán)財政”轉(zhuǎn)型的過程中處于領(lǐng)先地位，可先于其余省市享受產(chǎn)業(yè)政策紅利，吸引更多的正回報項目落地、更持久的優(yōu)質(zhì)人口流入，進而更快進入消費與投資同步螺旋向上的快修復階段，同時意味著當?shù)氐胤秸筛旄纳谱陨碓煅芰?，并為正在償付隱債、壓降債務(wù)負擔并嘗試轉(zhuǎn)型的城投平臺提供更多的地方資金支持，助力區(qū)域內(nèi)平臺公司盡快完成化債任務(wù)并實現(xiàn)經(jīng)濟正增長。2）結(jié)合2024-2025年的同比增速來看，在頭部地區(qū)產(chǎn)業(yè)投資資金盤仍在持續(xù)擴大的同時，部分中西部地區(qū)如川渝、廣西、湖北等正在加快產(chǎn)投平臺的建設(shè)、產(chǎn)業(yè)基金的落地以及國資投資資產(chǎn)的積累，產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模擴張較快。而部分尾部地區(qū)產(chǎn)投規(guī)模同比基本持平或縮減，例如黑龍江、寧夏、吉林、遼寧、內(nèi)蒙古、甘肅等地，或因區(qū)域內(nèi)債務(wù)負擔較重、產(chǎn)業(yè)資源緊缺導致原有產(chǎn)投平臺尚未在產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模上發(fā)力，城投平臺轉(zhuǎn)型亦仍處于初步探索，故新增產(chǎn)業(yè)類主體或尚未開啟產(chǎn)業(yè)投資，致使地方造血能力仍偏弱，償債資金來源預計中短期內(nèi)仍依賴中央支持。
　　科技領(lǐng)域投資細項：1）從區(qū)域?qū)用婵?，全國各地方產(chǎn)投平臺的科技領(lǐng)域投入力度分布延續(xù)高度集中于少數(shù)省市地區(qū)的格局，其中，北京、湖北、江蘇、廣東、安徽、天津等地位居前列并形成斷層領(lǐng)先。2）若結(jié)合各地區(qū)科技領(lǐng)域投資金額占當?shù)禺a(chǎn)業(yè)投資規(guī)模比例來看，可以發(fā)現(xiàn)：a）北京、江蘇、廣東三地在絕對規(guī)模維度上領(lǐng)先全國，但相對占比維度上則僅處于全國中游水平，或表明其在科技領(lǐng)域的投入力度可觀主要系其總體產(chǎn)業(yè)投資資金盤較大所致，且經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)因營商環(huán)境友好、基礎(chǔ)設(shè)施完善、人才供給充裕，故而對科技企業(yè)的落戶帶來額外加成，在吸引科技企業(yè)入駐并予以后續(xù)資金注入上具備天然的先手優(yōu)勢。b）湖北、天津、安徽等地區(qū)盡管總體產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模不及北京、江蘇、廣東等經(jīng)濟強域，但其產(chǎn)投平臺在科技領(lǐng)域的投資比例亦屬于全國上游水平，表明此類地區(qū)地方政府在規(guī)劃有限的國有資產(chǎn)資源如何分配的過程中，較早意識到舊動能領(lǐng)域行業(yè)在支撐經(jīng)濟基本面上的局限性，以及新動能領(lǐng)域所大量提供的新質(zhì)生產(chǎn)力在實現(xiàn)我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展、提升全球產(chǎn)品競爭力上的可塑性和潛能，故地方產(chǎn)投平臺在科技方向的布局較早、投入較突出，中期視角下有望助力打破地方政府傳統(tǒng)財政模式的壁壘。c）貴州、陜西、河南等地區(qū)產(chǎn)投平臺的科技領(lǐng)域投資占比亦尚可，表明盡管當?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)投資總規(guī)模在全國范圍內(nèi)處于中下游，但區(qū)域內(nèi)已形成的