>> 南京證券-電氣電力新能源行業(yè)：需求韌性十足，上行周期延續(xù)-260701
| 上傳日期： |
2026/7/1 |
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| 1331KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
南京證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張儒成 |
| 行業(yè)名稱： |
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需求端——國內(nèi)動力
◆總量持續(xù)磨底：受補(bǔ)貼退坡以及需求透支等壓制因素影響，國內(nèi)車市整體相對承壓。今年1-5月汽車產(chǎn)銷分別完成1223.5萬輛和1220.7萬輛，同比分別下降4.6%和4.2%，同比降幅較一季度有所收窄。新能源車方面，2026年1-5月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成584.1萬輛和580.2萬輛，同比分別增長2.5%和3.5%，銷量表現(xiàn)韌性較強(qiáng)。
◆新能源乘用車滲透率持續(xù)提升：在高油價和智能化加持等因素加速推動油電替代，新能源車滲透率穩(wěn)步提升。5月國內(nèi)新能源乘用車零售滲透率為62.9%，較去年同期增長9.9個百分點(diǎn)。
◆單車帶電量提升對沖銷量承壓：2025年下半年以來，隨著車市反內(nèi)卷持續(xù)升級，乘用車單車均價逐步企穩(wěn)回升。汽車行業(yè)逐步由以價換量轉(zhuǎn)向價值競爭，進(jìn)而帶動乘用車單車帶電量顯著提升。根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟統(tǒng)計，2026年1-5月純電動乘用車和插電式混合動力乘用車單車平均帶電量分別為64.2kWh和38.2kWh，同期分別增長20.3%和40.4%。
◆新能源商用車滲透率提升潛力較大：受益于電池持續(xù)降本增效，新能源商用車滲透率持續(xù)提升。2026年1-5月國內(nèi)新能源商用車滲透率為31%，較去年同期提升9個百分點(diǎn)。新能源乘用車滲透率達(dá)到較高水平后，新能源商用車滲透率提升潛力較大。疊加新能源商用車以純電車型為主，較之乘用車具有更高的單車帶電量，有利支撐動力電池裝機(jī)增長。
投資策略
◆投資主線1：受益于行業(yè)上行周期延續(xù)，有望量利齊升的龍頭企業(yè)。建議關(guān)注湖南裕能、尚太科技、璞泰來、天賜材料、新宙邦和星源材質(zhì)等。
◆投資主線2：受益儲能需求高增的相關(guān)標(biāo)的。建議關(guān)注寧德時代、億緯鋰能、鵬輝能源和海博思創(chuàng)等。
風(fēng)險提示
◆鋰電池需求不及預(yù)期；
◆原材料價格波動超出預(yù)期；
◆行業(yè)競爭超預(yù)期；
◆技術(shù)迭代不及預(yù)期。
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