>> 東證期貨-棉花半年度報告：棉價下方空間有限，關(guān)注天氣和政策-260702
| 上傳日期： |
2026/7/2 |
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| 2171KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
方慧玲 |
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★國際市場基本面分析及展望
26/27美棉及全球棉花供需格局預(yù)期收緊，ICE棉價交易重心料同比有所上移。其中，美棉庫銷比預(yù)估降至中等水平；全球棉花產(chǎn)量的不確定性主要來自美國和印度，而美棉估產(chǎn)未來上調(diào)的概率較大，全球產(chǎn)量預(yù)估未來可能上修、消費預(yù)估未來可能持穩(wěn)或偏向下修，則26/27全球供需最緊張的預(yù)期或已體現(xiàn)，未來市場對供需緊張的預(yù)期程度料將有所緩和，這或意味著外盤難以獲得明顯超出前高的基本面驅(qū)動。預(yù)計ICE棉價波動區(qū)間70-90美分/磅，密切跟蹤宏觀形勢及主產(chǎn)國天氣。分階段：因主產(chǎn)國天氣風(fēng)險、貿(mào)易政策方面可能出現(xiàn)利好，Q3，外盤存在上行挑戰(zhàn)前高的潛力。Q4，供應(yīng)大局已定，盤面料回落震蕩。
★國內(nèi)市場基本面分析及展望
國內(nèi)棉花消費韌性較強，市場對本年度后期供應(yīng)偏緊的擔(dān)憂仍未消除，新花上市前，國內(nèi)優(yōu)質(zhì)棉資源流通偏緊，現(xiàn)貨基差報價高位堅挺。下年度國內(nèi)產(chǎn)需缺口預(yù)期擴(kuò)大令未來供應(yīng)仍堪憂，棉價下方空間有限。此外，今年新疆新棉籽棉收購價預(yù)期同比大增，我們初步估計新棉籽棉收購升至7元/公斤之上，CF2701合約在16000左右支撐預(yù)計較強。考慮到厄爾尼諾氣候下，三季度尤其7-8月份仍有天氣題材發(fā)揮的潛力，中美貿(mào)易政策方面也可能有利多進(jìn)展，疊加“金九銀十”旺季來臨以及新棉收購預(yù)期利多等，26Q3鄭棉存在挑戰(zhàn)甚至突破前高的上行潛力。不過，一方面，內(nèi)外價差已較高，鄭棉的上漲需要外盤的配合，這增加了節(jié)奏上震蕩反復(fù)的風(fēng)險；另一方面，價格上行將引發(fā)拋儲政策出臺，再加上國內(nèi)棉價已處于中等偏高水平，因此，盤面或頗多波折，對上方空間也不宜過分樂觀。結(jié)合外盤的基本面情況，鄭棉整體上行勢頭將在下半年明顯放緩。26Q3，對CF2701合約持謹(jǐn)慎偏多的觀點；Q4，內(nèi)外盤可能回落震蕩。
★風(fēng)險提示
金融動蕩；產(chǎn)地天氣風(fēng)險；貿(mào)易戰(zhàn)加劇風(fēng)險、消費不及預(yù)期等風(fēng)險。
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