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產(chǎn)業(yè)研判：能源沖擊或影響耐用品需求，2026年下半年鋼材供需難有顯著改善，鐵礦過剩壓力或邊際增加
　　房地產(chǎn)需求負(fù)增長慣性較大，基建需求增量有限，建材需求難有起色；板材需求持續(xù)表現(xiàn)較強(qiáng)韌性，對海外需求的依賴度持續(xù)提升?？紤]到高能源價(jià)格對耐用品需求的擠壓作用，我們基本維持年初對2026年全年鋼材消費(fèi)萎縮約3%的保守判斷；
　　建材產(chǎn)能過剩，非建材產(chǎn)能相對均衡，總體產(chǎn)能充裕。綜合多方面因素考慮，下半年預(yù)計(jì)不會推出實(shí)質(zhì)性行政產(chǎn)能產(chǎn)量調(diào)控
　　上半年廢鋼估值維持低位，但弱需求壓制鋼廠利潤，預(yù)計(jì)廢鋼消費(fèi)量全年下降約10%。預(yù)計(jì)全年生鐵產(chǎn)量下降4.5%
　　鐵礦供應(yīng)小幅擴(kuò)張，全年鐵礦供應(yīng)預(yù)估增量約3500萬噸。鐵礦供需過剩壓力逐漸顯性化，截止至2026年底顯性港存或可增至約1.9億噸左右，同比增加約3400萬噸
　　預(yù)計(jì)下半年成材供需略強(qiáng)于鐵礦供需，但考慮到焦煤或因事故導(dǎo)致價(jià)格中樞抬升，下半年鋼廠利潤或以穩(wěn)為主
　　價(jià)格預(yù)測：弱現(xiàn)實(shí)格局下，下半年黑色系或以跌為主，但同時存在階段性反彈的可能性
　　內(nèi)需不足，外需不確定性較強(qiáng)，弱需求或限制鋼材價(jià)格上方空間。隨著鋼廠將壓力向上游傳導(dǎo)，鐵礦恐在下半年測試80美元/噸的長期支撐
　　預(yù)計(jì)下半年鋼礦價(jià)格重心或略低于上半年。下半年螺紋（上海）現(xiàn)貨運(yùn)行區(qū)間2800-3500元/噸f，熱卷（上海）現(xiàn)貨運(yùn)行區(qū)間2900-3700元/噸，鐵礦現(xiàn)貨（青島PB粉）運(yùn)行區(qū)間在650-800元/噸，普氏62%指數(shù)運(yùn)行區(qū)間在80-100美元/噸
　　策略推薦：單邊偏空思路對待，套利關(guān)注反套機(jī)會
　　單邊策略方面，2026年下半年單邊策略方面仍應(yīng)以震蕩偏空思路對待。同時，可通過監(jiān)測情緒指標(biāo)捕捉行業(yè)預(yù)期過度一致時帶來的交易機(jī)會
　　套利方面，在弱現(xiàn)實(shí)環(huán)境下，建議關(guān)注各品種近遠(yuǎn)月反套機(jī)會
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球鋼鐵需求，產(chǎn)業(yè)政策，極端天氣等