>> 招商期貨-FOF配置2026年中期投資策略：穩(wěn)中蓄勢，結(jié)構(gòu)尋機(jī)-260626
| 上傳日期： |
2026/6/26 |
大小： |
4041KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級(jí)： |
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作者： |
王昊昇 |
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我們對股票多頭策略整體維持謹(jǐn)慎樂觀的判斷。2026年上半年，權(quán)益市場修復(fù)主要由科技成長風(fēng)格驅(qū)動(dòng)，指增收益領(lǐng)先但分化亦隨之?dāng)U大，說明賺錢效應(yīng)仍集中于高景氣與高彈性方向。展望2026年下半年，市場大概率延續(xù)震蕩偏多但結(jié)構(gòu)分化加劇的格局，美聯(lián)儲(chǔ)偏鷹信號(hào)、地緣風(fēng)險(xiǎn)反復(fù)、大型IPO節(jié)奏以及半年報(bào)業(yè)績驗(yàn)證，均可能對風(fēng)險(xiǎn)偏好與流動(dòng)性形成擾動(dòng)。配置上，建議繼續(xù)堅(jiān)持“穩(wěn)健低波、提前布局”的思路，維持啞鈴型配置，適度增配大盤與紅利類產(chǎn)品增強(qiáng)防御，并在回調(diào)窗口逢低布局科技成長彈性。
我們對股票對沖策略（中性策略）整體維持中性的態(tài)度。2026年上半年，中性策略地緣高度不確定性環(huán)境下仍然維持了相對穩(wěn)健的收益路徑，繼續(xù)體現(xiàn)出較好的底倉配置價(jià)值。展望2026年下半年，當(dāng)前指數(shù)端走勢偏強(qiáng)、超額端相對偏弱，基差成本較高，中性策略的收益來源將更多依賴基差管理、交易執(zhí)行與選股質(zhì)量，而非單純依賴Alpha擴(kuò)張。配置上，中性策略整體仍建議標(biāo)配，優(yōu)先關(guān)注具備基差管理與股指T能力的混合中性及中高換手產(chǎn)品，以提升持有體驗(yàn)和收益穩(wěn)定性。
我們對期權(quán)策略整體維持中性偏樂觀的態(tài)度。2026年上半年，期權(quán)策略內(nèi)部表現(xiàn)分化，偏買權(quán)策略在階段性升波與結(jié)構(gòu)性行情中彈性更強(qiáng)，套利與混合策略的凈值路徑則相對更穩(wěn)。展望2026年下半年，在地緣事件、海外貨幣政策與業(yè)績驗(yàn)證交織的環(huán)境下，市場波動(dòng)率仍可能呈現(xiàn)階段性抬升與回落交替的特征，期權(quán)策略的配置價(jià)值將更多體現(xiàn)在波動(dòng)率管理、風(fēng)險(xiǎn)對沖及收益來源補(bǔ)充等方面。從策略收益結(jié)構(gòu)看，偏賣權(quán)及其衍生的混合、套利框架仍將是底倉收益的重要來源，其中偏買權(quán)策略更適合把握升波階段的彈性機(jī)會(huì)，偏賣權(quán)策略則更適合在事件沖擊釋放、隱含波動(dòng)率回落后獲取相對穩(wěn)健的收益。配置上，建議金融期權(quán)策略整體維持標(biāo)配，繼續(xù)以套利與混合策略作為底倉，并根據(jù)波動(dòng)環(huán)境變化靈活調(diào)整買權(quán)與賣權(quán)策略的配置比重。
我們對CTA策略整體維持中性的看法，更強(qiáng)調(diào)組合配置價(jià)值高于單邊收益預(yù)期。2026年上半年，CTA收益獲取更依賴結(jié)構(gòu)而非趨勢，套利與中周期量價(jià)相對占優(yōu)，說明當(dāng)前商品環(huán)境并非沒有機(jī)會(huì)，而是機(jī)會(huì)更多體現(xiàn)為階段性脈沖和品種間輪動(dòng)。展望2026年下半年，商品市場大概率仍以窄幅震蕩中的脈沖式行情為主，短周期趨勢流暢度雖有修復(fù)，但長周期共振信號(hào)尚未充分形成。配置上，CTA整體可以維持標(biāo)配，子策略上更看好套利、中短周期趨勢及復(fù)合策略，并在趨勢條件進(jìn)一步改善后，逐步提高長周期CTA權(quán)重。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策力度不及預(yù)期、因子失效、模型誤差、以凈值數(shù)據(jù)估算的因子暴露度數(shù)據(jù)并非準(zhǔn)確指標(biāo)，請投資者謹(jǐn)慎參考。
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