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報(bào)告導(dǎo)讀：
　　我們的觀點(diǎn)：預(yù)計(jì)下半年震蕩偏強(qiáng)，逢低做多為主。
　　我們的邏輯：
　　供應(yīng)端主產(chǎn)區(qū)周期性減量決定了價(jià)格或開(kāi)啟長(zhǎng)期向上的趨勢(shì)，需求端穩(wěn)定小幅增長(zhǎng)的情況下，重心或以穩(wěn)步抬升為主。目前膠價(jià)來(lái)到近年高位，已經(jīng)能有效刺激產(chǎn)出，季節(jié)性來(lái)看6月供應(yīng)上量壓力較大，短期或表現(xiàn)為震蕩偏弱。進(jìn)入7月后季節(jié)性降雨擾動(dòng)、臺(tái)風(fēng)等都可能成為多頭炒作上漲的契機(jī)，短期的回調(diào)將夯實(shí)價(jià)格底部，給予更多上漲空間。下半年的厄爾尼諾事件雖不一定直接導(dǎo)致減產(chǎn)，但大概率會(huì)引發(fā)盤(pán)面提前交易，而厄爾尼諾預(yù)計(jì)將持續(xù)到明年，27年開(kāi)割季開(kāi)啟前或給予多頭炒作窗口。
　　建議投資人跟蹤原料價(jià)格、主產(chǎn)國(guó)出口及國(guó)內(nèi)到港量數(shù)據(jù)，從而驗(yàn)證膠價(jià)上漲后供應(yīng)是否達(dá)到瓶頸而喪失彈性。26年天然橡膠整體價(jià)格偏高，是驗(yàn)證大周期拐點(diǎn)和產(chǎn)區(qū)樹(shù)齡影響非常好的年份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美伊沖突，極端天氣擾動(dòng)