>> 華源證券-商業(yè)航天行業(yè)周報：可回收火箭進展順利，藍箭航天上市申請恢復審核-260704
| 上傳日期： |
2026/7/5 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華源證券 |
| 評級： |
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作者： |
李宏濤 |
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1.投資要點
1.1.藍箭航天IPO恢復審核，第五套上市規(guī)則為可回收火箭企業(yè)打開資本通道。上交所官網顯示，藍箭航天更新提交相關財務資料，科創(chuàng)板IPO審核狀態(tài)恢復為“已問詢”。當天，藍箭航天官方還發(fā)布消息稱，朱雀三號重復使用遙二運載火箭在東風商業(yè)航天創(chuàng)新試驗區(qū)順利完成靜態(tài)點火試驗。根據招股書申報稿，該公司擬募資75億元，擬投向可重復使用火箭產能提升項目和可重復使用火箭技術提升項目。政策端，科創(chuàng)板第五套上市標準或解決商業(yè)火箭企業(yè)研發(fā)周期痛點，不對營收和凈利潤規(guī)模做出要求，而是以“市值+研發(fā)”作為主要評估方式?！笆兄怠?0億元+核心技術突破+階段性成果”的上市標準。其中，階段性成果指“在申報時至少實現采用可重復使用技術的中大型運載火箭發(fā)射載荷首次成功入軌的階段性成果”。我們認為，政策與技術雙輪驅動下國內"商業(yè)航天第一股"有望年內落地。
1.2.鴻擎科技完成超13億元Pre-B融資，藍箭"星箭一體化"逐步形成。藍箭航天持股的鴻擎科技近日完成超13億元Pre-B輪融資，累計融資突破25億元。本輪融資由建信投資、工銀資本、金浦資本聯(lián)合領投。四川發(fā)展科創(chuàng)基金、國泰海通、中銀國際、中信建投、興業(yè)證券、源余資本、泊富基金、金芙蓉空天海洋基金、紫金國瑞工融基金、廈門建源金創(chuàng)軌道基金、建源湘能興望基金、交銀投資、成都交子資本、農銀投資等共同參與。老股東北京先進制造基金、亦莊國投追加投資。國資矩陣投資標志"星箭一體化"模式獲資本市場認可，藍箭或正沿SpaceX"火箭+衛(wèi)星"路徑構建商業(yè)閉環(huán)。藍箭已與垣信簽近3億元發(fā)射合同、入選中國星網核心供應商。我們認為，藍箭+鴻擎坐擁行業(yè)稀缺的“星箭一體化”壁壘：依托藍箭的液體火箭自研能力，實現星箭同步適配、一體化發(fā)射部署，有望大幅縮短星座建設周期。這與SpaceX"星鏈+獵鷹"模式類似。
1.3.多家可回收火箭取得進展，商業(yè)閉環(huán)短板將迎來突破。長征十號或于北京時間7月10日13:00至7月13日17:00期間發(fā)射；朱雀三號重復使用遙二運載火箭在東風商業(yè)航天創(chuàng)新試驗區(qū)順利完成靜態(tài)點火試驗。此外，多家可回收火箭取得積極進展。中科宇航自主研制的110噸級力擎二號針栓式液氧煤油發(fā)動機圓滿完成新一輪長程鑒定試車考核。單臺發(fā)動機滿足3.5倍飛行工作時間620秒，其中單次最長工作時間400秒，再次刷新該型發(fā)動機單次穩(wěn)定工作時間的最高紀錄。截至2026.6.30，力擎二號發(fā)動機累計可靠性試車超過2000秒。“星際歸航”號火箭回收船載著SQX-3運載火箭一子級機械模擬箭，在陽江附近海域圓滿完成海上回收全流程合練試驗。本次海上合練試驗相當于SQX-3運載火箭正式回收前的“彩排”和“模擬考試”，分為碼頭系泊、3級海況、4級海況、一子級回收全流程演練、5級海況及返航撤收六個階段試驗。通過模擬火箭一子級在復雜海況下回收處理的全流程，演練了一子級海上回收工作流程，考核火箭一子級結構系統(tǒng)、發(fā)射支持系統(tǒng)、船上通信及測發(fā)控系統(tǒng)、供氣系統(tǒng)等參試產品在負載海況下的功能性能指標和接口匹配性能。本次海上合練試驗是國內首次大規(guī)?；鸺Ｉ洗怪被厥赵囼?。6月底，以“北調996”指揮控制船和“星際歸航”號海上回收船為核心的海上回收合練試驗船隊，開往預定海域進行海上回收合練試驗。各船密切配合，歷經復雜風浪海況，以及人員、設備、流程、環(huán)境等全新條件多重考驗，圓滿完成了12個試驗項目。我們認為，我國可回收火箭梯隊完善，商業(yè)閉環(huán)或正逐漸成為現實。
2.行業(yè)要聞
2.1.中科宇航IPO新動態(tài)。據未來天璣，6月29日，上交所官網顯示，中科宇航技術股份有限公司（簡稱：中科宇航）科創(chuàng)板IPO更新招股說明書并更新2025年財務數據，保薦機構為國泰海通證券股份有限公司，審計機構為天健會計師事務所（特殊普通合伙），律師事務所為上海市錦天城律師事務所。此前，中科宇航IPO于2026年3月31日獲受理，2026年4月1日被抽中現場檢查，2026年4月15日收到審核問詢。中科宇航主要從事系列化中大型商業(yè)運載火箭的研發(fā)、生產及發(fā)射服務，并開拓太空制造、太空科學實驗及太空旅游等太空經濟新業(yè)態(tài)。憑借規(guī)?；⑸虡I(yè)化發(fā)射奠定行業(yè)頭部地位。截至招股說明書簽署日，力箭系列運載火箭累計發(fā)射入軌衛(wèi)星107顆、貨運飛船1艘，總載荷質量超19噸，累計入軌載荷重量在國內民營商業(yè)運載火箭企業(yè)中排名第一，近兩年營業(yè)收入規(guī)模也位居行業(yè)首位。
2.2.一葦宇航重磅發(fā)布太空算力服務平臺。據中國日報網，在全球數字經濟大會·太空算力論壇上，一葦宇航發(fā)布了太空算力服務平臺。這是一套面向太空算力在軌使用的一體化平臺，支持在軌計算和業(yè)務載荷資源申請與使用，貫通“任務自定義—仿真測試—上星執(zhí)行—結果回傳”全鏈路，同時打通衛(wèi)星、載荷、地面站與仿真資源，服務商業(yè)化研發(fā)驗證、科研創(chuàng)新和星座規(guī)?；\營。太空算力服務平臺首先提供了一個統(tǒng)一入口。資源申請、任務編排、狀態(tài)監(jiān)控、結果獲取被集中到同一門戶，協(xié)同成本和接入門檻隨之下降。更進一步，平臺覆蓋算法仿真、星座仿真、星上驗證等完整研發(fā)鏈路
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