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油價隨美伊沖突烈度高位變動
　　今年2月底沖突爆發(fā)后，3月雙方戰(zhàn)事全面爆發(fā)，布油期貨同比+43%、環(huán)比+46%；新加坡航煤現(xiàn)貨則因恐慌情緒、煉廠產(chǎn)能等影響，急速飆升，同比+130%、環(huán)比+120%，升幅約布油期貨的3倍，裂解價差達(dá)到歷史峰值、92美元/桶。
　　4月雙方邊打邊談，但談判并不理想，導(dǎo)致和談低于市場預(yù)期，布油期貨繼續(xù)走高，同比+78%、環(huán)比+16%；新加坡航煤現(xiàn)貨繼續(xù)維持高位，同比+147%、環(huán)比+1.9%，布油環(huán)比升幅高于航煤、裂解價差收窄至80美元/桶。
　　5月雖沖突有反復(fù)、但烈度降溫，呈現(xiàn)“以打促談”趨勢，布油期貨同比+68%、環(huán)比-11%，新加坡航煤同比+94%、環(huán)比-24%，或因恐慌情緒緩解、煉廠產(chǎn)能改善等因素、裂解價差大幅回落、收窄至44美元/桶。
　　5月底以來至目前、雙方談判意愿更強、局勢雖然進(jìn)展有限，但沖突烈度進(jìn)一步降低。若這一趨勢延續(xù)，當(dāng)下航空或迎來底部反轉(zhuǎn)的布局時機(jī)。
　　風(fēng)險提示
　　客流增長不及預(yù)期。航空需求受宏觀經(jīng)濟(jì)、居民消費水平等因素影響，如出行客流增速下行，航司收入端承壓。
　　國際航線恢復(fù)不及預(yù)期。國際航線受到國際關(guān)系等多個非航司決策因素影響，如恢復(fù)不及預(yù)期，影響航司經(jīng)營。
　　油價上漲。航油成本是航司最主要成本項之一，如油價上漲，航司成本上行。
　　人民幣匯率貶值。航空公司具有較高美元負(fù)債敞口，如人民幣匯率貶值，將削弱航司盈利能力。