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當(dāng)前策略觀點(diǎn)
　　核心觀點(diǎn)一：6月市場劇烈波動(dòng)。受海內(nèi)外多重因素影響，6月A股波動(dòng)明顯放大。上半年市場整體分化特征突出，寬基指數(shù)、行業(yè)表現(xiàn)、個(gè)股行情之間均存在顯著差異，其背后或許是由于基本面與資金面的雙重分化，從而導(dǎo)致了各板塊之間的市場表現(xiàn)K型分化。
　　核心觀點(diǎn)二：今年行情或由盈利主導(dǎo)。從總量維度看，PPI修復(fù)仍是當(dāng)前市場核心主線，PPI同比回升正逐步重塑上市公司盈利結(jié)構(gòu)。與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)顯著的“內(nèi)弱外強(qiáng)”分化特征。從全年盈利修復(fù)節(jié)奏看，中報(bào)季仍是當(dāng)前市場確定性較高的盈利驗(yàn)證窗口。盈利有望成為今年支撐市場的核心因素，這一特征曾在2007年、2017年與2021年上證指數(shù)三輪核心上漲階段出現(xiàn)，彼時(shí)市場全年行情均由盈利端主導(dǎo)。
　　核心觀點(diǎn)三：科技的接力棒傳向誰？近期科技板塊波動(dòng)率顯著上行，或與估值偏高、前期漲幅較大相關(guān)，同時(shí)也受到外部風(fēng)險(xiǎn)偏好因素的明顯影響。參考2025年兩輪AI板塊調(diào)整的歷史經(jīng)驗(yàn)：AI短期回調(diào)期間，資金并未脫離成長風(fēng)格，而是向板塊內(nèi)低估值方向輪動(dòng)，2025年新消費(fèi)、創(chuàng)新藥、商業(yè)航天、貴金屬均成為重要輪動(dòng)方向；調(diào)整結(jié)束后，AI往往會(huì)再度成為市場主線，但行情重心可能發(fā)生偏移。配置方向上，除科技主線外，建議重點(diǎn)關(guān)注出口鏈與資源品：出口鏈?zhǔn)芤嬗谕庑桧g性與全球供應(yīng)鏈重構(gòu)的持續(xù)利好；資源品則在PPI加速回升背景下盈利改善確定性較強(qiáng)。此外，可關(guān)注創(chuàng)新藥、機(jī)器人等前期滯漲的主題方向。
　　市場風(fēng)格與細(xì)分行業(yè)推薦。預(yù)計(jì)市場風(fēng)格可能會(huì)主要偏向成長，五維行業(yè)比較框架打分靠前的行業(yè)分別為有色金屬、國防軍工、電力設(shè)備、計(jì)算機(jī)、電子、通信，這些行業(yè)在7月份或許值得重點(diǎn)關(guān)注。如果市場偏向防御風(fēng)格，可關(guān)注有色金屬、交通運(yùn)輸、國防軍工、銀行、非銀金融、醫(yī)藥生物。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1、外部風(fēng)險(xiǎn)因素導(dǎo)致市場預(yù)期波動(dòng)；
　　2、市場表現(xiàn)與歷史季節(jié)效應(yīng)不一致；
　　3、海外市場大幅波動(dòng)