>> 國(guó)泰君安期貨-鋁&氧化鋁產(chǎn)業(yè)鏈周度報(bào)告-260705
| 上傳日期： |
2026/7/5 |
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| 2744KB |
| 格式： |
pdf 共39頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王蓉 |
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◆本周鋁價(jià)呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)走勢(shì)，價(jià)格重心仍較前期明顯下移。周初盤面大幅回落，主要交易中東鋁企復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快以及海外供應(yīng)修復(fù)預(yù)期升溫。隨著EGA塔維拉鋁廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)展得到確認(rèn)，市場(chǎng)對(duì)中東前期停產(chǎn)產(chǎn)能逐步回歸、積壓鋁錠外運(yùn)增加的預(yù)期增強(qiáng)，前期支撐倫鋁的地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)進(jìn)一步回吐，并通過(guò)內(nèi)外盤聯(lián)動(dòng)壓制滬鋁表現(xiàn)。但周中美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)明顯不及預(yù)期后，美元指數(shù)快速回落，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)繼續(xù)加息的預(yù)期降溫，宏觀壓力階段性緩和，帶動(dòng)有色金屬情緒修復(fù)，滬鋁也跟隨低位反彈。
◆往后看，鋁價(jià)上方壓力仍較明確。海外端來(lái)看，中東復(fù)產(chǎn)進(jìn)度有所加快，疊加歐洲、美國(guó)及東南亞部分電解鋁復(fù)產(chǎn)和投產(chǎn)項(xiàng)目推進(jìn)，全球原鋁供需缺口在下半年或邊際收斂，前期依靠海外短缺和地緣溢價(jià)推升的價(jià)格高度較難重新回到前幾個(gè)月水平。國(guó)內(nèi)端來(lái)看，雖然鋁錠社會(huì)庫(kù)存持續(xù)下降，低價(jià)也會(huì)帶動(dòng)部分下游補(bǔ)庫(kù)，但從現(xiàn)貨反饋看，當(dāng)前買盤更多是逢低剛需和階段性補(bǔ)庫(kù)，追漲意愿并不強(qiáng)，部分下游仍在等待更低價(jià)格確認(rèn)支撐。出口訂單和鋁棒加工費(fèi)回升對(duì)基本面仍有托底，但難以單獨(dú)驅(qū)動(dòng)價(jià)格重新上行。綜合來(lái)看海外復(fù)產(chǎn)預(yù)期、供應(yīng)缺口收斂以及現(xiàn)貨買盤謹(jǐn)慎仍限制反彈高度，后續(xù)更可能呈現(xiàn)低位寬幅震蕩格局。
◆周度數(shù)據(jù)看，A00現(xiàn)貨升貼水走強(qiáng)；庫(kù)存端本周去庫(kù)較多，但絕對(duì)水平持續(xù)偏高，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能維持高位，下游加工利潤(rùn)有所修復(fù)。具體來(lái)看，電解鋁短期周度級(jí)別的微觀需求上，并不理想。截至7月3日，鋁錠社庫(kù)較前周去庫(kù)8.4萬(wàn)噸至112.1萬(wàn)噸。截至本周四，SMM華東現(xiàn)貨貼水10元/噸（環(huán)比前周走強(qiáng)），佛山現(xiàn)貨貼水0元/噸（環(huán)比前周走強(qiáng)）。下游方面，截至7月3日鋁板帶箔周度總產(chǎn)量環(huán)比小幅上升，環(huán)比上周增加2.3萬(wàn)噸；國(guó)內(nèi)鋁下游龍頭企業(yè)開工率小幅下降，環(huán)比下降0.4%，整體符合季節(jié)性。下游加工利潤(rùn)看，鋁棒加工費(fèi)較前周下降90元/噸，下游加工利潤(rùn)整體上看有所修復(fù)。
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